基差持续修复，钢价偏强震荡——钢材周报

　摘要

　　本周期货持续上行，螺纹主力5月合约周比涨4.23%，热卷周比涨5.33%。降准以及房地产政策边际宽松继续市场情绪，需求总体表现稳定。目前产量与需求绝对水平仍然处于偏低水平，库存持续去化，同时基差回归也使盘面得到支撑。

　　本周五大品种钢材产量908.53万吨，周环比增加2.18万吨。五大品种钢材表观消费量987.55万吨，周环比增加3.26万吨。钢材总库存量1351.41万吨，周环比减少79.02万吨。其中，钢厂库存量441.57万吨，周环比减少26.07万吨；钢材社会库存量909.84万吨，周环比减少52.95万吨。

　　操作建议

　　当前政策面回暖，前期市场对需求的悲观情绪有所恢复。房地产融资政策的放松以及对明年财政前置的预期使市场对明年需求预期重燃希望。另外，需要持续修复的基差也是盘面得到支撑的重要因素，近期盘面从低点反弹约800点，同期现货涨幅仅100点左右，在高基差修复过程中，盘面易涨难跌。而从当前基差来看，不论绝对水平还是时间上仍有修复空间，盘面后期预计总体会维持偏强震荡格局。

　　基差仍有修复空间，目前现货价格仍然缺乏吸引力，不如5月期货。

　　月差本周整体震荡，驱动方向偏向于正套，若有明显回落，可择机入场正套。

　　卷螺价差季节走势与驱动方向相反，暂时观望。

　　螺矿比价本周走低，但复产预期并未在铁水产量上得到印证，后期或迎来向上的反弹修复。

　　风险因素：房地产政策变化、原料端政策变化、疫情反复等。

　　【一周行业信息】

　　2021年1-11月，房地产、基建、制造业投资同比增长6%、0.5%、13.7%，分别较1-10月回落1.2、0.5和0.5个百分点。11月社会消费品零售总额、发电量和规模以上工业增加值分别同比增长3.9%、0.2%和3.8%；全国城镇调查失业率为5.0%，环比上升0.1个百分点。

　　本周五大品种钢材产量908.53万吨，周环比增加2.18万吨。五大品种钢材表观消费量987.55万吨，周环比增加3.26万吨。钢材总库存量1351.41万吨，周环比减少79.02万吨。其中，钢厂库存量441.57万吨，周环比减少26.07万吨；钢材社会库存量909.84万吨，周环比减少52.95万吨。

　　12月16日，唐山解除橙色预警，但为抓好12月份大气污染防治工作，请各县(市区)有关部门按照以下管控措施执行，钢铁企业中，荣信钢铁、九江线材、燕山钢铁、松汀钢铁、东海钢铁、津西特钢、纵横钢铁、中厚板9座焖炉的高炉恢复炉况,做好12月20日前后焖炉到位的准备。解除时间另行通知。

　　11月份，中国粗钢产量6931万吨，同比降22.0%；生铁产量6173万吨，同比降16.6%；钢材产量10103万吨，同比降14.7%；11月份规模以上工业主要能源产品生产同比均保持增长，其中原煤生产3.7亿吨，同比增长4.6%。

　　发改委称，已形成2022年专项债券项目准备清单，下一步将加快推进专项债项目开工和建设实施；我国物价水平保持在合理区间，“两节”期间重要民生商品价格将平稳。

　　据发改委，1-11月份共审批核准固定资产投资项目84个，总投资7570亿元。11月份，共审批核准固定资产投资项目14个，总投资2615亿元，主要集中在交通、能源、水利等领域。

　　【价格价差】

　　本周期货持续上行，螺纹主力5月合约周比涨4.23%，热卷周比涨5.33%。降准以及房地产政策边际宽松继续市场情绪，需求总体表现稳定。目前产量与需求绝对水平仍然处于偏低水平，库存持续去化，同时基差回归也使盘面得到支撑。

　　基差处于修复的过程中，本周继续回落。螺纹5月基差目前在500以上，热卷在260附近，基差后期仍将继续修复。

　　月间价差本周震荡，螺纹1-5回落50点，5-10价差涨19点；热卷1-5涨回落63点，5-10涨11点，变化不大。从当前的库存来看，螺纹去库较快，热卷偏慢。

　　卷螺差本周转而走强，1月价差涨41点，5月价差涨54点。12月卷螺差通常会出现扩大行情，但当前价差的驱动因素偏向下，扩大幅度或受限。

　　螺矿比价震荡回落，主要受钢厂复产预期影响。但本周铁水产量仍然处于低位，预期中的复产并未出现。

　　【基本面分析】

　　从本周供需数据看，钢材产量小幅增加，绝对水平仍然处于同期低位。在冬奥会等因素制约下产量预计将维持低位。消费与上周大体持平，按往年规律后面两周会下降。库存处于正常下降过程中，从周度库存来看，当前库存水平总体正常，但热卷库存仍然偏高，去库缓慢。

　　当前政策面回暖，前期市场对需求的悲观情绪有所恢复。房地产融资政策的放松以及对明年财政前置的预期使市场对明年需求预期重燃希望。另外，需要持续修复的基差也是盘面得到支撑的重要因素，近期盘面从低点反弹约800点，同期现货涨幅仅100点左右，在高基差修复过程中，盘面易涨难跌。而从当前基差来看，不论绝对水平还是时间上仍有修复空间，盘面后期预计总体会维持偏强震荡格局。