豆粕能否再现去年同期惊人的涨势？

目前为国内一年中生猪存栏较高、猪只个头较大及肉禽存栏较高的时间段，下游饲料养殖需求最为强劲支撑豆粕价格。豆粕市场关注的重点为美国大豆需求以及南美大豆产区的天气情况，去年同期因美国大豆出口需求较好及南美干旱天气波及，豆粕价格自3080元/吨的地位涨至4120元/吨，在不到40天的时间内上涨1040元/吨，涨幅达25.24%。而历史总是惊人的相似，同样受到拉尼娜现象影响，南美大豆产区出现干燥天气不利于大豆播种以及生长，叠加美国大豆需求较好，豆粕市场是否会再现较为惊人的涨势?

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下游对豆粕需求旺盛

目前已经进入12月下旬，为一年中温度较低的时节，市场对禽、肉、蛋等食品达到一年中的消费高峰。国内生猪存栏总量为一年中较高的时间段，且市场对牛猪及大肥猪的需求旺盛，在养殖利润尚可并未亏损的情况下部分养殖户选择提高生猪的出栏体重;肉鸡目前处于存栏高峰，目前补栏不久的肉鸡能够赶在春节前需求旺季出栏;反刍类养殖也是到了年前的冲刺阶段;生猪、肉禽及反刍饲料对豆粕的需求数量较大，支撑豆粕价格。部分饲料养殖企业及贸易商担忧疫情反复后发生防控升级影响物流运输，提货速度加快，加之国内偏低的豆粕库存水平亦支撑豆粕价格。

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美国大豆需求情况较好

因近期美国赖氨酸供应紧张，养殖户为了平衡饲料中赖氨酸减少带来营养缺失选择添加更多的豆粕，且养殖户赶在圣诞节假日到来前寻购豆粕令豆粕供应趋紧。为了满足市场需求且大豆压榨利润较好，比去年同期提高86.2%，美国大豆加工企业加工了较多的大豆。据美国全国油籽加工厂协会相关数据显示11月份美国大豆压榨量为488万吨，低于分析师预期的494.3万吨，不过仍是所有月度大豆压榨量的第七个高点。目前正处于美国大豆的出口装船高峰，良好的出口装船数量亦显示大豆出口需求良好。较好的国内大豆压榨数量及出口水平需求均支撑CBOT大豆期货价格。

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南美干旱或影响大豆产量

虽然巴西大豆播种接近尾声，前期较好的天气利于大豆播种，市场对巴西大豆的丰产预期强烈，且本月底早播的大豆亦将迎来收割。近期在巴西南部地区干旱天气导致大豆生长受损，部分地区或面临重新播种并威胁到巴西大豆总体产量前景。不过因播种面积增加及北部等地区天气较好，迄今为止干旱天气暂未改变巴西全国大豆产量潜力。而阿根廷及巴拉圭地区因出现高温干旱少雨不利于大豆生产的开展，市场预估大豆产量较上一年出现下降。特别是阿根廷地区最新数据显示大豆播种进度比去年同期低了1%。且因阿根廷种植玉米的收益更高，交易所估计本年度阿根廷大豆播种面积为1650万公顷，低于2020/21年度的1690万公顷，这将使得减产预期更加明确。

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豆粕涨势将不及去年同期水平

虽说目前处于对豆粕的需求旺季，尚可的养殖利润支撑养殖户的补栏，攀升的进口大豆成本传导及偏低的豆粕库存均支撑豆粕价格出现上涨，再加上CBOT大豆期价或受良好的美国大豆需求及拉尼娜引发的南美产区干旱天气支撑，去年美国大豆单产、产量及阿根廷大豆产量出现了明显下调，叠加美国大豆处于近年来同期较低的水平支撑CBOT大豆期价强势上涨。但今年早播的大豆即将迎来收割，上市后或导致美国大豆出口窗口缩短，而国内近期到港大豆数量较大，且饲料成本高企养殖利润不及去年同期水平，养殖户继续补栏需要承担的风险较大降低了养殖户的补栏意愿，加上国内低蛋白日粮的推广或使得豆粕需求继续增量的空间有限，限制豆粕价格的涨势。