【2022年原油年度展望】卖得薪来卜“油”去，丰年还似去年无

转眼间

　　2021年步入尾声

　　回望这一年

　　金融市场行情跌宕起伏

　　在年末

　　我们拨开市场的迷雾

　　送上最新年度研判



　　原油-卖得薪来卜“油”去，丰年还似去年无

　　2021年回顾：从2021年全年的走势来看，油价上涨的主旋律也完全与疫情变化高度相关，全年涨势的过程中，两次较大的回调，分别是德尔塔病毒爆发以及奥密克戎变异病毒的产生所造成。

　　新冠疫情：2022年疫情演变整体向好，对油价构成利多。尽管德尔塔等变种病毒正在全球范围内迅速传播，但世界卫生组织认为，幸运的话全球可以在2022年控制住新冠疫情，判断来自于发达国家基本在2021年3季度前后达到群体免疫，新兴市场国家将在2022年上半年达到群体免疫，低收入国家将在2022年下半年达到群体免疫。

　　供需变化：2022年全球原油供应将继续恢复增长态势，美国将成为供应的主导，但要到2022年底才会恢复到新冠病毒感染前的产量水平；2022年随着变异病毒疫苗的全球推广，原油需求有望逐步恢复到疫情前的世界均衡水平。如果再度出现新的病毒变异，不排除需求要恢复到正常的时间更长。按照疫情不造成更大冲击的基准场景下，全球原油2022年基本保持平衡状态，略有小幅过剩。

　　通胀与油价：油价历来与通胀密不可分，预计2022年美国通胀继续上涨，原油价格上涨，美元走低，而美联储加息推升美元，反推回去，通胀率会有所下降，对油价构成一定压制。

　　大国博弈：美国2022年仍然想稳油价，60-70美元对其较为有利；OPEC+希望油价稳定上涨，增产节奏将明显有所控制；中国与欧盟和日本等发达国家只能被迫接受产油国之间的博弈结果。

　　价格展望：2022年，油价整体的波动，下沿将受页岩油成本支撑，预计在55-60美元水平；上沿仍然将受制于2021年能源危机推动油价触及的6年高点78-80美元一线；全年的波动区间将维持在60-80之间，均价在70美元水平；

　　投资建议：综合来看，2022年随着全球经济继续从新冠疫情中得到恢复，油价整体的波动将明显得到收敛，低油价时代一去不复返，但高油价也将很难持续太长时间，一个相对均衡的油价水平也符合各方利益。基于油价在60-80美元区间震荡的判断，原油单边趋势性行情将较难出现和把握，围绕区间上下沿高抛低吸将是2022年较为合适的策略。未来疫情的变化以及美联储货币政策常态化演变将左右2022年油价波动节奏。

　　风险因素：全球疫情失控、美联储加快加息、通胀超预期演变、地缘政治冲突加剧等。



　　研究员

　　李迅

　　投资咨询证号：Z0000029

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