PTA 12月基本面有望改善

PTA期货主力合约从10月底高位5600元/吨附近，最低跌至4800元/吨附近，跌幅为14%。主要原因在于：一是原油价格高位回调，成本端支撑走弱；二是随着能耗双控及限电缓和，PTA负荷维持较高水平，行业持续累库，压制盘面走弱。

　　原油储备开始释放

　　近期，近期原油高位偏弱运行。一方面，美国成品油价格居高不下，10月美国CPI创近30年来新高，通胀压力较大，拜登政府支持率大跌，在此背景下，控油价解决通胀问题成为其首要任务。拜登政府联合多国释放原油储备。

　　另一方面，欧洲疫情形势再度严峻，多国表态要升级管控措施，原油需求或缩减。整体上看，目前美国联合多国释放原油储备，前期释放1800万桶，印度、日本、英国释放不超过1000万桶，低于预期。原油储备虽然开始释放，但欧洲天然气供应仍然紧张，原油对天然气的需求替代预期仍在，油价存在一定支撑。

　　PTA装置负荷较高

　　截至11月19日，PTA装置负荷为81.2%，环比回升3.1个百分点，除了长停装置外，装置检修较少。虹港石化150万吨装置预计重启，恒力石化一条250万吨装置计划检修，但前期一条220万吨装置即将重启；四川能投100万吨装置将重启。短期PTA装置负荷维持高位。

　　据了解，百宏石化仍未检修，计划12月1日―22日检修，英力士原珠海BP110万吨产能计划12月中旬检修两周，亚东石化75万吨产能计划12月检修，大连逸盛及恒力个别装置有检修计划。从加工差角度来看，随着PTA价格下挫，PTA加工差从700元/吨高位回落至400元/吨附近，跌至行业盈亏平衡点。这将提振PTA装置检修意愿，不排除大厂通过检修降负，以及计划外装置检修，以期修复加工费。

　　聚酯负荷有所修复

　　上周聚酯负荷回升2.1个百分点至87%，聚酯负荷小幅回升。一是煤炭供应增加，保供初见成效，各地限电有所放松，提振聚酯负荷延续修复。二是各品类聚酯现金流尚可，企业开工意愿较强。后期聚酯负荷能否维持，或者进一步修复，需关注限电是否进一步放松以及终端订单改善情况。

　　库存方面，截至11月19日，PTA社会库存攀升至325.4万吨，但上周累库速度有所放缓。

　　综上所述，短期PTA供需面偏弱，加之成本端承压，PTA价格偏弱振荡。但低加工费下，PTA企业装置检修意愿增强，12月计划检修量有望兑现，加之可能出现的计划外检修，在聚酯负荷维持中性的情形下，中期来看，PTA基本面有望改善。（作者单位：兴证期货）