华联期货：鸡蛋：需求偏弱 期价区间宽幅震荡

　　基本观点：

　　11月蛋价呈现先涨后跌趋势，截止11月26日，主产区均价4.77元/斤，主销区均价4.97元/斤，河北粉壳低价区报4.38元/斤。从需求面看，市场刚需不温不火，销区多走货偏弱，局部产区已经有少量存库累积，平均库存位置在2-3天上下。11月中上旬终端消费者均有不同程度的备货，随着价格高位回落后企稳，部分食品厂及卤蛋企业有采购意向，加之蛋品贸易环节的二批或有一定的低位备货意向，电商平台对于小码青睐亦或在一定程度上拉动大码的需求市场，12月需求或稳中向好。

　　目前天气寒冷，育雏难度增加，鸡蛋(4138, -99.00, -2.34%)价格不甚理想，且猪价高位运行，替代需求拉动下，部分产区养殖户淘汰鸡出栏量增加。1-10月鸡苗销量同比上涨超60%，相对2020年虽有增长但远不及2019年的同期水平。养殖户补栏积极性一般，鸡苗、青年鸡销量较前期下滑。叠加冷空气影响，产蛋率有所下降，从前期补栏鸡苗销量来看，新开产蛋鸡数量依旧不多，市场中小码货源偏紧。在产蛋鸡存栏量长期处于低位，供应面压力不大，市场余货不多，蛋价下方于4300尚存强支撑。预计四季度蛋价涨跌均受限，仍将维持区间震荡。

　　01合约盘面于4400一线再跌难度较大，多空双方僵持，顶部4700元/500千克一线难以形成有效突破，重心在4500元/500千克一线震荡调整，或维持区间宽幅震荡。远月合约仍有较多不确定性。05前期在存栏恢复的预期下价格受到较大压制，目前的补栏低迷导致预期有所变化，05仍有补涨可能，但若后期补栏增加，预期将会再次发生变化。

　　操作建议：

　　01合约中期预期偏弱，短期或维持区间宽幅震荡，关注上方4700一线压制，高位空单持有或反弹偏空操作，支撑位4400。

　　重要监测点及风险因素：

　　（1）蛋鸡存栏、补栏量；（2）蛋鸡养殖利润；（3）蛋鸡淘汰情况；（4）贸易商收货、走货、库存情况；（5）全球宏观金融风险；（6）禽流感疫情，系统性风险。

　　一、期现货市场行情回顾

　　据我的农产品数据显示，11月蛋价呈现先涨后跌趋势。截止11月26日，主产区均价4.77元/斤，主销区均价4.97元/斤，河北粉壳低价区报4.38元/斤。鸡蛋市场需求延续偏弱态势，终端市场销量一般，农贸市场、商超、电商等按需采购为主，而贸易商及食品企业受情绪影响较大，蛋价下调后，现囤货心理，拿货量略有增加，致使部分销区市场走货短时见快，整体来看，终端需求稳中偏弱，需求端暂无明显利好提振。

　　国内主产区鸡蛋价格走势

　　数据来源：我的农产品网

　　鸡蛋基差走势

　　数据来源：我的农产品网

　　期货方面，短期期货受现货影响有限，蛋价存栏整体维持低位运行，底部支撑渐显，盘面于4400一线再跌难度较大，多空双方僵持，顶部4700元/500千克一线难以形成有效突破，重心在4500元/500千克一线震荡调整。当前正处鸡蛋市场的传统淡季，终端需求疲软，走货速度一般，多地余货增加，现货市场价格偏弱运行，期货盘面稍显弱势，01合约维持区间宽幅震荡。远月合约仍有较多不确定性。05前期在存栏恢复的预期下价格受到较大压制，目前的补栏低迷导致预期有所变化，05仍有补涨可能，但若后期补栏增加，预期将会再次发生变化。

　　鸡蛋期货价格走势

　　数据来源：文华财经 华联研究所

　　数据来源：文华财经 华联研究所

　　二、主要影响因素分析

　　（1）现货价格走势分析

　　截止11月26日当周主产区代表市场日均发货量总计648.13吨，环比跌幅3.90%，同比跌幅11.18%。当周主产区代表市场鸡蛋日均发货量部分稳定，部分减少，东北地区恢复正常水平。周内产地出货相对平稳，各环节顺势出货为主，消化库存。后市看，短线终端需求暂无较大波动，产地发货多数继续维持平稳，预计12月初主产区代表市场发货量波动有限。当周卓创资讯对全国五个城市代表市场进行数据监测显示，总计鸡蛋销量为7723.10吨，环比增幅1.02%，同比增幅6.90%。当周产区蛋价震荡小幅下滑，但终端消化维持平稳，下游经销商以正常购销为主，多数销区销量维持平稳，仅北京到货稍多，当周销区销量被动提升。综合来看，当周市场需求平稳，销区鸡蛋销量稍增。

