【2022年白糖年度展望】风雨过后有彩虹，糖市先弱后强

白糖-风雨过后有彩虹，糖市先弱后强

　　对于新榨季国内产量，市场上基本达成共识，预计在1020万吨上下，是个减产的局面。加上进口端的500万吨，以及结转库存135万吨，那么，21/22榨季总供应量大致在1655万吨。

　　21/22榨季国内供需结构前期相对是偏宽松的，但随着时间的推移，市场会逐步趋于收紧。

　　至21/22榨季初，共约有135万吨左右的陈糖等待消化。其中，广西、云南及海南三地的陈糖结转库存高达105万吨，其他地区及渠道的结转库存约30万吨。然而，留给市场消化陈糖的时间仅仅40多天。

　　从近两个榨季的供应结构情况看，国内白糖市场产不足需的情况越发严重，本榨季国内的产需缺口超过500万吨，国内只有维持一定的进口利润水平，才能保证这部分进口糖的供应。假如进口糖利润转为负值，进口量就会掉下来，时间一长，很有可能形成供应缺口，在进口政策不变、国内供应又偏紧的情况下，国内只有推动糖价相对走强，保证进口糖利润，才能吸引国际糖进来。

　　初步估算，今年加上通胀因素后，广西地区效益高的企业综合成本应该在5200元/吨左右，而效益低的企业成本在5700元/吨左右，广西地区各糖厂的平均成本区间在5400-5500元/吨之间。

　　从最新的统计口径看，21/22榨季全球糖市依然将存在供需缺口，只是缺口幅度将较上个榨季有所缩窄。

　　长期角度，我们维持糖市走牛的观点。时间跨度上，我们认为行情可能会推迟至明年3-4月份。届时内外糖将迎来崭新的局面，国内库存压力已大幅减轻，欧洲及巴西将进入新的榨季，加上天气影响的大背景下，或将白糖市场重新导入牛市轨道。

　　研究员

　　袁徐超

　　从业证号：F0235779

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