动力煤：煤价离电厂盈利还有一段路

　　本周焦点

　　煤炭产量刷新记录，库存上升明显，疫情扰动进口，煤价离电厂盈利仍有一段路，策略上建议主力合约按照主力合约800-900元/吨进行区间操作，注意政策风险。

　　供给方面：（1）长协拉运持续，但高热值货源偏少。（2）国家能源集团储架首期50亿元能源保供ABS成功发行。（3）陕西创新煤炭产能指标交易方式 成功置换278.9万吨。（4）10月份锡林郭勒盟规上原煤产量超过千万吨。（5）疫情影响下北方内陆口岸散装煤的管控范围进一步扩大。（6）交通运输部：符合疫情防控条件的驾驶员和车辆不得限制通行。（7）应急管理部：吸取俄罗斯煤矿事故教训，盯紧盯牢高风险煤矿。（8）朔黄铁路至龙口港试运营开启煤炭下水新通道。

　　进口方面: （1）11月印度电力需求增速放缓 缺煤现状进一步缓解。（2）疫情影响下北方内陆口岸散装煤的管控范围进一步扩大。（3）海运市场不确定性增加，印尼动力煤价持稳。

　　下游方面：（1）沿海八省日耗回升，库存回升迅速。电厂存煤突破1.43亿吨，可用23天，超过常年水平。（2）发改委：“十四五”时期 民营钢铁企业要坚定不移地严禁新增产能。（3）陕西创新煤炭产能指标交易方式 成功置换278.9万吨。（3）11月24日，唐山市人民政府发布关于启动重污染天气Ⅱ级应急响应的通知。

　　观点：总体来看，产量续刷新高，库存上行动量明显，煤价虽跌，电厂仍难盈利。综合来看，动力煤或维持区间震荡，策略上建议主力合约按照主力合约800-900元/吨进行区间操作，注意政策风险。

　　价格区间震荡

　　动力煤现货平仓价

　　秦皇岛港口的Q5500动力煤平仓价在稳预期下保持不变。

　　数据来源：CCTD、天风期货

　　动力煤现货市场价

　　本周煤价偏强运行，产地多数矿保供有序推进，近期大集团价格连续维稳后，市场情绪向好，下游终端及贸易用户采购增多，民用化工等备货积极，长途拉煤车明显增多，价格小幅度调整。

　　港口市场高卡低硫煤种可流通货源不足，贸易商挺价意愿较强，加之发运成本提高，贸易商对优质高卡煤种发运意愿不强，也对高卡煤种价格形成支撑，进口煤成交活跃度有所提升，还盘价格小幅上涨，进口商表示上涨能否持续还需关注国内市场变化。

　　动力煤产地价格

　　电价上浮和煤价下跌双双有限，发电企业仍然谈不上盈利，部分电厂煤炭到厂价格仍处在较高位置，还处于亏损状态。

　　而且，即便现在煤价下跌了，但仍高于红色区间和发电供热成本，不利于从根本上缓解电荒。

　　数据来源：CCTD、天风期货

　　据市场消息，山西省能源局保供协调小组发文要求全省国有煤炭企业5500大卡市场煤坑口加从11月8日0时期一律下调至900元/吨。

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　　动力煤进口煤到岸价

　　数据来源：CCTD、天风期货

　　动力煤国际港口价格

　　11月30日，印尼3800大卡动力煤巴拿马型煤离岸报价75美元/吨，部分报价77-78美元/吨左右，较之前略有下降，但几乎没有还盘。

　　数据来源：CCTD、天风期货

　　沿海动力煤运价

　　招商局集团消息，作为长江航运“国家队”，招商局长航集团担负着为沿江沿海各大电厂等民生重点企业提供物流保障的重任。2021年10月，长航集团完成煤炭运输4348万吨，同比增长53%，有力保障了沿江沿海重点钢铁、能源企业生产和地方民生所需，发挥了航运央企“主力军”作用。

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　　产量续刷新高，疫情扰动进口

　　近期保供政策

　　数据来源：CCTD、发改委、天风期货

　　煤矿事故统计

　　数据来源：CCTD、发改委、天风期货

　　煤炭发运量

　　进入本周后，上一轮冷空气造成的影响完全消除，除天窗外大秦线运量恢复至130万吨以上，沿线港口卸车效率也同样大幅增加，带动港口调入持续增长。数据显示，周内秦皇岛港锚地船舶一度攀升至67艘，创9月下旬以来的新高，截至19日，仍有62艘，依旧处于高位。