　　全国主产区代表市场月度发货量统计图

　　数据来源：卓创资讯

　　全国代表城市销量统计图

　　数据来源：卓创资讯

　　（2）在产蛋鸡存栏环比上涨，后备鸡及待淘老鸡占比增加、主产蛋鸡占比减少

　　据卓创资讯统计，2021年10月全国在产蛋鸡存栏量为11.69亿只，环比增幅0.39%，同比跌幅7.62%。10月新开产的蛋鸡主要是今年5、6月份补栏的鸡苗。5月份养殖盈利状况尚可，但受饲料价格偏高影响，养殖单位补栏积极性一般，鸡苗销量环比减少0.16%；6月份蛋价走低，且温度升高后养殖单位补栏意愿下降，鸡苗销量环比下降15.24%，因此10月新开产蛋鸡数量减少。从淘鸡情况看，10月适龄老鸡数量有限，且蛋价强势上涨，养殖单位淘鸡积极性不高，淘汰鸡出栏量明显减少。综合看来，10月淘汰鸡出栏量略少于新开产蛋鸡数量，因此10月在产蛋鸡存栏量小幅增加。

　　10月份蛋价上涨至高位，养殖单位利润增加，补栏积极性略有好转，120日龄以下后备鸡占比15.49%，环比增加0.25个百分点。国庆前老鸡集中出栏后存量有限，10月出栏减少，450日龄以上老鸡占比9.60%，环比增加0.31个百分点。10月市场货源供应稍显紧张，120-450日龄产蛋鸡占比74.91%，环比减少0.56个百分点。目前蛋鸡养殖盈利尚可，养殖单位压栏惜售情绪增加，预计待淘老鸡占比或继续增加；鸡苗及青年鸡补栏仍处于正常偏低水平，预计后备鸡占比低位整理。

　　全国在产蛋鸡存栏

　　数据来源：卓创资讯

　　主产区蛋鸡存栏结构

　　数据来源：卓创资讯

　　截至10月末，全国主产区代表市场大码鸡蛋平均占比46%，环比9月持平；中码鸡蛋平均占比43%，环比9月增加1个百分点；小码鸡蛋平均占比11%，环比9月减少1个百分点。10月新开产蛋鸡不多，小码鸡蛋货源略有减少。淘汰鸡方面，适龄待淘老鸡不多，加之鸡蛋价格上涨，部分养殖单位惜售老鸡，老鸡出栏量不大。综合来看，短期大、中码鸡蛋占比仍然占据主力，新开产蛋鸡数量依然偏紧。

　　大中小码蛋占比图

　　数据来源：卓创资讯

　　全国主产区代表市场月度发货量统计图

　　数据来源：卓创资讯

　　（3）淘汰鸡价格小涨，提前淘汰现象减少，养殖单位多压栏观望

　　截至11月26日当周全国主产区淘汰鸡价格小幅上涨后走稳，全国淘汰鸡周均价5.53元/斤，环比上涨0.14元/斤。适龄淘汰鸡较少，养殖单位多选择延长饲养周期，淘汰鸡供应量不多。少数屠宰企业因收购价格略高，开工率降低，农贸市场消化速度基本正常，成交量整体不多。与周初相比，东北地区涨幅最大，周初均价5.57元/斤，周内涨幅2.57%。

　　当周卓创资讯对全国13个重点产区22个代表市场的淘汰鸡出栏量进行监测统计，总出栏量55.16万只，环比跌幅0.13%，同比跌幅19.59%。当周适龄老鸡仍不多，且由于鸡蛋收益较好，养殖单位淘汰老鸡积极性普遍不高，多淘汰产蛋率偏低的蛋鸡。东北地区意外淘鸡现象基本消失，出栏量略有减少，河南、安徽等地受腌鸡需求拉动，出栏量小幅增加，其他省份波动不大。后期适龄老鸡仍不多，蛋价下跌空间较小，预计12月初淘汰鸡出栏量难增。卓创资讯对全国的14个重点产区20个代表市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，当周淘汰鸡平均淘汰日龄497天，环比前周延后2天。其中平均日龄最高为510天，最低为475天。养殖盈利较好，养殖单位逐渐延长饲养周期。

　　淘汰鸡行情分析

　　数据来源：卓创资讯

　　数据来源：卓创资讯

　　（4）鸡苗销量恢复性增加

　　截止2021年11月26日当周卓创资讯重点监测市场商品代鸡苗维持稳定，均价为3.19元/羽，环比持平，主流报价3.00-3.30元/羽，部分高价3.50-4.00元/羽，部分2.80元/羽左右。目前养殖单位对后市多持观望态度，鸡苗需求欠佳，青年鸡需求略好于鸡苗。目前多数企业鸡苗订单排至12月份，部分企业种蛋利用率在50%-80%，个别高，部分地区在30%左右。

