沪锡今年翻倍“冷门”却有大行情 什么情况？

　　静悄悄的，沪锡(282020, -4710.00, -1.64%)翻倍了，可能这样的慢涨很难引起大家的注意。但在近几个月普跌的行情中，沪锡成功地守住了之前的涨幅，比有色老大铜强得多，背后究竟是什么原因呢？

　　放大跨度，以有色一哥铜为例，回顾一下40年的有色史。有色史其实就是宏观史。铜在40年内有7次较大的上涨：

　　1，78—80年初。80—82年美国经历着难以容忍的失业率暴增，一度达到10%，82年83年一波量化宽松将失业率按住，此时的利率高达10%，80年的时候一度达到15%。正常的套路是：失业、放水、加息，货币政策一团糟，铜从80年开始6年没有什么起色；

　　2，87—89年。这波是高失业率下降过程中，量化宽松的延后作用，开始上涨是在放水后的2年才开始的，结束也对应延后2年。高通胀直接迎来长达3年的高息压制，而加息几乎与铜的上涨是同时的；

　　3，94—95年。一波小反弹，完美的宏观经济模型，先是失业率上升，尾声进入量化宽松的经济刺激，紧接着尾部迎来通货膨胀，与此同时是长达6年的加息并维持较高利息。三步走如同锁链一般，如影随形；

　　4，03年中—06年中。铜最可怕的上涨，也是08年经济危机的伏笔。失业率增加和印钞是同时发生的，尾部承接铜的上涨，同时加息跟随，可一点也没能按住疯狂的物价。按照之前延迟2年的时点，05年三季度之后通货膨胀就应该结束了，而铜的疯狂才刚开始，一直暴涨到一年以后，在此期间铜暴涨了一倍有余。出来混总要还的，这不，08年金融危机全没了；

　　5，09—10年。金融危机之后复苏，这波纯属放水操作，利率几乎为0，长达6年的量化宽松舍我其谁，不用说经济脱离实体，迎来5年阴跌；

　　6，16—17年。我国供给侧改革牛。量化和加息并存，本身周期性不明显；

　　7，去年开始的大牛市。不是说好了要退出QE么？怎么M1和M2增速还是老高的。失业率创新低，这样的大环境，有色比其他板块强势也是说得过去的。

　　也就是说，锡作为有色的一份子有宏观经济做背书，上涨是不足为奇的，可涨这么多就有其自身原因了。

　　首先，我国锡的产量占全球的一半左右，消费占全球的43%，进出口量相对较少。锡在我国有60%用于焊料，也就是用于焊接电子产品，还有15%用于化工。锡的长期上涨就是要从电子产品消费大增说起。

　　10月全球半导体销售额488亿美元，同比增长25%，1-10月累计同比增长23.3%；世界半导体贸易统计协会预计，在去年增长6.8%之后，全球半导体市场的规模，在今年的增长率将达到19.7%，远高于去年，市场规模则将达到5272亿美元。10月镀锡板产量11万吨，同期持平，1-10月累计同比增长11%；10月手机出货量3358万部，同比增加28%，1-10月累计同比回升12%。

　　是不是疫情把大家憋坏了，在家疯狂玩手机、打游戏……当然还有居家办公。这只是脑补了一下画面，但是数据为证，这样的增长，加上疫情影响供给，带来的缺口十分巨大。脑海里突然闪过一个词：口红效应。

　　另外，光伏装机也需要用到焊接的锡料，大概能贡献5%—8%的需求量。

　　看一下供给端吧。

　　我国10月锡精矿产量6435金属吨（无杂质），同比下降14.3%，1-10月累计产量63842金属吨，同比持平。10月锡矿进口2万实物吨（含杂质），同比增长79.8%，1-10月锡精矿进口约15.9万实物吨，同比增长27.9%。

　　世界金属统计局（WBMS）最新报告显示，2021年1-9月全球锡市场供应短缺1400吨。2021年9月精炼锡产量为2.94万吨，消费量为2.86万吨。

　　库存：

　　12月10日，上期所锡期货仓单较前一交易日减少4吨至914吨。截止12月10日上期所锡库存为2197吨，较上周增加435吨。目前两库都处于低位，也反应出全球锡的短缺。

　　总之，在美国QE还没有明显退出和经济复苏依然持续的背景下，有色金属可能依旧保持较强的态势。锡的强势主要来源于电子产品需求的快速复苏，在疫情反复下，电子产品的需求较难萎缩，未来可能仍有供需缺口。

　　■文章部分数据来源于方正中期期货、中信期货、WBMS、Wind、SMM，仅供参考，不代表本平台及所在机构观点，据此入市风险自负。期货市场有风险，投资需谨慎！

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