螺纹企稳反弹 走需求逻辑了吗？

　　上周五在央行发布第三季度货币政策执行报告后，市场对宏观环境预期有所转暖，螺纹在此刺激下夜盘便有所反弹，今日维持升势，螺纹在前期大幅调整后，逻辑上从前期的供应支撑放缓以及成本坍塌拖累逐步转向需求企稳带动。螺纹01合约从走势上看已经企稳，当前螺纹反弹应当如何看待，仅仅是一个反弹还是能够就此反转？

　　螺纹供应上，基本延续了前期的下滑态势，数据上，Mysteel调研五大钢材周度产量904.2万吨，周环比下降11.12万吨，螺纹产量270.5万吨，周环比下降12.15万吨，247家钢厂高炉开工率70.34%，环比上周下降1.24%，日均铁水产量201.98万吨，环比下降1.02万吨，产量继续低位。钢厂盈利率为42.86%，环比下降6.93%，利润水平近5年低位，亏损钢厂比例增多。

　　目前随着钢价的继续下跌，钢厂利润大幅压缩，客观上降低了钢厂生产意愿，钢厂检修情况增多，周产量下降明显，成本对钢价短期支撑显现，当前钢厂成本的变动是影响价格的重要因素之一。后续供应上来看，利润水平抑制下，短期产量预计延续低位波动，可能会维持下滑。目前河北采暖季钢铁行业错峰生产方案已经出台，后面继续留意地方上的能耗双控和环保政策的影响，注意限产节奏的变化。

　　需求方面，目前受房地产投资继续下滑，基建投资尚未发力等因素拖累，螺纹需求上延续弱势，数据上，上周钢联公布五大成材表观需求945.85万吨，周环比增加4.24%，其中螺纹表观需求305.02万吨，周环下降3.47%，起色依旧不大，表观消费之中可能还包括价格大跌后的投机性需求。展望后市，上周五央行发布第三季度货币政策执行报告从措辞上看宏观环境有转暖的预期，地产基建或将逐步企稳，螺纹消费有望得到提振，但短期来说宏观传导需要时间，季节性旺季节点渐行渐远，大方向上来看房地产政策预计还会延续，后续政策发力点上大概率还是会偏向新能源环保等新经济方向。

　　最后库存上，目前依旧处于同期高位，数据上，上周Mysteel调研全国五大成材库存加总1653.57万吨，周环比减少41.65万吨，螺纹库存753.71万吨，周环比减少34.52万吨，总体去化表现依旧不理想。

　　小结

　　目前螺纹供需依旧两弱，未来需求预期有所改善，伴随着价格的大幅下挫，钢厂利润以及盘面贴水对价格开始有一定支撑，后续行情的关键还是需求能否好转以及成本端变化情况，重点留意地产行业能否企稳，观察后续消费的释放，由于宏观传导需要时间，近月合约依旧震荡看待，远月可能相对偏强。