沥青冬储即将来临

　期货日报

　　进入12月，国内沥青现货消耗逐步减少，市场进入淡季。11月底，国际油价大幅下滑，沥青生产成本降低，沥青期现价格同步下滑。从往年同期来看，贸易商和下游将在12月陆续开始提前接收远期货物，沥青冬储即将到来。

　　沥青成本走低

　　近日，国际油价连续快速下滑，其中WTI原油上周累计下跌超过12美元/桶，跌幅一度超13%，创至少一年来最大单周跌幅。本周，市场情绪有所好转，但对新型变异毒株Omicron的担忧仍未消散，油价持续宽幅振荡，重心不断下移。其中，美原油期货1月合约盘中最低触及64.43美元/桶，布伦特原油期货盘中一度跌破70美元/桶，最低触及67.45美元/桶。

　　原油自80美元/桶以上快速下跌至70美元/桶附近，使得沥青生产成本大幅下滑，同期沥青现货下滑幅度相对较小，炼厂利润快速改善。

　　后市，原油价格仍然存在较大的不确定性。一方面，油价大幅下滑是多国联合释放原油储备以及对新型变异毒株Omicron的担忧等因素造成的；另一方面，OPEC+拒绝大幅增产，认为会破坏市场的稳定。因此，在油价大幅下滑之后，主要产油国将在本周召开的例行会议就显得尤为重要。目前市场普遍猜测OPEC+可能会在本周会议上商讨延缓放开限产或再度增加限产规模和时间，以稳定市场。后期需要关注原油跌势能持续多久，以及OPEC+的决议。

　　社会库存下降

　　目前沥青基本面好转十分明显，沥青炼厂综合开工率在40%左右，较去年同期低12个百分点；沥青炼厂库存率在38.7%左右，与去年同期基本持平，而社会库存已低于去年同期。进入冬季后，北方需求下降明显，但部分炼厂转产船燃及焦化料，减少了市场供应，沥青价格相对稳定。南方地区需求良好，施工陆续收尾进入铺设阶段，沥青社会库存下降。如果原油价格不出现大幅下滑，各地区沥青价格很可能进一步走高。

　　从往年同期来看，进入12月，沥青市场将迎来冬储，贸易商和下游集中备货待明年使用。参照往年同期冬储价格来看，目前沥青价格已经处于偏低位置，具备一定的吸引力，但若原油价格继续下滑，肯定会消减下游拿货力度，而一旦原油企稳反弹，则炼厂远期合约极有可能会快速释放完毕。

　　以山东地区为例，2019年沥青现货冬储价格在2800—3000元/吨，2020年在2900—3150元/吨，2021年在2300—2350元/吨。原油走弱，沥青生产成本下降，炼厂存在下调动力，不过今年沥青炼厂利润一直欠佳，沥青价格下跌幅度恐有限。

　　综上所述，当前沥青基本面转好，库存快速下降至往年同期水平，沥青炼厂开工处于历史同期偏低位置。后市来看，原油价格的涨跌决定沥青价格走势。本月沥青将迎来冬储，原油及沥青价格短时下跌有利于沥青冬储。（作者单位：招金期货）