​【能化周报】纯碱：库存拐点初现，纯碱期货延续上涨

摘要

行情回顾：期货方面，本周纯碱主力合约SA2205延续反弹，本周累计上涨10.95%。现货方面，本周重碱现货价格全线下跌，其中华北地区重碱现货价格跌幅最大，达10.71%；华南地区现货价格跌幅最小，为1.79%。

供需关系：本周国内纯碱行业开工率上升，产量增加0.28万吨至55.42万吨，供给面偏中性。下游需求改善，浮法玻璃开工率处于较高水平，下游采购积极性增加。本周纯碱库存小幅减少最新厂库为182.03万吨，环比减少1.48万吨。整体来看，短期纯碱基本面偏中性。

操作建议：短期来看，当前纯碱基本面偏中性，基本面明显改善。本周纯碱产量小幅增加，下游需求改善、采购积极性回升，厂库小幅减少。在需求改善和库存拐点出现的带动下，本周期货价格延续反弹且涨幅扩大。展望后市，短期纯碱厂库有望继续减少，对价格的压力将明显减弱，预计短期期货主力合约SA2205价格在2200-2700区间偏强震荡为主，投资者可背靠支撑位轻仓试多，并严格设置止损。中期来看，在产能缩减的背景下，需求端是主导中期行情的重要因素，2022年国内光伏玻璃投产计划较多，有望带来明显的增量需求，对纯碱期现价格形成强劲的支撑。中长期投资者可逢低布局SA2209多单，并严格设置止损。

不确定风险：浮法玻璃集中冷修；光伏玻璃投产不及预期。

一

行情回顾

     1月7日至1月14日期间，国内各区域重质纯碱现货价格全线下跌，其中华北地区重碱现货价格跌幅最大，达10.71%；华南地区现货价格跌幅最小，为1.79%。期货方面，本周国内纯碱主力合约延续上涨，SA2205从上周五收盘价2337元/吨上涨至本周五收盘价2593元/吨，涨幅10.95%。基差方面，本周基差大幅走弱，沙河地区市场价与主力合约的基差从上周五的113元/吨下跌至-193元/吨，下跌306元/吨。

二

价格影响因素分析

1.供给分析

1.1 纯碱产量   

据隆众资讯统计，本周国内纯碱行业开工率为82.81%，环比上升0.43%。本周生产厂家产量为55.42万吨，环比增加0.28万吨，增幅0.51%。其中重质纯碱产量30.51万吨，环比增加1.08万吨；轻质纯碱产量24.91万吨，环比减少0.80万吨。本周纯碱装置变动不大，产量环比微幅增加，近期中源化学、河南骏化装置检修，预计下周纯碱开工率和产量将小幅下降，对价格的影响偏利多。

2.需求分析

     本周重质纯碱下游需求改善，采购积极性环比回升。本周浮法玻璃现货价格小幅下跌，开工率持稳，截至1月13日当周，浮法玻璃行业产能利用率下降0.15%至88.56%，开工率持稳至88.22%，处于较高水平。浮法玻璃最新厂库为196.02万吨，环比上升2.30万吨，高于近几年同期高位水平。近期纯碱现货价格下跌，下游采购积极性增加，纯碱产销率回升至100%以上，带动纯碱生产企业库存出现下降。后期需密切关注下游浮法玻璃的冷修情况和光伏玻璃的投产进度。

3.库存分析

     受到下游采购积极性回升影响，本周纯碱厂库出现下降。据隆众资讯统计，截至1月13日当周，国内纯碱厂库为182.03万吨，环比减少1.48万吨，降幅0.81%。其中重质纯碱厂库103.77万吨，环比增加4.20万吨；轻质纯碱厂库78.26万吨，环比减少5.68万吨。当前纯碱的库存可用天数为18.2天，仍处于近几年最高水平。近期纯碱开工率和产量较高位下降较多，现货降价后下游采购积极性增加，预计近期纯碱厂库将继续下降，对价格形成较强支撑。

4.成本利润分析

本周纯碱生产成本、利润双双下降。从成本端看，截止1月13日，氨碱企业生产成本为1877元/吨，环比下降53元/吨；联产企业生产成本为2208元/吨，环比下跌6元/吨。氨碱企业生产利润为464元/吨，环比下降26元/吨；联产企业生产利润为1015元/吨，环比下降113元/吨。短期现货价格大幅下跌后有望持稳，纯碱生产利润向下空间较为有限。

三

持仓分析  

     从持仓上分析，截至本周五，纯碱主力合约SA2205单边持仓44.1万手，较上周五的36.6万手增加7.5万手，持仓量大幅增加。本周纯碱2205合约成交量均值约80万手，活跃度大幅提升。截至01.14，纯碱2205前二十多单持仓27.3万手，前二十空单持仓26.9万手，前二十净多单持仓0.4万手。仓单方面，本周纯碱仓单减少917张至1435张，仓单数量减少，对盘面形成利多影响。从持仓和仓单数量看，当前前二十持仓多空基本平衡，仓单数量大幅减少，对期货价格影响偏利多。

四

行情展望与投资策略

     短期来看，当前纯碱基本面偏中性，基本面明显改善。本周纯碱产量小幅增加，下游需求改善、采购积极性回升，厂库小幅减少。在需求改善和库存拐点出现的带动下，本周期货价格延续反弹且涨幅扩大。展望后市，短期纯碱厂库有望继续减少，对价格的压力将明显减弱，预计短期期货主力合约SA2205价格在2200-2700区间偏强震荡为主，投资者可背靠支撑位轻仓试多，并严格设置止损。中期来看，在产能缩减的背景下，需求端仍将是主导中期行情的重要因素，2022年国内光伏玻璃投产计划较多，有望带来明显的增量需求，对纯碱期现价格形成强劲的支撑。中长期投资者可逢低布局SA2209多单，并严格设置止损。后期需密切关注浮法玻璃的冷修情况和光伏玻璃的投产进度，防范不利变动对价格的利空影响。