贵金属：美国通胀再创新高，通胀交易已无踪影

摘要

　　议息会议前夕，美联储官员保持静默，不过在美国经济数据持续好转的背景下，市场仍预期美联储将加快缩债。

　　欧元区三季度经济增长超预期，12月经济景气指数上行，不过在变异毒株的影响下，欧央行仍显谨慎。

　　总的来说，美国经济数据继续好转，美联储加快缩债是大概率事件，贵金属仍然面临下行压力。沪金2202参考区间355-372元/克，沪银2206参考区间4500-4800元/千克。

　　操作上，金银前期空单可继续持有。

　　不确定性风险：海外疫情控制、地缘政治风险、财政与货币政策变化

　　一

　　行情回顾

　　美联储议息会议前静默期暂无新的信号释放，经济数据方面整体向好，美国通胀虽然再创新高，但市场通胀交易持续降温，金银无明显反应。整周来看，消息面刺激较少，黄金震荡运行，白银略有下行。

　　二

　　价格影响因素分析

　　1、宏观金融

　　美国方面，债务上限问题忧虑已消，就业数据继续向好，通胀再创近40年来新高。

　　由于美联储12月议息会议临近，近期美联储官员保持静默，对于货币政策无新的信号释放。而财政政策方面，参众两院均通过关于提高债务上限的法案，债务上限问题基本不会再对市场造成明显扰动。

　　本周美国方面公布的经济数据整体向好。美国10月贸易帐逆差671亿美元，为1月以来最低逆差。美国10月美国10月JOLTs职位空缺数升至1100万，升至有纪录以来的次高水平，劳动力市场紧张程度不减。美国上周初申请失业金人数降至18.4万人，较前一周减少4.3万，创1969年以来最低水平，显示美国就业市场持续好转。美国12月密歇根大学消费者信心指数升至70.4，前值67.4，消费者信心进一步恢复，但对于未来通胀预期仍高，消费者预计CPI未来一年将增长4.9%，与上月持平。

　　欧洲方面，经济表现超预期，欧央行对奥密克戎病毒持观望态度。

　　欧元区三季度经济增长超预期，三季度季调后GDP终值同比增3.9%，预期3.7%，初值3.7%，疫情封锁后的重新开放令私人消费成为经济增长最大动力。此外，欧元区12月ZEW经济景气指数为26.8，前值为25.9；德国12月ZEW经济景气指数录得29.9，预期为25.1，前值增31.7；德国10月季调后工业产出环比增2.8%，预期增0.8%，均显示欧洲地区经济向好态势。不过，欧央行对新冠病毒变异株奥密克戎仍有担忧，欧央行管委表示，需要更多时间来判断变异毒株的影响，若对欧元区经济造成重大伤害，才需要出台额外的刺激措施。

　　综上，美国经济数据继续向好，在即将到来的美联储议息会议上，美联储或释放明确的加快缩债计划，欧洲地区经济虽然好转，但欧央行态度继续偏鸽，从而使得美元支撑仍存，给大宗商品带来压力。

　　2、持仓分析

　　截止2021年12月10日，SPDR 黄金 ETF 持有量为982.64吨，较上周减少1.74吨，截止2021年12月7日，COMEX 黄金非商业多头净持仓为217185张，较上周减少8675张。

　　截止2021年12月10日，SLV 白银 ETF 持有量为16971.16998吨，较上周增加25.89吨，截止2021年12月7日，COMEX白银非商业多头净持仓为29833张，较上周减少8601张。

　　策略

　　议息会议前夕，美联储官员保持静默，不过在美国经济数据持续好转的背景下，市场仍预期美联储将加快缩债。欧元区三季度经济增长超预期，12月经济景气指数上行，不过在变异毒株的影响下，欧央行仍显谨慎。总的来说，美国经济数据继续好转，美联储加快缩债是大概率事件，贵金属仍然面临下行压力。沪金2202参考区间355-372元/克，沪银2206参考区间4500-4800元/千克。

　　操作上，金银前期空单可继续持有。

　　三

　　相关图表