库存压力节节攀升 铁矿石震荡偏弱运行

自11月下旬以来，铁矿石期货走出一波明显的反弹行情，最大涨幅超过20%，但进入12月，铁矿石反弹行情结束。11月3日，铁矿石期货震荡偏弱运行，主力合约收盘下跌2.08%，报612.5元/吨。

　　中银期货分析称，为了完成工信部对粗钢产量全年0增长的要求，钢铁企业自7月开始大幅减产。从6月日均生铁产量243.83万吨下滑至11月的202.88万吨，下滑幅度达17%，日均矿石消耗量下滑66万吨，年化矿石消耗量下降2.4亿吨左右。随着矿石需求的快速下滑，港口矿石库存节节攀升，目前上升至1.55亿吨的高位，这对矿石价格带来较大的压力。

　　近期，市场传闻由于11月下旬以来钢价反弹，钢厂利润好转导致12月中下旬大量钢厂复产。根据Mysteel调研数据，有12家钢厂总计16座高炉预计将在月内有复产计划（主要是中下旬），其中13座明确复产，另有3座将视钢材利润及钢厂订单情况待定。预计12月份日均将增加约3.7万吨产量；其中待定的3座影响日产量约0.45万吨。假设16座高炉全部在月初复产，12月生铁产量最大上升至208万吨左右，由于1季度仍然受秋冬限产及冬奥会的影响，预计日均生铁产量与2021年4季度相当，则2022年1季度铁矿石日均消耗量比去年同期下滑了55万吨，1个季度就少消耗矿石近5000万吨，未来铁矿石的需求惨淡。

　　据华融期货介绍，供应方面，11月30日，巴西淡水河谷在投资者大会上公布了2021年与2022年目标产能和产量，预计今年的铁矿石产量为3.15亿至3.2亿吨，此前的预期为3.15亿至3.35亿吨。同时，淡水河谷预计明年的产量为3.2 亿至3.35 亿吨，这低于分析师普遍预期的3.46 亿吨。继续关注供应端的变化情况。

　　库存方面，截止11月26日，45 港进口铁矿库存环比增加145.28万吨至15251.47万吨，疏港量环比降8.34万吨至281.41万吨。港口库存连续9 周环比大幅累积，库存压力增至近年来历史同期最大，后期继续关注港口库存的变化情况。

　　需求方面，近期随着钢厂利润回升叠加压产目标提前完成，市场对12月份钢厂复产预期增强，近日唐山地区发布通知，调整10家D级钢铁企业绩效级别为C级。据Mysteel调研，12家钢厂总计16座高炉预计将在12 月内有复产计划(主要是中下旬)，估计铁水日均产量将增加约3.7 万吨。但在采暖季和冬奥会的限产影响下，铁水复产空间存在不确定性，继续关注需求端变化。

　　展望后市，国泰君安期货表示，近期关于钢厂停复产扰动加重，但在港口库存持续积累的背景下，现货上涨乏力，目前盘面价格已逼近多品种仓单成本，或在一定程度上制约反弹空间。南华期货（603093）则认为，多空交织，多头逻辑依然是复产+低估值，空头逻辑在于限产政策，调研显示冬储情绪目前较弱，部分下游观望情绪浓厚。昨天沙钢在大连港再次注册了1000手仓单，总共2000手铁矿，产业大户依然看空铁矿。另外疫情对铁矿的影响也需要进一步跟踪。总体来看铁矿震荡偏弱；操作上，建议区间操作为主。