PTA：多空博弈 市场震荡下探

从11月初以来，PTA是市场不断震荡下探，PTA现货市场价格从5078元/吨下降至4835元/吨，跌幅-4.79%；PTA期货市场价格从5176元/吨下降至4842元/吨，跌幅-6.45%。

　　从上游成本端来看，月内因奥地利宣布全国封锁令市场担忧欧洲疫情凶猛反扑将累及石油需求和经济复苏，美国政府干预油价的可能性也施压油市，OPEC称消费国释放石油储备可能加剧供应过剩，市场仍担忧OPEC可能调整增产计划。原油市场整体震荡下跌，对PTA市场支撑一般。从直接原料PX来看，亚洲CFR中国台湾/大陆价格从月初924美元/吨下降至月末900美元/吨，PX浙石化二期2#装置投产，供应增量，对PTA提振不足。

　　从PTA自身来看，月内虹港石化150万吨装置重启，恒力3#装置在进行例行检修后也已重启；仅福海创450万吨装置月底降负至6成运行，整体装置检修幅度较小，场内PTA供应较为充足，聚酯工厂在月初集中补库后，PTA交投回归平静。

　　从下游需求来看，随着限电政策的放宽，聚酯开工小幅提升至87.32%，对PAT需求基本维持，但终端需求仍未见好转，目前双十一以及圣诞节订单基本结束，终端虽在预期聚酯价格触底之下，多进行了大量囤货，但相对目前状态，亦有提前透支后期订单趋势。

　　整体来看，国际原油偏弱运行，对PTA市场支撑有限，PAT自身供需虽逐渐趋于平衡，且近期PTA加工费持续压缩至500元/吨对市场有所支撑，但终端需求未见明显起色仍拖累整个聚酯产业链市场，因此11月至今PTA市场震荡下跌。从后市来看，原油端短期涨跌均受限，PTA自身供应尚可，但下游聚酯有减产降负预期，预计PTA市场将微幅偏弱整理运行。需关注国际油价走势、PTA装置检修情况以及下游需求是否改善。