PTA：过剩压力重重！PTA价格随成本而动

　　2022年原油还会维持高位吗？PTA随它而动？

　　2021年，PTA在产能快速扩张、下游需求低迷，供需基本面处于明显过剩的情况下，却出现了价格的上涨。那么其上涨的推动因素是什么？2022年，PTA的供需基本面是否会有所改善？另外还会有其他推动上涨的因素继续起作用吗？

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　　价格上涨主因

　　供需关系对价格起决定作用。供需过剩情况下，价格总体将保持下跌趋势。然而，2021年PTA在产能快速扩张、下游需求低迷，供需明显过剩的情况下，却较2020年上涨超过20%。

　　究其原因，则是另一个影响价格的决定因素――成本支撑在起作用。原油价格大涨带来的强大的成本支撑是2021年PTA价格上涨的主因。2021年，原油价格全年涨幅超过40%，一度涨至近七年内高点。在2021年全年PTA价格与成本相当接近甚至倒挂时，原料价格变化的支撑作用力非常明显。原料价格的大幅上涨被动的拉动PTA价格的走高。此外，检修增加带来的阶段性供应减少，也是PTA价格上涨的重要推动因素。

　　图1：PTA日度加工费

　　数据来源：研究所、卓创资讯

　　2021年全年平均日加工费500元左右，低于600元的平均行业成本。低加工费加速PTA行业的优胜劣汰，新增的停车并难以重启的PTA产能大幅增加。同时，在生产企业连续处于亏损状态下，主动增加检修、延长检修时间和降低装置负荷的事件增多。2021年，全年减产PTA产能创新高，平均开工负荷率较去年要低10%以上。这也是在新增产能大幅增加的情况下，产量并未同步增加的原因。根据卓创资讯的数据，2021年PTA新增产能820万吨，年增速为17.3%。而2021年产量预计增加377.4万吨，年增速仅为7.64%。

　　图2：PTA月度产能、产量和开工负荷率

　　数据来源：研究所、卓创资讯

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　　过剩压力vs原油支撑

　　2020年开始，PTA进入了历史上第二轮快速扩能周期。根据卓创资讯的数据，2020年新增产能840万吨，年增速17.3%，2021年PTA新增产能820万吨，年增速14.4%。

　　图3：中国PTA和聚酯新增产能

　　数据来源：研究所、卓创资讯

　　按照现有投产计划计算，2022年计划新增PTA产能1080万吨，年增速继续将再次高达17%，依旧处于产能高增速阶段，国内剩余可运行4套单线产能100万吨以内的PTA装置均有上下游配套装置，暂时难以被淘汰，预估2022年PTA现货供应仍十分充足。因此预计2022年PTA供需面仍处于过剩局面，其对PTA价格压力重重。

　　原油上涨是支撑2021年PTA价格的主因，但2022年原油价格或难以维持高位。一方面，全球宏观货币政策的大概率转向将对原油为代表的大宗商品价格产生不利影响。

　　虽然目前全球疫情的不确定性仍然较大，但随着疫苗的推广，疫情对全球经济的冲击力度减弱，后疫情时代全球经济恢复中，尤其是欧美国家的宽松货币大概率转向，全球资金流动性开始收紧。另一方面，OPEC+缓慢增产中，原油供应量增加，且美国多次喊话部分国家释放原油储备，在原油供应增加的预期之下，也不利于原油价格维持在近年的高位区间。

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　　2022展望

　　综上所述，2022年PTA产能过剩的格局将继续存在，供需基本面偏空的压力将贯穿全年。在加工费处于历史低位的情况下，PTA价格受成本因素的影响更大，与原油将保持高度相关性。

　　PTA价格或随成本而动 。 而2022年原油在全球宏观货币政策的大概率转向及原油供应增加的预期下，将难以长期维持在近年的高位区间 。2022年PTA价格将大概率跟跌成本震荡走低。

　　当然，同时还需注意地缘政治、疫情好转、欧佩克控制供应的政策变化等因素冲击原油价格带来的PTA阶段性成本支撑以及装置检修、降负及意外停工等因素造成PTA阶段性供应减少而引发的价格反弹行情...