明年股指中枢有望再度上移

　原标题：明年股指中枢有望再度上移

　　期货日报

　　回顾2021整年，三大股指表现分化，涨跌互现。截至12月15日，
沪深300指数(4914.455, 0.97, 0.02%)(4914.4544, 0.97, 0.02%)较年初下跌3.94%（-205.39），上证50指数(3260.5711, -12.46, -0.38%)较年初下跌8.84%（-321.66），中证500指数较年初上涨14.88%（+947.14）。综上，在2021年三大指数中，中证500指数表现最为强势，沪深300指数其次，上证50指数最弱。

　　从具体节奏上来看，2021年沪深300指数的行情基本可以分为三个阶段：

　　第一阶段是春节前后的冲高回落，即2021年1月1日—2021年3月9日。在春节前，市场对于货币政策转向担忧落地，同时公募基金市场发行火爆，市场情绪积极，风险偏好明显提升，以贵州茅台(2048.000, 9.80, 0.48%)为主的核心抱团股带动股指大幅上涨。春节后，央行在公开市场操作中回笼较多资金，市场对于流动性收紧预期加剧，节前获利资金大幅流出市场，抱团股解散，指数跌至5000点附近，基本回吐年前的涨幅。

　　第二阶段是以5000点附近为主要支撑位的盘整，即2021年3月10日—2021年7月23日。这一阶段，国内经济稳定运行，但市场增量资金不足，缺乏足够的上涨助力，沪深300指数维持区间盘整状态。

　　第三阶段是以5000点附近为主要压力位进行盘整，即2021年7月26日—2021年12月8日。在这一阶段，房地产投资拖累经济走弱，制造业PMI下破荣枯线，经济下行压力不容忽视，市场宽信用预期渐起，支撑指数在4700—5000点箱体内振荡。

　　随着年末房地产政策的阶段性放松，央行年内第二次降准，中央政治局会议和经济工作会议频频释放暖意，稳增长、宽信用以及流动性宽松预期加强，市场风偏明显提升，指数在12月9日强势突破5000点这一关键压力位。

　　从具体节奏上来看，2021年上证50指数走势与沪深300指数基本一致，但在第二阶段明显弱于沪深300，低点不断下移，这主要与两大指数的行业占比不同有关。尽管两大指数的第一大权重成分行业均为金融，但沪深300指数中金融板块占比为24%，而上证50指数中金融板块占比达39%，因此金融板块走势对上证50指数的影响更为明显。从今年3月至7月底，受国内经济复苏不平衡、地产销售走弱以及利率低位等因素影响，金融板块持续走弱，万得金融指数从5307.52点一路跌至4483.16点，跌幅达15.53%（-824.36点），和上证50指数的走势基本一致。

　　相较于沪深300指数和上证50指数的偏弱运行，2021年中证500指数走出独立行情，一路走高，从3月9日的低点6033.41涨至高点7688.60，在中秋和国庆双节效应影响下稍有调整后，又开始新一轮的攀升，整体表现强于另外两大指数，这主要是由于指数的行业构成不同。在中证500指数中，金融仅占6%，而周期制造类以及大宗原材料为其第一大权重板块，占比为23%；其次是电子电气类，占比为15%。受后疫情时代海外需求复苏、供应链受限以及“双碳”政策下国内能耗双控等相关因素影响，黑色、有色以及能化类大宗原材料价格大幅抬升，国内PPI同比从1月的0.3%飙升至10月的13.5%，创历史新高。中证500指数在大宗原材料价格的推升下走强，成为2021年内三大指数中唯一上涨的品种。

　　回顾2021年，上半年稳增长托底市场，下半年经济下行压力加大，宽信用预期托底市场，而在海外供应链受限、国内能耗双控政策等多方影响下，大宗原材料价格一路走高，令中证500指数受益，走出独立的上涨行情。

　　股指在经历了2021年振荡蓄力后，2022年上半年中枢有望再度上移。11月社融数据已现拐点，预计明年上半年稳增长、宽信用将延续。美联储年内收官议息会议公布加速缩债，点阵图显示明年美联储将加息3次，最早或将在3月购债结束后即开启加息，最有可能是明年6月议息会议后开启加息。而2022年下半年，随着国内经济改善，盈利预期托底市场，但政策端预计缺乏刺激，股指将以振荡为主。（作者单位：三立期货）