光大期货：镍节前宜谨慎

1、上周镍价震荡走高。欧洲再现能源危机，冶炼端成本大幅抬升下，也造成了市场对部分有色品种供给下滑预期，虽然镍受此影响较小，但在镍库存极低且持续去化下，镍价出现较大幅度反弹。现货方面，进口镍升水由1500元/吨下滑至650元/吨，金川镍由5500元/吨下滑至3500元/吨，库存方面，镍现货库存小幅增加360吨至1.13万吨，LME库存上周去库2280吨至10.38万吨，总体仍然是在去库存。

　　2、供求方面，临近年关不锈钢和硫酸镍同时出现了消费下滑担忧，这也会制约着镍价上涨空间；另外，当前也是春节前备库时机，反弹是否存在涨价刺激下游备库的意图有待观察。市场对明年镍供求来看，上半年仍是紧平衡，多空分歧本身也比较大。我认为，不锈钢和硫酸镍产量提升快于镍产能投放，目前不锈钢产量未恢复高点下，较难判断镍是否已是高点。

　　3、总体来看，镍仍处于偏紧状态，镍持续去库氛围下也较难出现趋势性下跌行情，镍或维系上升通道运行。只是年尾市场气氛偏弱，镍铁价格降至1300元/吨，因此即使电解镍降至14万下方概率上也是存在的，当前镍价反弹后现货升贴水随之回落，说明下游承接力有限，市场或进入观望态势，当前反弹后更不具备“抄底”的安全边际，笔者并不建议追多，观望为宜。