镍&不锈钢周报：库存企稳回升，不锈钢价格趋降

　　摘要

　　宏观面，美联储会议纪要鹰派超预期，国内PMI数据向好，但疫情担忧再起。

　　产业方面，印尼煤炭出口禁令一度带来镍供应的担忧，镍铁价格上涨，而持续下滑的LME镍库存继续给镍价带来支撑；不锈钢年后行情清淡，市场库存逐渐企稳，春节临近，需求走弱，不锈钢价格仍有压力。

　　总的来说，印尼政策变化下，沪镍支撑有所减弱，不锈钢受需求拖累，或继续弱势运行。沪镍2202合约参考区间148000-155000元/吨，SS2202合约参考区间16500-17000元/吨。

　　操作上，沪镍及不锈钢逢高做空。

　　不确定性风险：海外经济刺激政策、新能源需求不及预期、不锈钢产能利用变动

　　一

　　行情回顾

　　本周沪镍先抑后扬，不锈钢承压运行。印尼禁止煤炭出口事件是本周镍价扰动的核心影响因素，而不锈钢在市场货源逐渐得到补充，需求偏弱的背景下，支撑有所弱化。

　　

　　二

　　价格影响因素分析

　　1、宏观面

　　1·1、国外：美联储会议纪要鹰派超预期

　　

　　美联储会议纪要鹰派超预期，美联储可能以更快的速度升息。

　　美国非农就业人数不及预期，但失业率继续走低，非农报告对市场扰动有限，因当前状态已接近美联储的充分就业目标。

　　欧洲通胀压力不减，能源价格上涨是主因，不过经济总体延续复苏之势。

　　总之，美联储快速转鹰引发市场担忧，叠加奥密克戎疫情仍在扩散，打压经济复苏预期，商品市场短期存在双重压力，应注意回调风险。

　　1·2、国内：PMI向好，疫情担忧再起

　　

　　12月官方和财新制造业PMI均高于预期。12月官方制造业PMI为50.3%，较11月继续回升0.2个百分点，预期50.0%。财新制造业PMI为50.9%，较11月回升1.0个百分点，为2021年7月来最高值，预期50.0%。

　　中物联公布，2021年12月份中国物流业景气指数为52.6%，铁路运输业、快递快运业保持在较高景气区间，道路运输业、仓储业等运行平稳。2021年全年物流业景气指数月度平均值为53.4%，较上年提高1.7个百分点，物流行业整体继续保持回升态势。

　　国内疫情多点散发。国家卫健委通报，1月7日，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团新增新冠肺炎确诊病例159例，其中本土病例95例（陕西46例，均在西安市；河南43例，其中郑州市24例、许昌市18例、周口市1例；浙江4例，其中宁波市3例、金华市1例；广东2例，均在深圳市）；新增无症状感染者52例，其中本土6例（上海5例，均在浦东新区；河南1例，在商丘市）。

　　2、基本面：电解镍高位震荡，不锈钢库存企稳

　　欧洲能源价格高位，冶厂停产担忧仍存，继续给镍价带来支撑。

　　镍矿方面，虽然国内港口镍矿库存低位，但本周镍矿报价出现下滑，1.5%镍含量菲律宾镍矿FOB价降低8美元/吨至62美元/吨。Mysteel数据显示，截止2022年1月7日，国内13港口镍矿库存949.87万吨，较上周增加6.62万吨。

　　镍铁方面，近期镍铁报价有所上扬，SMM数据显示高镍生铁均价1307.5元/镍，较前一周上升12.5元/镍，并且市场成交有所增加，成交价1340元/镍附近，普遍高于均价。印尼方面由于能源供应紧张，一度禁止煤炭出口，不过很快部分放开出口禁令，这对印尼镍生铁的冶炼带来一定担忧，亦推升印尼镍铁价格。

　　

　　不锈钢方面，2022年的首周不锈钢行情趋淡，除节后补货需求以外，需求端体现并不明显，钢厂货源逐渐到货，市场货源紧张有所缓解，也给了不锈钢价格一定压力。从生产端看，Mysteel数据显示，2021年12月份国内32家不锈钢厂粗钢产量263.33万吨，月环比增1.29%，同比减5.83%；34家不锈钢冷轧产量合计122.37万吨，环比增加3.0%，同比减少7.73%。虽然1月不锈钢厂检修减产或致产量减少，但春节将至，需求偏淡，垒库背景下不锈钢价格仍有压力。库存方面，Mysteel数据显示，截止1月7日，无锡不锈钢库存35.90万吨，较上周增加0.91万吨，佛山不锈钢库存10.19万吨，较上周减少1.06万吨。

　　

　　策略

　　宏观面，美联储会议纪要鹰派超预期，国内PMI数据向好，但疫情担忧再起。产业方面，印尼煤炭出口禁令一度带来镍供应的担忧，镍铁价格上涨，而持续下滑的LME镍库存继续给镍价带来支撑；不锈钢年后行情清淡，市场库存逐渐企稳，春节临近，需求走弱，不锈钢价格仍有压力。总的来说，印尼政策变化下，沪镍支撑有所减弱，不锈钢受需求拖累，或继续弱势运行。沪镍2202合约参考区间148000-155000元/吨，SS2202合约参考区间16500-17000元/吨。

　　操作上，沪镍及不锈钢逢高做空。