2021年中国PTA产能继续高速扩张,增幅高达15%,而2022年增幅将明显放缓,仅为5%。不过由于下游需求仍受到新冠疫情的不确定性制约,中国PTA市场供过于求的局面或仍将继续存在。 表:2021-2022年中国新增PTA装置列表 随着产能扩张,PTA高利润、高开工时代已成为历史。2021年中国PTA供应商盈利压力明显增加,且预计2022年盈利压力依然较大。在利润受到压缩的过程中,PTA市场也将更容易受到原油价格波动的影响。下图是按照加工成本为500元/吨计算后的利润走势。 2021年上半年,宏观环境持续回暖,叠加外盘原油价格总体表现上行趋势且下游市场需求恢复,中国PTA华东价格震荡向上。但三季度德尔塔变异毒株波及甚广,下游企业出口需求受阻,PTA需求受挫,价格回落。四季度国内遭遇能耗双控与限电政策影响,PTA价格反弹;但随后奥密克戎变异毒株席卷欧洲,全球恐慌加剧,外盘原油价格震荡走跌,拖累PTA价格下滑。 上半年中国PTA行业整体盈利情况不容乐观。部分近些年新投产的装置在技术优势加持下,尚有盈利空间,但老旧小装置的加工成本普遍偏高,亏损十分严重。在此背景下,中国PTA工厂加大了检修力度。 下半年,中国PTA供应商盈利情况有所好转,但幅度有限。9月受能耗双控与限电政策影响,江浙部分装置停车,拖累中国PTA开工率在10月内跌至年内最低水平,仅有64%。 整体来看,2021年上半年中国PTA开工率在74-89%区间,下半年回落至64-82%的水平,而2020年中国PTA开工率基本维持在80-90%的高位。除了因产能扩张带来的低利润重压影响,还有超过700万吨/年的PTA产能在2020-2021年间处于长停状态,且目前仍无重启计划,拖累2021年开工率走低。 随着小、旧产能的逐步退出,留下的产能多已有了一定的竞争力,行业集中度将继续提升,因此未来加工费水平的竞争或将延续。 此外,2021年中国PTA出口表现十分亮眼,进口却大幅减少。据ICIS数据显示,2021年11月中国PTA进口量为6.7万吨,同比暴跌89%,同期出口量达到231.6万吨,同比暴涨227%。 出口量暴增主要得益于国内新PTA装置的低成本优势。在国内PTA供应过剩的格局下,中国供应商也迫切需要扩大出口市场来缓解国内库存压力。预计2022年中国低进口高出口的分化趋势将继续扩大,不过高昂的海船运费以及紧张的运力仍将在一定程度上制约中国PTA出口。 作为PTA的主要生产原料,2022年中国PX产能增幅预计高达34%,远远超过PTA 的5%。中国PX进口依赖度下降,将减轻PTA生产商的成本压力,但由于新增PX产能多集中在2022年下半年投产,预计上半年PTA生产商仍有“负重”前行的可能。 表:2022年中国新增PX装置列表 同时,尽管生产1吨PTA仅需35公斤的醋酸,但2021年醋酸价格的暴涨,也对PTA的成本造成了巨大的压力,辅料已不容忽视。进入2022年,中国PTA生产商将更关注醋酸市场的变化与不确定性。
PTA的主要下游是聚酯,中国超过98%的PTA都用于聚酯生产。随着需求从疫情中逐步恢复,2021年前三季度国内聚酯装置维持高开工率,但91月受能耗双控与限电政策影响,开工率下滑。2021年国内聚酯装置平均开工率为84.03%,同比上升2.78个百分点。
进入2022年,聚酯与终端仍将维持刚需为主,需求的增长将受到国内外疫情不确定性的影响,同时国内能耗双控与限电政策也将继续施压于聚酯与终端企业。 |