　　10月份卓创资讯监测的18家代表企业商品代鸡苗总销量为4347万羽，环比涨幅4.70%，同比涨幅58.48%。因第三季度蛋鸡养殖持续盈利，加之多数养殖单位有空栏，鸡苗需求略有好转，多数企业鸡苗销量增加。因今年蛋鸡养殖盈利明显优于去年，鸡苗销量同比涨幅明显。受10月蛋价走高影响，部分地区鸡苗、青年鸡需求进一步好转，预计11月鸡苗销量或继续增加。尽管10月份蛋价涨幅超业者预期，但鉴于饲料成本持续高位运行，加之煤炭价格涨幅明显，养殖单位育雏成本较高，养殖单位对后市信心依旧不足，仅下旬个别养殖单位补栏积极性略有提高，但鸡苗需求低于往年正常水平。

　　鸡苗销量对比图

　　数据来源：卓创资讯

　　国内鸡苗价格走势图

　　数据来源：卓创资讯

　　（5）饲料成本小幅上涨，蛋鸡养殖利润维稳

　　11月26日当周全国玉米(2730, 37.00, 1.37%)价格涨跌窄幅调整。其中东北地区受深加工企业提价支撑，价格小幅上涨；华北不同地区玉米供应表现不一，价格窄幅调整；南方地区当周东北粮到货略增，价格窄幅下调。全国玉米周度均价2656.70元/吨，环比跌幅0.02%。美豆期货高位震荡，市场消息面较为平静，现货价格追随期货波动，但整体下游表现不佳，需求端偏弱，导致基差有所回落。当周43%蛋白豆粕(3149, 38.00, 1.22%)全国平均价格3430元/吨，环比涨幅0.53%。玉米、豆粕价格窄幅调整，饲料成本波动幅度有限，当周单斤鸡蛋饲料平均成本小幅上调至3.42元。

　　蛋鸡养殖利润

　　数据来源：卓创资讯

　　三、鸡蛋价格季节性周期分析

　　作为农副产品，鸡蛋价格在年内呈现明显的季节性特征，这主要是由鸡蛋的供需关系引起的，尤其是短期变化主要体现在需求端。具体来讲，鸡蛋价格从1月、2月开始不断下滑，直至4月前后大概率会达到年度最低水平，之后持续走高，5月末达到上半年最高水平，6月份出现持续走低现象，7月下旬出现上涨态势，直至9月中下旬，鸡蛋现货价格将达到年内最高位，9月过后价格开始出现不同程序的下滑，随后10月份至12月份逐步走稳。

　　从另一个角度来说，其季节性周期特点主要体现在元旦、春节前夕，以及中秋、国庆双节备货，由历史鸡蛋大宗价格数据走势分析来看，鸡蛋现货价格全年高点多数分布在中秋节前和元月份。而重要的节日过后，鸡蛋价格往往大幅回落至走平。

　　每年现货价格低点大概率都出现在3-4月份，春节后市场继续消耗前期集中采购的库存，采购需求低迷。而温度和湿度对产蛋率、蛋重、蛋壳品质和饲料的转化率都有较大影响，产蛋鸡舍最理想是在15-25度，最适宜的湿度是60%-65%。春季气候逐渐变暖，是产蛋的最佳季节，产蛋率为年内高点。根据鸡蛋价格的季节性规律，每年下半年现货价格通常先扬后抑，且涨幅将大于跌幅，整体重心将上移。

　　从季节性规律来看，除特殊年份外，10月底~11月之前盘面以上涨为主思路，现货处于淡季补货行情中，期货以偏强运行为主，现货涨价兑现后，期货将逐步回归现货，除年底行情超预期上涨外，一般11月后盘面弱势震荡为主。目前来看，盘面涨至较高位置，高养殖利润不可持续，01合约上方还是有压力较大，在现货上涨兑现后，11月底冲高回落，但下方空间不宜过度悲观。距离01合约到期仍有较长时间，2022年春节在2月1日，年后蛋价大概率为年内最低价，1月不利交货，关注01合约上方4600~4700一线压制，延压力位偏空操作为主。

　　远月合约仍有较多不确定性。05前期在存栏恢复的预期下价格受到较大压制，目前的补栏低迷导致预期有所变化，05仍有补涨可能，但若后期补栏增加，预期将会再次发生变化。

　　鸡蛋价格季节性周期特征

　　数据来源：wind 华联研究所

　　数据来源：wind 华联研究所

　　华联期货 蒋琴