光大期货：尿素供需博弈持续进行

1、期货行情：上周国内尿素期货价格走势呈现“V”字型，主力合约期货价格最低达到近半个月的低点后触底反弹。截止周五，尿素主力合约期货价格收于2428元/吨，较上周五收盘价小幅下跌0.45%。

　　2、现货市场：尿素现货市场上周弱势下行，各地区价格下调幅度10~100元/吨不等。截止周五，山东临沂地区中小颗粒尿素价格2480~2500元/吨，河南地区中小颗粒2450~2470元/吨，山西地区出厂报价2350~2500元/吨。

　　3、供应：上周国内尿素行业开工率因西南、内蒙等地区企业检修而继续下滑，行业开机率下滑2.11个百分点至63.37%，同比仍高出6.61 个百分点；气头企业开工率39.24%，周环比下滑 10.16 个百分点，同比上涨 12.62 个百分点。尿素产量也跟随开机率的下滑而下降，上周尿素日产量均值约13.81万吨，虽然周度下滑3.22%，但当前日产水平仍同比高出16.17%。当前供给端依旧受到国家保供政策影响，后期检修企业数量不多，且前期检修企业下周或有复产，预计尿素日产量低点或已出现，后期供应或缓慢回升。

　　4、库存：尿素企业库存因中下游逢低补库而有所减少，上周减少5.43%至76.6 万吨，同比增加 108.72%。港口库存因出口暂未放开波动不大，整个产业链库存转移为主。

　　5、需求：目前化肥行业冬储推进依旧缓慢，复合肥行业开机率提升幅度非常有限，上周提升1.67个百分点至38.87%，三聚氰胺行业开机率随着价格上扬而再次提升至80%以上高位，上周约82.5%左右，但需警惕部分尿素下游受环保影响而导致生产水平下降对尿素的需求减量影响。

　　6、国际市场：12月23日印度IPL尿素招标共收到13个供货商总计近276万吨货量。东海岸最低价格899.5美元/吨，西海岸最低价格894美元/吨。但由于国内出口短期暂无大量释放可能，中国或再次与印标无缘，且国际市场高价尿素对国内尿素市场影响甚微。

　　7、观点：整体来看，尿素供给端上周继续下降给当前供应宽松格局带来缓解效应，企业库存也因中下游逢低补库而有所下降，供给端压力有所好转。但当前需求端跟进力度有限，中下游多以随采随用为主，短期难有明显放量。下周供给因部分检修企业复产而有所增量，需求也存在假期前逢低补库预期，预计下周供需两端均有回升，二者博弈将持续。预计下周尿素价格或因中下游补库而有所反弹，盘面也可能继续维持区间震荡趋势，或出现阶段性偏强走势，但需警惕保供政策继续发力带来的供应端超预期恢复风险。