【动煤周报】坑口涨幅收窄 港口观望加剧

概要

原文为2022年1月17日公开发布的《华泰期货动煤周报20220117：坑口涨幅收窄 港口观望加剧》，限于篇幅本文择重简摘。

期货与现货价格：上周动力煤期货主力合约2205继续回调，最终收于686元/吨，按结算价跌幅为0.38%。近期动力煤长期在低位震荡运行，且受流动性不足影响，价格波动幅度较小；现货价格方面，上周初坑口与港口价格不断上涨，港口受发运倒挂影响采购意愿较低，随着周中港口价格企稳，慢慢传导至坑口，坑口价格涨幅有所收窄。截止到1月13日，榆林5800大卡指数为860元/吨，周涨幅8.4%。大同5500大卡指数为770元/吨，周涨幅为12.4%。鄂尔多斯5500大卡指数为732元/吨，周涨幅为12.6%。
港口库存：截至到1月14日，北方四港煤炭总库存为1099万吨，环比1月7日减少98万吨。其中曹妃甸库存347万吨，环比1月7日减少54万吨。秦皇岛煤炭库存405万吨，环比1月7日减少44万吨。京唐港库存154万吨，环比1月7日减少20万吨。黄骅港库存197万吨，环比1月7日增加20万吨；上周北方四港日均铁路调入量为135万吨/天，环比1月7日增加1万吨/天。当前贸易商受发运成本倒挂影响，发运积极性差，以出货为主，导致北方港库存下降。
电厂方面：截至到1月13日，沿海8省电厂电煤库存3290.1万吨，较1月7日减少40.4万吨。平均可用天数为14.6天，较1月7日增加0.1天。日耗224.7万吨，较1月7日减少5万吨。供煤量227.1万吨，较1月7日增加2万吨。随着春节假期临近，下游工厂方面开始逐步放假，预计日耗后期会逐步降低。
海运费：截止到1月14日，波罗的海干散货指数（BDI）报于1764个点，指数不断下挫；海运煤炭运价指数（OCFI）报于719.06，环比下跌4.4%。
观点与逻辑：产地方面，当前产地属于产销两旺，产地价格不断上涨。但随着港口止涨观望，坑口价格涨幅有所收窄。当前下游补库需求较高，煤矿拉煤车不减，部分坑口有车辆拥堵现象。当前矿方表示，虽然近期价格上涨，下游拉煤车不断，但随着春节的来临，大多工厂开始放假，下游日耗减少，后期煤价依然有下行压力；港口方面，当前港口价格属于被动上涨局面，受坑口价格不断上涨影响，港口贸易商不断被迫提高价格。但受发运成本倒挂影响，发运积极性不高，且下游电厂以长协煤为主，当前市场采购主要以非电煤企业为主，还盘与报盘差距较大，港口实际成交甚少。当前港口贸易商心态普遍悲观，对传统淡季到来消费表示担忧，认为当前高价不可持续，以抛货为主，这也导致当前港口库存不断下降；进口煤方面，受印尼煤炭出口禁令影响，当前国内终端较为平静。近期印尼煤炭出口禁令有松动迹象，届时对国际煤炭市场价格则有一定的冲击。综合来看，当前国内供给充足，供应能力处于高位水平，煤炭产能弹性大，且企业都有社会担当。近期下游企业虽然库存下降较快，但依然处于历史同期高位，从存煤水平看，去年12月中旬以来，全国统调电厂存煤一直保持在1.6亿吨以上，其间一度达到1.68亿吨的历史最高水平。1月12日，电厂存煤1.62亿吨，同比增加超过4000万吨，仍处于历史同期最高水平。在当前高供应和高存煤双重保障下，随着“三九”严冬即将结束，加之春节临近，用煤需求将逐步回落，煤炭供需有望保持平衡，经济社会发展和民生需求可得到有效保障。在高供给与需求逐渐回落下，煤炭依然有较大的下行空间。但因期货流动性不足，外加近期基差扩大，以及煤矿有放假预期情况下，短期偏强，但中期仍有进一步回落空间。
策略：
单边：短期偏强 中期看空
期权：无
关注及风险点：重点关注政策端带来的变化，煤矿的安全与环保检查，煤矿放假日期，煤炭进出口政策，资金的情绪，下游的日耗等。