需求逐渐回落 后续猪价仍存下行压力

2022年1月4日，生猪期货主力合约LH2203低开低走，最终收于14165，较上个交易日下跌2.04%。

　　广发期货认为，元旦以来，生猪市场整体需求呈下滑趋势，终端走货不畅，后续猪价仍存风险。

　　从供应量上来看，生猪存栏长周期恢复的逻辑未变，先前母猪淘汰以落后产能母猪为主，二元回交及二元能繁也有淘汰，能繁母猪存栏持续下滑。但近期淘汰增速有所放缓，叠加猪价反弹，母猪补栏积极性有所回暖，产能去化或搁置，远月仍然较为利空。冬至、元旦后需求逐渐回落，叠加非瘟影响，猪价下行压力仍存，操作上近月观望，远月维持逢高空看法。

　　机构观点：

　　广州期货：预计生猪盘面震荡偏空为主

　　产能偏宽裕，存栏拐点未出现。据农业农村部数据，截至2021 年11 月，能繁母猪存栏4296 万头，环比降幅1.2%，同比增幅4.7%。能繁母猪连续五个月环比下降，但最新降幅放缓。叠加母猪存栏结构优化，生产效率提升，存栏拐点或延后出现。需求预期转弱，业内态度偏悲观。据农业农村部数据，2021 年11 月，全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量2649 万头，环比降幅12.4%，同比增幅62.9%。前期10月份时生猪需求被过早释放，令12 月以来消费偏弱。目前腊肉、腊肠等制作接近尾声，春节前猪肉消费或难以出现大幅增量。综合来看，供应端压力犹存，存栏拐点或要等到明年下半年才会出现。中长期市场维持下行逻辑，预计盘面震荡偏空为主。

　　津投期货：下半年生猪价格有望筑底回升

　　短期出栏压力仍存，尤其是规模企业年度生猪出栏进入最后冲刺阶段，2021年四季度我国生猪市场出栏量预计达到2亿―2.3亿头，2021年全年生猪出栏量预计达到历史高点附近，供应宽松格局延续。中长期来看，能繁母猪数量已经连续5个月下降，对应去年二季度产能供应收缩，但生猪实质去产能节奏及母猪种群优化升级风险仍存，若后期非瘟疫情可控对存栏影响有限，则长期生猪市场存栏下滑的速度和幅度不会很大。因此，短期生猪养殖继续面临成本线考验，而下半年，生猪价格有望筑底回升站上成本线，但上涨空间也将有限，且年内价格以追随季节性波动为主。

　　瑞达期货（002961）：猪价小幅阴跌，暂时观望为主

　　临近春节，留给消费增长的时间已经不多了，消费支撑较为有限。节日效应消退后，屠宰量也可能会下降。供应端，月 初的出栏计划较少，不过受价格偏低的影响，散户的出栏积极性较高，压制生猪的价格。期货盘面来看，猪价小幅阴跌，暂时观望为主。