市场人士：2022年股指风格先行 趋势酝酿

原标题：市场人士：2022年股指风格先行 趋势酝酿

　　期货日报

　　市场人士认为，明年上半年，偏松政策驱动估值上行，叠加春季躁动行情，预计指数振荡上行，投资以逢低做多为主。


　　2021年，股指期货是以结构化行情为主的一年。2022年即将到来，市场人士对市场后市进行了分析与展望。

　　回顾2021年，一德期货股指期货研究员陈畅认为，结构化行情是A股市场最好的注解。市场看似波澜不惊，但风格分化却异常显著，市值下沉现象较为明显。从全年角度来看，每一轮新风格的崛起，都是在前一轮风格演绎到极致并开始瓦解后才出现。市值方面，A股经历了从大盘成长→小盘价值→小盘成长→小盘价值的轮动，2021年A股中小市值股票明显跑赢大票。

　　“在新能源、上游资源品板块个股的驱动之下，代表中小市值的中证500明显跑赢。市场风格从2020年末至今经历了大盘价值→小盘成长→小盘价值→风格逐渐均衡的轮动，市值整体下沉。”新湖期货研究员霍柔安称。

　　随着2022年的到来，股指期货将如何演绎？

　　“2022年预计仍将是以结构化行情为主的一年。”霍柔安表示，上半年A股盈利下行，经济压力仍存，市场更倾向于规避风险，部分由于低景气估值下行、已经提前反应负面预期的板块，在政策预期宽松之下可能会迎来估值修复行情，比如金融、消费等，沪深300可能会相对占优。下半年企业盈利见底回升，Taper靴子落地，风险偏好上行，前期高景气板块如新能源、科技等预计将重回热点，带动中证500有所表现。

　　对此，海通期货股指期货研究员许青辰认为，2022年，通胀和加息将成为A股宏观环境最主要的变量。通胀高企已成限制美国经济复苏的最重要因素，美联储放弃“通胀暂时论”，对“防通胀”已达成共识，2022年美联储将进入加息周期，同时美国进入滞胀的概率较低，宏观经济的状态不会成为紧货币的阻碍。自上而下的预测，A股净利率上的压力要到2022年的下半年才能得到缓解。排除受疫情影响的2020年，2022年沪深300盈利增速可能是近5年来仅次于2018年的第二低点。中小盘股对大盘股的盈利增速优势仍然存在，只不过盈利增速的优势将较2021年出现明显的缩小。

　　据陈畅介绍，2022年中美经济周期将再次呈现反向特征，美国“政策退出+增长减速”及中国“政策宽松+增长见底回升”将成为2022年市场环境的主要特征。具体而言：第一，随着国内稳增长政策的推出以及上游原材料价格的回落，A股企业盈利有望呈现前低后高的态势，二季度盈利增速或将见底，下半年渐走出压力区。第二，国内政策面将呈现“相机抉择、稳中趋松”的态势。第三，美联储政策收紧并不是A股市场必然受到影响和资金流出的主导因素。

　　2022年，浙商期货股指期货研究员金辉分析，预计股指走势为“风格先行，趋势酝酿”。上半年，企业盈利下行探底，股指更多的是结构性行情，IH走势有望强于IC。整体来看，上半年指数将会呈现冲高回落态势。下半年，随着PPI回落至低位后，企业原料成本高企的问题将会得到解决，此外，从宏观层面来看预计2022年宏观经济走势预计前低后高，经济数据先抑后扬，预计下游需求也会得到提振，企业盈利前景将会逐步从边际改善过度到实质性改善。在企业盈利得到实质性改善的情况下，预计股票市场整体均会受到提振，股指有望出现趋势性行情，整体将出现振荡上行。

　　从股指期货趋势展望来看，国泰君安(17.860, 0.23, 1.30%)期货金融衍生品研究所表示，预计2022年期指可能会演绎“N形”行情。上半年前期，偏松政策驱动估值上行，叠加春季躁动行情，预计指数振荡上行，投资以逢低做多为主。随后伴随着春季躁动行情结束与估值上行受阻，指数将可能面临调整，投资以多单高平低补为主。调整后，市场相对更为合理。下半年中后期，盈利逐步好转，指数仍将继续上行，投资以多单仓位逐步增加为主。全年需关注的风险点，一是疫情反复、疫苗有效性可能不及预期；二是海外政策收紧超预期对国内带来的负面影响；三是2022年美国将迎来中期选举，关注中美大国博弈是否可能超预期。