铁矿企稳反弹 “成色”尚需验证

铁矿(626, 9.00, 1.46%)近期走势渐强，在黑色商品中涨幅居前，支撑近期反弹的信心主要来源于于市场对于12月大型钢厂复产的预期，目前钢厂库存普遍低位，复产补库将带动铁矿石需求回暖，在经历连续多月回调后铁矿短期基本面有边际上的改善的可能。目前来看铁矿基本面情况如何，需求改善能否如期兑现，后面反弹持续性怎么看待。


　　复产预期炒作

　　目前从限产进度上，11月钢厂基本完成了全年减产目标，并且随着焦炭(2734, 78.00, 2.94%)的多轮提降，近期吨钢利润较前期有所恢复，钢厂有增产意愿，加之钢厂铁矿石库存水平低位，临近12月钢厂后续也有补库的动机，铁矿需求有望被带动。

　　客观上来说，在冬季环保和能耗控制的限制下，钢厂复产程度目前看还是变数还是较大的，且近期疫情消息也增加了后续需求的不确定性，在需求未见起色下钢厂补库需求也难有较高的积极性，后续关键还是下游需求的驱动情况。随着地产行业企稳传导下，钢材消费有望被带动，钢厂会有补库复产的动力，铁矿石基本面有阶段性修复的可能，目前时间节点上可能还需等待。


　　基本面依旧偏弱

　　市场虽然有需求恢复的预期，但目前铁矿需求依旧偏弱，数据上上周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率69.66%，环比上周下降0.69%，日均铁水产量201.67万吨，环比下降0.31万吨，钢厂开工率延续下滑，铁水产量依旧低位波动。利润方面，上周Mysteel调研钢厂盈利率58.01%，环比增加15.15%，利润有所恢复。后续钢厂复产主要还是要看吨钢利润上的变化以及产地政策的限制。


　　供应上，上周澳巴发运继续宽松，到港则在前期发运节奏下微增，数据上，上周Mysteel新口径全球发运总量3280万吨，周度环比增加566万吨，到港数据上，全国45港港口到港量为2375万吨较上周增加82万吨，小幅回落，按前期发运节奏，短期到港数据有望高位回落，发运上，铁矿石四季度供应预计会出现一定的减量，不过幅度上目前看依旧有限，目前看维持宽松概率较大。


　　最后库存方面，上周Mysteel统计中国45港铁矿石库存总量15251.47万吨，环比累库145.28万吨。日均疏港量281.41万吨，环比降8.34万吨。目前库存上延续了前期的累库，疏港弱势，库存矛盾仍在。

　　总结

　　目前铁矿石供应依旧宽松，需求延续弱势，库存矛盾仍在，不过在经历几个月的下跌估值压缩后，市场炒作钢厂复产补库预期，铁矿石价格企稳反弹，后续来看，铁矿石结构上中期看矛盾未改，不过在钢厂利润恢复复产，钢材消费回暖预期下基本面有望阶段性改善，节点上关注后续钢厂复产情况和下游钢材消费恢复的时间，对于目前的反弹依旧谨慎看待。