Mysteel解读：多角度剖析2022年生猪市场行情

　　据Mysteel数据统计，截止2021年12月31日全国外三元生猪出栏均价为15.83元/公斤，较2021年1月4日的37.07元/公斤累计下跌21.24元/公斤，跌幅57.30%。全年生猪市场都笼罩在跌价、亏损阴霾之中，那么，在周期尾声的2022年生猪行情到底如何？非瘟、新冠、产能变化等对行情影响几何？且听小编一一道来。

　　从猪周期规律看

　　

　　图1 2006年以来猪周期走势图

　　首先，我们认为现阶段生猪供给量仍大于需求量，周期尚未反转。而本轮猪周期自2018年4月开始，截止目前已运行45个月，从猪价走势来看，本轮猪周期较2006年以来的前三轮周期存在几个明显特征。高点高，猪周期中猪价高点明显高于前几轮（50元/公斤＞30元/公斤）；上涨时间长，猪价从上涨开始到完全高位回落，经历时长明显高于前三轮，（27个月＞17个月）；驱动力不同，本轮猪周期主要由于18年底、20年底的非瘟以及20年初的新冠导致的恐慌性抛售引起，而非源于养殖的盈亏变化引起。

　　另外，前3轮猪周期平均为48个月，周期底部均为上半年消费淡季的4-6月份，故从时间周期上估计本轮猪周期底部为2022年4-6月份。

　　从能繁母猪存栏情况看

　　但周期反转决定性因素为供需格局转变，而影响供需格局的最关键指标便是能繁母猪的量。

　　

　　图2 2021年4-11月份能繁母猪存栏量同环比走势图

　　首先，从存栏量环比变化来看，7月份能繁环比减少0.5%，8月份环比减少0.9%，9月份环比下降2.3%，10月环比下降2.5%，11月环比降幅收窄为1.2%，但同比仍高于去年；同时根据Mysteel农产品(6.49 +0.00%,诊股)数据显示，12月二、三元能繁母猪占比分别为82.32%和17.68%，部分省份三元占比为10%-15%左右，说明21年下半年淘汰的多为低效能母猪，要等开始淘二元母猪和怀孕母猪，产能周期才会开始逆转。

　　同时，7月份环比开始转负，说明6月份为产能高峰，故10个月后的2022年3-4月份之前，供给压力都很大。

　　

　　图3 2017-2021年能繁母猪存栏量变化情况

　　另外，从绝对量来看，据农业农村部数据显示，11月末全国能繁母猪存栏4296万头，相当于正常保有量的104.8%，再结合母猪结构优化及二三元母猪性能指标测算，截至目前产能去化进程约为10%左右，而在2022年上半年行情普遍看空预期之下，产能去化或仍有提速，虽各规模场2021年下半年有部分新产能投建，但周期相对较长，对2022年上半年产能影响有限，故预计2022年上半年能繁母猪基本能恢复到正常年份的母猪情况。

　　同时虽然十月之后猪价上涨对小散补栏积极性有所刺激，但后备母猪到能繁母猪时间周期需要3-4个月，故至少2月份之前母猪数量难有明显增量。

　　再者，12月份因传统疫病多发，东北、西南及华南等地非瘟影响下的母猪产能被动去化数量偏多，也将对短期产能去化有所影响。

　　从出栏体重情况看

　　

　　图4 （2019-2022年）全国外三元生猪出栏均重周度走势图

　　

　　图5 2021-2022年标猪-肥猪价差走势图

　　据Mysteel农产品数据统计，截止到1月6日123.94公斤，同比下降3.08%。1月前后肥猪需求下降，规模场普遍控制出栏体重，市场交易均重开始下降，但整体1-2月份出栏较多，体重下降对供给压力缓解有限。

　　而2022年出栏量预计略少于2021年，在出栏均重也同比下降预期之下，整体猪肉供给量减少对下半年猪价利好偏大。

　　从猪肉进口量看

　　