　　综合来看，保供工作取得阶段性成效，电煤供应持续增加，铁路、港口作业保持高效运转，电厂存煤提升，多省份火电机组开机率提高，且工业用电逐步转强，全国煤炭供需形势趋稳向好。

　　数据来源：CCTD、天风期货

　　动力煤库存

　　数据来源：CCTD、天风期货

　　港口库存

　　中国煤炭资源网数据显示，北方港整体调出量高达170万吨，至少是去年同期以来的新高。南方港口库存回升较慢。

　　中国煤炭资源网数据显示，近日北港整体锚地船在180艘上下，同样处于去年同期以来的最高位。

　　不过从北港货源结构来看，高热值煤源依旧偏少，仍然以4500大卡左右的为主，因此等船货现象仍存。

　　数据来源：CCTD、天风期货

　　下游库存

　　沿海八省库存回升迅速，近期有加速的趋势，广州港（601228）库存却仍在下降。

　　电厂存煤突破1.43亿吨，可用23天，超过常年水平。

　　数据来源：CCTD、天风期货

　　重点煤矿数据

　　数据来源：CCTD、天风期货

　　动力煤库存

　　数据来源：CCTD、天风期货

　　动力煤产量

　　贵州省政府新闻办11月25日召开的新闻发布会上介绍，今年来，贵州对全省煤矿进行了逐一梳理，实施“日调度”，实现新增释放煤炭产能2190万吨/年，原煤日产量增加4万吨左右。

　　数据来源：统计局、全国煤炭运销协会、天风期货

　　动力煤主产地数据

　　2021年10月份，锡林郭勒盟规模以上工业原煤产量1085.02万吨，同比增加113.62万吨，增长10.3%，月度产量年内首次超过千万吨。

　　在煤炭资源雄厚，外运线路不断完善的情况下，疆煤在全国煤炭市场的影响力将进一步增强，其外销半径也将进一步扩大外销半径延伸至沿海地区。

　　数据来源：统计局、天风期货

　　陕西省发改委消息，今年以来，陕西省已成功组织8宗煤炭产能指标交易项目，置换产能指标278.9万吨/年，其中化解省内指标196.9万吨/年，省外指标82万吨/年，成交额达2.3亿元；

　　通过成功吸引42家煤炭企业在交易平台挂牌转让产能指标，提高了市场配置资源效率和公平性，加快推进了存在安全隐患、技术落后、污染严重的中小煤矿有序退出，促进优质煤炭企业产能释放，助力陕西省煤炭产业结构调整发挥了重要作用。

　　数据来源：统计局、天风期货

　　动力煤到港量

　　数据来源：海关总署、天风期货

　　印尼煤到港量

　　印度煤炭贸易商伊曼资源公司（ImanResources）最新数据显示，10月份，印度动力煤进口量同比下降34.79%至1081.6万吨，但较9月份的888万吨增长21.8%。

