“双峰拉尼娜”恐成定局，全球糖市供给或继续收紧

　美国海洋大气管理局（NOAA）近日正式发布报告称，连续第二年拉尼娜现象已经到来，将在2021年年底前达到强度峰值，并持续至2022年春季然后逐渐减弱。拉尼娜现象将继续扰动全球糖市供给端，从全球主产区来看，巴西中南部将再度经历一个干旱的榨季，或继续重挫巴西糖产业。而印度与泰国方面，此次拉尼娜现象虽然不及之前厄尔尼诺现象，但泰国、印度的增产部分可能无法冲抵巴西减产份额，预计下榨季全球糖市供给将继续收紧。当前，全球各地的精炼糖厂对原糖的需求已经攀升，叠加原油价格高企、燃料乙醇新兴，全球原糖贸易流将在下榨季进一步收紧，全球糖价易涨难跌。

　　今冬拉尼娜现象卷土重来

　　正常状态下，受地球自转和海平面气温影响，北半球赤道附近吹东北信风，南半球赤道附近吹东南信风；信风带动海水自东向西流动，形成北赤道暖流和南赤道暖流；而从赤道东太平洋流出的海水靠海洋底部涌升来补充，由于底层海水温度低于表层，导致太平洋东岸海平面气温低于西面，这就是所谓的沃克循环。

　　而拉尼娜现象发生就是由于当年沃克循环变得异常强烈，会使东太平洋地区的冷水上翻加速，造成东太平洋地区海水异常寒冷。东南信风将海洋表面被太阳晒热的海水吹向太平洋西部，致使西部比东部海平面增高近60厘米。西部海水温度增高，气压下降，潮湿空气积累形成台风和热带风暴，东部底层海水上翻，致使东太平洋海水变冷。

　　近日，美国海洋大气管理局（NOAA）已经正式发布报告称，正如热带太平洋的海洋大气所表现的那样，连续第二年的拉尼娜现象已经到来，并且有可能在2021年年末至2022年年初持续或有所发展，这将和2020年年末至2021年年初的拉尼娜现象组成一组“双峰拉尼娜”。

天气因素对糖市影响显著

　　一般来说，天气异常影响甘蔗的产量以及单产，最终导致糖产量变动进而影响糖的供给情况。从目前糖的供应状况来看，甘蔗糖占据主导地位，甜菜糖影响有限。从制糖情况来看，根据制糖原料不同，糖分成甘蔗糖和甜菜糖。由于甘蔗糖的成本低廉，甘蔗糖的供应占比接近90%，并在持续上升。

　　糖产量取决于甘蔗产量和榨糖的出糖率。甘蔗产量取决于甘蔗种植面积和甘蔗的单产，甘蔗的单产取决于茎数、茎径和茎长三个因素：甘蔗的茎数取决于甘蔗种植以后至分蘖末期的生长情况，此时甘蔗需要适量的水分灌溉；甘蔗的茎径和茎长取决于伸长期的生长状况。伸长期是甘蔗生长中最关键的时期，此时甘蔗生长最快，需要大量的水分。

　　从全球产糖地区分布来看，目前第一大产区为巴西，巴西不仅是制糖大国，还是糖出口大国，世界上的食糖超40%都来自巴西，现在巴西已经是糖类的主要出口国。第二大产区为印度，其拥有得天独厚的热带气候，十分适合甘蔗的生长。接下来是泰国，泰国也是国际糖主产地以及主要出口国。预计拉尼娜现象对不同地区的甘蔗种植有着不同的影响。

巴西甘蔗收成的前景恶化

　　巴西中南部的甘蔗种植面积占其全国种植面积的88.51%，其中圣保罗甘蔗种植面积占全国种植面积的52.69%，所以糖厂多集中于中南部，中南部糖产量占全国总产量的90%，东北部占比只有10%。拉尼娜现象将给中南部地区带来干燥的天气。

　　自4月以来，巴西天气逐渐成为全球糖市炒作的一个热点，但当前最大的问题是，天气因素究竟可以对实际的甘蔗产量有多大影响。据机构调研数据，自去年10月以来，巴西中南部累计降雨比该地区的历史常值低36%，这是巴西10多年来最干旱的时期。且当前甘蔗的蔗龄也更老，因为持续的干旱使得翻兜（新植蔗）的进度落后。尤其是进入9月以来，巴西中南部降雨非常少。另外，干燥引起多处火灾，虽然火灾对本榨季产量的影响有限，但可能损及下榨季可收割的面积及单产，干旱也将造成下榨季糖厂推迟开榨。

