锌月报-海外驱动仍存，锌价维持偏多

●2022年长协加工费预期在160美元/干吨至190美元/干吨之间，高于2021年的159美元/干吨，因全球锌矿供应延续边际增加。1月月度内外加工费涨跌互现，国内原料仍显紧缺，加工费延续下滑，海外供应恢复叠加炼厂减产，加工费环比小增。因陕西、广西地区部分炼厂超预期减产，国内12月精炼锌产量超预期环比减少，1月增减相抵，产量环比或持平。

●需求方面，终端地产板块延续筑底，家电板块内销逐步改善，汽车及基建板块均有向好预期。不过，当前初端仍处消费淡季，且受冬奥会环保及局部疫情影响，表现偏弱，同时1月临近春节长假，企业多提前放假，短期需求难言提振锌价。不过海外欧洲能源问题政治博弈加剧，且处季节性消费旺季，各国电价仍处高位，对内外锌价支撑逻辑尚未扭转。

●整体看，国内维持供需双弱，1月存累库预期，但幅度或低于往年，且海外减产支撑影响仍存，锌价或维持震荡偏强，主要运行区间或在23350-25000元/吨。



风险提示：欧洲能源危机缓解，国内累库超预期