尿素 短期延续强势

春节备肥启动、复合肥企业开工率提升，以及夏管肥储备等因素，将在一定程度上推涨尿素价格，短期2205合约持续上行的可能性较大。但由于供应端仍存不确定性，后市尿素波动幅度或加大。

日前，中国对巴基斯坦提供15万吨的尿素出口援助、国家临时夏管肥中标结果公布两则消息在尿素市场掀起轩然大波，尿素期货2205合约开始连续上涨。目前尽管尿素供给没有如预期继续下滑，日产量反而回升到14万吨以上，但下游市场春季备肥即将启动，加上出口援助和夏管肥招标消息刺激，后期尿素价格是否会再次大涨呢？

日产量处于历史同期高位

由于2021年全球能源紧缺，市场前期预计2021年冬季煤炭和天然气供给大幅短缺，对尿素供应将产生较大影响。但自去年四季度以来，我国对煤炭保供稳价的成效显著，煤炭供需回归正常，价格也从高位回调至相对理性的区间，港口动力煤(688, 1.00, 0.15%)Q5500价格降至800元/吨。而欧洲天气异常温暖使得天然气价格持续下跌，国内天然气自去年12月开始大幅下滑，目前价格基本与往年同期价格持平。原料端价格回稳后，尿素企业开工率并未如预期大幅下滑，截至1月5日，国内尿素企业开工率为62.98%，同比增加7.24个百分点；全国尿素日产量为14.01万吨，同比增加2.31万吨，均位于历史同期高位。

后期随着春节假期来临，以及多地疫情再起，部分地区尿素日产量有收缩的可能，但受气头企业逐渐复产、政府提倡就地过年，以及国家倡导的优先保障化肥供应等因素影响，尿素企业整体开工正常情况下不会下滑太多。目前阶段市场供应不确定性较大，需持续关注疫情和政策对尿素开工情况的影响。

下游需求逐渐向好

自元旦开始，国际尿素市场大跌，由前期的1000美元/吨高点已回调至800美元/吨左右，但此价格仍然远远高于国内价格。元旦假期后，下游复合肥企业补库，使得尿素出货情况好转，尿素企业库存继续下滑。另外，2021年12月23日国家发布了关于2022年夏管肥临时储备项目招标公布，储备时间为2022年3月1日至2022年6月1日。近日招标公示结束，中标企业高达59家，中标数量最终达到327万吨。从储备时间来看，5月以后使用的化肥主要是尿素，我们推断本轮中标品种尿素占比相对较高。3月进入尿素备肥旺季，夏管肥的储备将导致经销商提前备肥。春节前，随着多地疫情反复和夏管肥的储备，下游经销商对尿素有提前备货的预期，因此节前需求有带动尿素价格持续上涨的可能，但需要注意的是，尿素价格高涨有抑制需求增加的反作用。

总体来看，目前尿素供应较为充足，后期受春节假期、疫情等因素影响，部分地区尿素日产量或有收缩，但气头企业复产、就地过年政策等对开工有一定积极作用，供应方面的不确定性仍大。而需求方面，春节备肥启动、复合肥企业开工率提升，以及夏管肥的储备，均在一定程度上增加了需求量，这将大概率推涨尿素价格。受现货市场影响，短期2205合约持续上行的可能性较大，但由于目前供应端不确定性较多，2205合约波动幅度或加大，建议密切关注尿素日产量情况。（作者单位：海通期货）