乙二醇 继续寻底概率大

中期来看，随着春节临近，终端织造业会大幅降负，聚酯库存偏高，企业生产积极性也将降低，后期乙二醇需求大概率走弱。

原油走弱造成乙二醇成本塌陷，供应短期增加，同时需求受疫情和季节性影响难有起色，乙二醇价格将继续下行。

成本重心下移

国际原油价格大幅下挫，造成乙二醇成本塌陷，这是10月下旬以来乙二醇期货价格大幅下挫的重要原因。此前原油价格大幅下挫主要是供应增加，但是近期原油需求端也出现了隐患。受奥密克戎毒株扩散的影响，欧洲多国收紧疫情管控措施，大量航班被取消，原油价格有进一步下挫的可能，成本端对乙二醇价格的拖累仍然没有消除。

供应小幅提升

受乙二醇价格大幅下挫的影响，国内乙二醇生产企业经营处于持续恶化的状态。截至12月17日，乙二醇生产企业平均亏损475元/吨，较上一周扩大130元/吨，营收状况在化纤产业链各领域中表现最差。在此情形下，国内乙二醇生产企业的开工负荷较往年同期有所下降。截至12月20日，国内乙二醇生产企业的开工负荷为48.48%，较去年同期下降10.5个百分点。其中，石油制乙二醇开工负荷为59.56%，较去年同期下降3.46个百分点；煤制乙二醇开工负荷为34.84%，较去年同期下降16.75个百分点；甲醇(2542, -27.00, -1.05%)制乙二醇开工负荷为32.99%，较去年同期下降35.07个百分点。

近期乙二醇装置检修、重启并存，开工负荷小幅回升，同时前期重启的装置生产逐步恢复正常，市场供应将呈现小幅增加态势。进口方面，乙二醇集中到港，进口量或上升。库存方面，截至12月16日，乙二醇华东港口库存为63.48万吨，较去年同期下降19.4万吨，同比下降23.41%。

当前乙二醇开工负荷与库存均低于去年同期，从估值的角度来看，乙二醇价格高于去年，这在盘面上已经有所体现。但是，乙二醇开负荷存在上升预期，同时到港量增加，对乙二醇价格将产生抑制作用。

需求难有起色

乙二醇下游聚酯生产企业的利润有所缩窄，但整体经营良好，除涤纶工业丝之外，其他行业都处于盈利状态。目前，聚酯生产企业开工负荷保持在80%左右水平，近期有复产或者检修计划的装置不多，供应相对稳定。不过，受疫情影响，江浙地区的生产受到一定限制，海外订单有所降低。

从库存角度来看，截至12月16日，国内涤纶长丝FDY、涤纶长丝DTY、涤纶长丝POP库存分别为23天、26.5天、21.5天，较去年同期分别上升5天、下降0.5天、上升4天。聚酯长丝库存整体偏高，意味着聚酯企业库存积压，从侧面佐证了终端消费不佳。中期来看，随着春节临近，终端织造业会大幅降负，聚酯库存偏高，企业生产积极性也将降低，后期乙二醇需求大概率走弱。

综上所述，目前乙二醇基本面利空因素较多，乙二醇期货价格大概率继续下行。（作者单位：金石期货）