PTA 中期承压运行

　近期，PTA价格紧随原油波动。11月底奥密克戎毒株引发疫情反弹忧虑，市场悲观情绪攀升，原油大幅回落，带动PTA单边下跌至4300元/吨附近。随着市场情绪缓和，原油出现修复性反弹，叠加PTA装置检修较多，PTA市场开启上涨模式。

　　原油中长期需求不佳

　　近期原油延续修复性反弹行情。一方面，奥密克戎毒株传染性虽然较强，但感染症状并不严重，各国没有进一步加强封锁等防疫措施，市场悲观情绪缓和；另一方面，美伊核谈判进展不顺畅，美国表示如果谈判破裂，可能加强对伊朗的制裁。

　　我们认为当前的原油市场缺乏新的利好支撑：一是美国通胀压力较大，美联储加快缩表进程，明年加息预期较强，这将强势压制油价；二是OPEC供应稳定释放，全球经济下行压力大，需求预期不佳，原油存在累库的可能，目前原油呈现远月贴水的Back结构也显示市场对远期需求偏弱的预期。因此，原油突破前期高点的可能性较小。

　　PTA供应中期存在压力

　　上周PTA装置开工率为71.7%，环比下降3.4个百分点，近期装置集中检修兑现，装置负荷下降。一方面，近期装置常规检修及降负较多，包括百宏石化250万吨装置检修，亚东石化75万吨装置检修，福海创450万吨装置降负至七成，逸盛大化600万吨装置降负，恒力石化（600346）2号线220万吨装置检修，以及虹港石化250吨装置重启推迟；另一方面，受浙江地区疫情影响，物流受阻，逸盛新材料360万吨装置降负四成至五成。

　　目前PTA加工费已恢复至中等以上水平，福海创或将提负，虹港石化装置也将重启。整体上，远期PTA负荷将回升，供应压力增加。

　　聚酯负荷短期较稳定

　　上周，聚酯负荷降0.2个百分点至84.8%，聚酯行业联合减产告一段落，加之浙江地区聚酯企业暂未受疫情影响，聚酯负荷较为稳定。不过终端织造处于传统需求淡季，往年都会春检，由于疫情影响，终端需求进一步疲软，不排除今年春检提前。宁波、绍兴、杭州是织造主要生产基地，聚酯产能占比20%，一旦春检提前，聚酯负荷将承压运行。

　　综上所述，短期PTA装置降负较多，聚酯负荷稳定，原油价格偏强，这对PTA市场有一定支撑。但是，后期随着PTA检修装置重启，加之聚酯处于需求淡季，PTA市场或累库。（作者单位：兴证期货）