机构展望12月行情：全球疫情反复加大指数波动预期 行业配置聚焦业绩确定性

综观A股历史行情，每年12月份常常成为行情变奏的敏感期。一方面，年末个股涨跌直接影响到基金年度排名，机构博弈升温造成指数波动加大；另一方面，资金着眼点纷纷从当年业绩转向明后年业绩，对宏观环境及行业前景的判断差异将使资金的调仓方向出现分歧。

　　回到当下，新冠变异毒株奥密克戎的出现给即将到来的12月份增添更多不确定性。在新变异毒株传播力度和破坏力还不明朗的背景下，多家机构仍建议维持中性判断。此外，全球供应链问题等因素依然存在，“业绩确定性”愈发成为资金年末布局考虑的重点。

　　简单回溯历史，A股市场在12月份迎来上涨的概率较高，其中消费类板块相对表现突出。

　　据粤开证券测算，过去10年沪深300指数(4851.423, -8.70, -0.18%)(4851.4230, -8.70, -0.18%)在12月份的上涨概率为60%，平均涨幅为3.8%。具体到行业，过去10年中，12月份上涨概率较高的板块有家用电器、食品饮料、医药生物、休闲服务等。粤开证券认为，消费类板块年末表现相对强势，主要由于年底为传统消费旺季。

　　进一步研究12月行情的催化因素可以发现，流动性边际宽松往往成为推动股市上涨的重要原因。

　　兴业证券(8.600, -0.14, -1.60%)策略团队对A股过去13年的年末行情进行复盘后发现，货币政策与流动性水平、经济基本面、景气比较优势是决定年末行情表现及优势风格的三个重要催化变量。其中，经济基本面阶段性好转或企稳，是年末行情向好的重要支撑；流动性边际宽松，是年末行情向好的催化剂；景气占优风格则更有可能成为行情演绎主线。

　　在刚刚过去的周末，新冠变异毒株奥密克戎成为业内讨论的焦点，新变异毒株在部分地区的蔓延，一度引发外盘恐慌。

　　广发证券(23.030, -0.31, -1.33%)策略首席分析师戴康表示，对于新变异毒株奥密克戎的综合影响仍有待各方评估，但基于现有研究信息，其风险较德尔塔病毒或更严峻，本轮全球大类资产反馈也较德尔塔病毒爆发时更敏感，资金表现得更为担忧。

　　招商证券(17.060, -0.27, -1.56%)策略首席分析师张夏直言，进入12月份，预计市场波动将较前期明显加剧。新变异毒株对全球资本市场产生了较大的负面影响，A股波动也可能由此引发。未来需密切关注新变异毒株最新研究进展和影响，包括对全球经济复苏前景、欧美国家货币政策的影响等。

　　具体到12月的行业配置，“确定性”成为众多机构配置建议中提到的关键词。整体来看，机构口中的“确定性”，主要集中在“高景气”与“低估值”两大方向。

　　国泰君安(16.680, -0.17, -1.01%)证券策略团队判断，自今年三季报披露后，上市公司在盈利端可能将面临至少三个季度的低增长压力。展望后市，投资层面对企业盈利确定性的要求愈发重要。

　　国泰君安证券坚持高景气与低估值并驾齐驱的配置策略。其中，未来市场的高景气方向仍具稀缺性，建议重点关注元宇宙设备端等方向；对地产板块悲观预期逐步缓解，或将驱动金融地产等低估值品种反弹。此外，投资者还可有序布局业绩有支撑且盈利预期改善的白酒、生猪、乳业、汽车零部件等高性价比板块。