复产+冬储 铁矿石偏强运行

　近期，铁矿石价格走强后进入窄幅调整阶段，超特粉基差（-10左右）维持负数水平，PB粉基差（160左右）居于同期偏高位。从基本面来看，近期随着长流程钢厂逐渐复产，钢厂储备铁矿石库存的积极性较前期提高，供需关系有所改善，铁矿石价格表现较为坚挺。品种价差方面，近期高中品矿价差、PB-超特粉价差持续走强，表现为钢厂购买力增加，生产积极性转强。

　　供应进入减量周期

　　供应方面，据钢联数据，2021年12月27日—2022年1月2日，澳洲巴西19港铁矿发运总量2795.9万吨，环比增加41.5万吨；澳洲发运量2121.7万吨，环比增加165.6万吨；其中澳洲发往中国的量1765.2万吨，环比增加227.5万吨；巴西发运量674.2万吨，环比减少124.1万吨。 全球铁矿石发运总量3466.5万吨，环比增加0.7万吨。12月27日—1月2日，中国47港到港总量为2600.6万吨，环比增加464.9万吨；45港到港总量为2497.2万吨，环比增加399.8万吨；北方六港到港总量为1285.5万吨，环比增加185.2万吨。部分主流矿山年末冲量发运基本结束，体现为国内到港量的增加也接近尾声。后期进入澳巴雨季，发运有减量预期。

　　库存方面，据统计，全国45个港口进口铁矿库存为15605.10万吨，环比下降20.55万吨；日均疏港量为317.65万吨，环比增加23.59万吨。港口库存仍处于同期高位，近期进入窄幅调整阶段。从结构上看，分品种库存仍居高位，球团库存相对稳定。预计冬奥会前后港口库存还是以小幅累库为主。

　　下游需求提振

　　需求方面，最新数据显示，247家钢厂高炉开工率为74.20%，环比上周增加3.19%，同比去年下降16.01%；高炉炼铁产能利用率77.89%，环比增加2.10%，同比下降14.26%；钢厂盈利率83.12%，环比下降3.03%，同比下降6.49%；日均铁水产量208.52万吨，环比增加5.51万吨，同比下降36.76万吨。长流程钢厂复产逐步兑现，从日增铁水产量来看，复产力度较好。此外，唐山发布自2022年1月10日12时起全市解除重污染天气Ⅱ级应急响应的通知，阶段性环保限产的利空影响减弱，铁矿石需求继续改善。事实上，从近期市场对环保限产趋严，以及唐山市部分钢厂环保评级较前期提升来看，环保限产的影响已经边际减弱。但考虑到2022年冬奥会的举办，不排除环保限产将有加严的情况。从钢企利润水平来看，近期表现为自高位回落，但仍处于偏高水平，具备购买高价原料的能力。

　　钢厂方面，据统计，全国钢厂进口铁矿石库存总量为11060.99万吨，环比增加79.28万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为259.55万吨，环比增加6.62万吨，库存消费比为42.62，环比减少0.8天。近期钢厂库存存量持续增加，库销比被动下降。冬储窗口期打开，下游补库积极性确有提高。需要注意的是，从当前情形来看，今年钢厂对铁矿石的冬储晚于往年，并且由于粗钢产量的压减预期，钢厂今年冬储的量大概率不及去年。

　　图为进口铁矿石港口库存走势

　　综合来看，供应方面，外矿发货存在季节性减量预期；需求方面，随着钢厂逐步复产，叠加冬储窗口开启，铁矿石得到提振。短期来看，钢厂利润水平虽有所回落，但仍居高位，具备高价矿石的采购能力和采购兴趣，进一步促进铁矿石需求，使得铁矿石维持偏强运行。中长期来看，2月份受春节因素影响，铁矿石需求或承压。（作者单位：中辉期货）