　　从最新的压榨数据来看，巴西中南部地区糖厂10月下半月压榨甘蔗1702.3万吨，同比下降36.79%；产糖85.8万吨，同比下降50.55%；乙醇产量同比下降30.33%，至10.54亿升。糖厂使用37.04%的甘蔗产糖，上榨季同期为43.51%。整个榨季截至目前，中南部已累计压榨甘蔗5.04亿吨，同比减少10.85%；累计产糖3121.6万吨，同比减少14.27%。而拉尼娜现象将继续干扰巴西中南部天气，意味着巴西将再经历一个干旱的雨季，大量糖厂可能提前收榨，且降雨不足难以提振下榨季产量，2022/2023榨季的估产仍有下调空间。

　　而出口方面，全球最大的粮油食品集团丰益国际称，水资源危机令巴西甘蔗收成的前景恶化。在干旱的影响下，巴西中南部地区的甘蔗产量预计较前一年下降近1亿吨，至5.1亿吨，这将是10年来最低水平，并且有可能进一步下调。而在今年4月，该机构对巴西中南部地区甘蔗产量的预估是5.3亿吨。巴西产量的急剧下降导致一些工厂在10月收榨，巴西外贸部对外贸易秘书处（Secex）公布数据显示，10月截至第四周，巴西食糖和糖蜜累计出口量为171.47万吨；日均出口量为11.43万吨，较去年同期的19.75万吨减少42.13%；出口均价为343.4美元/吨，较去年同期的287.5美元/吨增长19.41%。

东南亚甘蔗种植受影响不大

　　从亚洲地区来看，印度作为全球食糖主要生产国之一，食糖产量常居世界第二位，其中2018/2019榨季超过巴西，居世界第一位。印度甘蔗种植主要分布在北方邦（UP邦）、马哈拉施特拉邦（马邦）及卡尔纳塔卡邦（卡邦）。由于地处南亚半岛，印度在温度和降雨量方面都有一定优势，然而因为西南季风的存在，印度甘蔗种植业受此影响巨大。每年6至8月是印度传统雨季，若此时西南季风偏强，带来强降雨可能造成水患；而当西南季风偏弱的时候，则带来旱灾。所以对于印度的甘蔗种植业甚至整个印度农业来说，成也季风，败也季风。

　　泰国方面，泰国甘蔗种植集中在四大蔗区：中部、东部、北部和东北部。泰国产能最大的糖厂集中在其东北部，占比全国制糖产能的50%。泰国只有30%的蔗地依靠水利措施，剩余的主要依靠雨水，因此天气好坏对泰国糖产量影响巨大。

　　拉尼娜现象将给东南亚地区带来一定的降水，有利于缓解泰国自前年开始发酵的干旱情况。不过泰国多家糖厂认为，即使在雨季，泰国今年的降雨量也预计减少。而且加上糖厂在激烈的甘蔗收购竞争中提高了收购价格，因而今年的甘蔗产量料也出现一定幅度的下滑。另外有行业分析师称，新榨季降雨或在一定程度上恢复，泰国主要的甘蔗生产区的降水量较正常水平增加15至75毫米（中部和东部的部分地区除外），提振泰国2021/2022年度甘蔗产量料至8880万吨，较上年度增加1%。但是总体增产幅度不算特别大。

　　印度方面，2021/2022榨季整体来看天气情况正常，但是得益于燃料乙醇产能的提高，印度糖业协会（ISMA）称，2021/2022榨季该国糖产量为3050万吨，较7月预计的3100万吨略有下调。ISMA称，随着乙醇产能提高和甘蔗产量过剩，预计本年度有340万吨糖将被乙醇生产代替。总体来看，印度产量较去年有一定程度的下滑。

下榨季全球糖价易涨难跌

　　综合来看，甘蔗是高耗水的热带作物，在发芽期到分蘖期，甘蔗需水适量。伸长期是关键阶段，此时甘蔗生长最快，需水最多。成熟期是甘蔗转化和储存糖分的时期，适宜干冷和昼夜温差大的环境，因而天气对于甘蔗的生长有着重要影响。而拉尼娜现象下，从全球糖产区来看，若是下榨季干旱仍持续，将继续重挫巴西糖产业，进一步扰动全球糖市供给端。而印度与泰国方面，此次拉尼娜现象的影响不及前期厄尔尼诺现象。一般来说厄尔尼诺现象将对印度、泰国天气产生较大的威胁，而拉尼娜现象对于东南亚产区来说，影响不是特别大。但泰国、印度的增产部分可能无法冲抵巴西减产份额，预计下榨季全球供给将继续收紧，加上当前全球各地的精炼糖厂对原糖的需求已经攀升，叠加原油价格高企、燃料乙醇新兴，全球原糖贸易流将在下榨季进一步收紧，全球糖价易涨难跌。（作者单位：广发期货）

　　责任编辑：赵彬 主管：张海强