铜价未来怎么走？云南铜业拟定增27亿购控股股东铜矿资产及补血

云南铜业（000878.SZ）11月27日公告称，公司拟通过非公开发行股票的方式募资不超过27.27亿元，用于收购云南迪庆有色金属有限责任公司（下称“迪庆有色”）38.23%股权，同时补充流动资金并偿还银行贷款。

图：云南铜业募资用途

具体来看，云南铜业拟以19.12亿元的价格向控股股东云铜集团收购其持有的迪庆有色38.23%股权，构成关联交易。目前公司持有迪庆有色50.01%的股权，为2018通过非公开发行股份募资收购。此次交易完成后，公司将持有迪庆有色88.24%股权。

迪庆有色主营业务为普朗铜矿矿产资源采选及其产品销售、矿业开发项目管理等。普朗铜矿是一座以特大型铜矿，亦是目前迪庆有色拥有的唯一矿区。迪庆有色主要产品为铜精矿，其下游客户主要为铜冶炼企业。

迪庆有色在上市公司体系中处于重要地位。截至2020年末，其保有矿石量8.95亿吨，占上市公司总保有矿石量11.25亿吨的79.56%；铜金属量306.45万吨，占上市公司总铜金属量471.16万吨的65.04%。迪庆有色也被称为云南铜业国内的“最大粮仓”。本次收购完成后将提升公司按照持有权益比例核算的铜资源储量。

今年以来铜价持续上涨，年内铜价创下了过去十年的新高。受益于产品涨价，今年三季度云南铜业单季度营业收入创下历史新高，归母净利润创下自2016年以来的新高。不过公司毛利率已连续三个季度下降。

图：2011年至今铜现货价格 图源：iFind

2021年1-9月迪庆有色净利润为8.33亿元，已超过2020年全年净利润。云南收购其股权后，将进一步增加公司归母净利润。

图：迪庆有色近几年财务摘要

此外，收购迪庆有色的股权有助于云南铜业优化资产负债结构。截至2021年9月末，云南铜业资产负债率达69.37%，处于同行业较高水平；而迪庆有色的资产负债率仅为27.48%。

不过并表时间尚不明确。云南铜业也提示称，迪庆有色股权的交割及利润计入上市公司合并报表范围的时点可能晚于本次发行时点，短期内公司净利润可能无法与股本和净资产同步增长。

除了收购迪庆有色，云南铜业还拟用8.15亿元补充流动资金并偿还银行贷款。

截至今年三季度末，云南铜业货币资金余额为24.37亿元，但短期借款高达89.10亿元、一年内到期的非流动负债为15.84亿元，资金流较为紧张。

从股价表现来看，近期云南铜业股价小幅上涨，但较年内高点仍跌去23%。