　　数据来源：海关总署、天风期货

　　动力煤进口量

　　印度政府数据显示，11月份，印度电力需求环比增长2.2%，低于10月份环比增幅4.1%。印度电力需求增幅放缓有助于缓和国内煤炭紧缺状况。

　　甘其毛都口岸管理委员会疫情防控指挥部12月1日发文称，即日起暂停散装煤车人入境，只允许集装箱煤车跨境运输，并视蒙古国疫情发展，对出入境车辆采取动态管控措施。

　　受满洲里入境货物传播而引起的本轮疫情已致内蒙古、黑龙江部分口岸城市强化管控措施范围进一步扩大。

　　数据来源：海关总署、天风期货

　　动力煤进口来源国

　　随着近期国内动力煤市场延续弱势，观望情绪加重，叠加国外疫情形势严峻，海运市场观望情绪仍较浓，印尼动力煤价格基本持稳。

　　南非海关数据显示，今年10月份，南非动力煤（烟煤和其他煤）出口量为543.98万吨，同比减少20.43%，环比下降10.1%，创至少2011年以来同期新低。

　　数据来源：CCTD、天风期货

　　煤炭发运量

　　数据来源：CCTD、天风期货

　　日耗回升，供煤增长

　　沿海八省日耗

　　随着供暖季节的开始，沿海八省日耗开始回升，且高于往年同期。

　　数据来源：CCTD、天风期货

　　沿海八省可用天数与供煤

　　11月份以来，全国统调电厂日均供煤达到810万吨，较去年同期增加超过30%，近期连续数日突破900万吨，最高达到943万吨历史峰值。

　　电厂供煤大于耗煤日均超过170万吨，最高达到293万吨，存煤水平一步提升。

　　11月20日电厂存煤达到1.43亿吨，比10月底增加超过3500万吨，可用23天，超过常年水平，今冬明春发电供暖用煤得到有力保障。

　　其中，东北三省电厂存煤1527万吨，已超过去年同期水平，较10月底提升200万吨，可用31天。

　　11月21日，北方主要港口存煤超过2500万吨，较月初提升500万吨，其中秦皇岛港存煤554万吨。

　　数据来源：CCTD、天风期货

　　水力发电

　　进入秋季三峡出库流量下滑明显，三峡出库流量和蓄水速度，虽不及去年，但处于常年区间。

　　用电量

　　按目前供煤水平测算，11月底全国电厂存煤有望突破1.5亿吨，远超往年水平，与去年同期水平基本一致，良好的煤炭供需形势将进一步巩固，冬季煤炭供应保障能力显著提升。

　　发电量

　　国家统计局15日发布消息显示，2021年10月份，全国电力生产保持增长。

　　10月份全国绝对发电量6393亿千瓦时，同比增长3%，增速比上月收窄1.9个百分点，比2019年同期增长7.7%，两年平均增长3.8%，日均发电206亿千瓦时。

　　替代能源发电量

　　分品种看，10月份，风电、核电增速加快，火电、太阳能发电增速放缓，水电降幅扩大。

　　其中，风电同比增长23.5%，比上月加快3.8个百分点，两年平均增长19.1%；

　　核电增长16.9%，比上月加快12.6个百分点，两年平均增长8.0%；

　　水电下降11.9%，降幅比上月扩大11.6个百分点，两年平均增长5.1%；

　　火电增长5.2%，比上月放缓0.5个百分点，两年平均增长1.8%；

　　太阳能发电增长0.4%，比上月回落4.1个百分点，两年平均增长4.2%。

　　水泥产量

　　2022年冬奥会2月4日在北京举行，根据相关要求：

　　2022年1月1日前将关停华北、淮北、华西等重污染地区所有重工企业，重点河北唐山、天津、石家庄、张家口、承德、山东济南、威海、潍坊、山西太原、大同、长治、河南洛阳、郑州等地区；

　　预计关停时间：

　　2022年1月1日-2022年3月8日。

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　　11月17日，《中国上市公司碳排放排行榜（2021）》在北京发布。

　　分行业来看，电力、水泥、钢铁三大行业的排放总量规模相对更大。

　　就当前的状况而言，电力、水泥、钢铁这三大行业，是减碳的关键所在。

　　数据来源：CCTD、天风期货

　　下游各行业需求情况

　　动力煤消费量

　　国家税务总局收入规划核算司司长蔡自力透露，截至11月4日，全国为煤电和供热企业共办理“减、退、缓”税150.7亿元。

　　发改委：

　　“十四五”时期，民营钢铁企业要坚定不移地严禁新增产能，落实好碳达峰碳中和要求，加快兼并重组力度、加强节能降耗、污染物减排等工艺装备创新和产业化应用，实现高质量发展。

　　期货价差与持仓

　　动力煤期货价格与基差

　　上周动力煤期货主力合约区间震荡，有所下跌，基差有所上升，1-5月差稳中有升，均较历史同期偏高。

　　根据《郑州商品交易所期权交易管理办法》第五十五条规定，经研究决定，自2021年11月25日起，非期货公司会员、客户所持有的按单边计算的某月份动力煤期权合约投机持仓限额调整为2000手，适用于标的月份为2202及后续的动力煤期权合约。

　　动力煤期货价格与基差