　　图6 2018-2021年全国猪肉进口量统计

　　据海关数据统计，2021年1-11月猪肉累计进口量354万吨，同比减少10.15%，且自年初开始便持续减少，国内外新冠疫情影响及国内产能恢复情况良好为进口量减少主因。

　　同时，2021年12月份国务院关税税则委员会发布《关于2022年关税调整方案的通知》称，从2022年1月1日起，进口猪肉关税从8%上调到12%，故预计明年进口量继续减少，对明年猪价算是小利好，但现阶段港口冻品库存高位，仍是短期内对猪价打压的主要因素之一。

　　从终端消费量看

　　

　　图7 2016-2021年全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量

　　据农业农村部数据统计，2021年11月份宰量2649万头，同比增长62.90%，环比减少12.40%，宰量同比提升明显，5-6月份生猪屠宰量已基本恢复至常年水平，说明国内生猪产能恢复良好，市场猪源多，但因国内疫情等诸多因素影响，整体消费转好迹象并不明显。其中，10月宰量同比巨增111%，主要是价格持续上涨提升养殖场出栏动力，其次是腌腊灌肠消费提前所致。

　　而2022年猪肉消费影响因素不多，新冠影响逐渐减少，经济缓慢复苏，整体消费比2021年较为平稳，基本保持年度猪肉消费5400-5500万吨的量。

　　

　　图8 2017-2021年社零消费及餐饮收入增速情况统计

　　另外，从近几年社零消费及餐饮收入增速来看，2019年12月份之前，社零消费和餐饮收入的同比增长率基本维持在7%-10%左右的水平。2020-2021年社零消费及餐饮收入同比增长率正常波动区间3%-5%，小于17-19年的7%-10%，说明当前整体消费端仍不容乐观。

　　同时，随着人口老龄化的加重，猪肉消费将更多的转移向更便宜更容易消化的禽肉，猪肉消费量缓降是大趋势。而且近两年受到国内外疫情影响，国民收入减少使得居民对猪肉价格波动敏感性提升，且消费意愿降低，这对于中长期消费市场影响都是十分不确定性的因素。

　　从收储政策看

　　最近一次10月初的收储，收储猪肉成交价为9.9-10元/斤，折合生猪价格7.3-7.5元/斤左右，远高于9月底市场价的5.5-6.5元/斤，短期对猪价有明显拉涨作用；年底偶尔有几百吨冻肉入市，一方面是政府投石问路，试探市场动向的作用，另一方面则是刚需临期轮换。

　　而现阶段猪肉抛收储体量仍偏小，政策尚不完善，对供需基本面影响不大，只占当月消费量的0.5-2%左右，更多的是政策调控、对市场心态的干预，发挥政策指导性质，对比我国总消费量级，收储的量级很难起到决定性影响，旨在通过带动市场信心，以时间换空间，助力产业度过周期底部，形成价格短期反弹。

　　猪价分析及预测

　　

　　图9 2019-2021年全国外三元生猪均价及2022年预测走势图

　　年前行情：年前规模场多提前出栏2月份计划量，而猪价连连下挫中小散出栏积极性亦有提升，但年底消费不旺，整体行情呈偏弱下行走势，但小年前后在年终备货行情提振下，猪价或有所反弹，不过因为整体需求明显前置，预计猪价反弹幅度或有限。

　　年后行情：

　　①春节备货行情结束后，消费需求转弱，而2月份规模场初期将有所增量，价格从短期高位持续回落，尽管每年2-3月份市场均有被动压栏的过程，三月份猪价或预期没那么低，但也难言乐观。

　　②3-5月份处在春节后需求低迷期，但出栏量仍处在高位，加之整体出栏均重仍同比有所提升，故整体供给压力仍偏大，供强需弱格局下，猪价或继续探底。

　　③7月份能繁母猪存栏量环比转负为拐点，5月出栏量达到顶峰且价格触及年度最低点，之后出栏量开始减少，需求缓步提升，猪价持续上行。