【铁矿周报】成材消费崩塌，铁矿石或迎寒冬

原文为2021年11月22日公开发布的《华泰期货铁矿周报20211122：成材消费崩塌，铁矿石或迎寒冬》，限于篇幅本文择重简摘。

上周，钢联公布了五大材的产销存情况，数据显示：五大材总体消费947万吨，周度环比增加2万吨，其中螺纹消费减少3万吨，热卷消费减少4万吨，当下属于绝对旺季，该组数据的表现大幅低于市场预期，随着北方气温转寒，钢材消费有望持续下滑。同时，铁矿石自2205合约开始，交易所前期调整了交割规则（详看华泰黑色建材组黑色专题《X因素铁矿石交割制度修改对铁矿合约价值影响》），同时由于中低品价差回落，导致铁矿石交割品的轮换，铁矿石下方空间或将打开。截止上周五收盘，铁矿01合约报收536点，周环比下跌11点。现货方面，日青京曹四港PB最低价572元/吨，周度环比跌33元/吨，超特粉372元/吨，周度环比跌8元/吨。基差方面，期现齐跌，至上周五收盘，PB粉对应01合约基差105点，周度环比收缩25点，超特粉对应01合约基差30点，周度环比走扩1点。
供应方面，本期Mysteel新口径全球发运总量2714万吨，周度环比减少348万吨，其中澳洲发运量环比减少270万吨至1547万吨，基本持稳；巴西发运量环比减少23万吨至609万吨；非主流发运558万吨，周度环比减少55万吨。
需求方面，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率70.34%，环比上周下降1.24%，同比去年下降16.11%；高炉炼铁产能利用率75.35%，环比下降0.38%，同比下降16.29%；钢厂盈利率42.86%（5年最低），环比下降6.93%，同比下降49.78%；日均铁水产量201.98万吨，环比下降1.02万吨，同比下降41.95万吨。163家钢厂高炉开工率48.62%，环比下降0.55%，产能利用率58.69%，环比增加0.10%，剔除淘汰产能的利用率为63.89%，较去年同期下降20.39%，钢厂盈利率39.26%，环比下降4.91%。
库存方面， Mysteel统计全国45港进口铁矿库存15106.2，环比增100.49；日均疏港量289.75增17.9。分量方面，澳矿7079.7降38.99，巴西矿5312.4增124.4，贸易矿8892增104.5，球团377.1降7.8，精粉1085.8降30.9，块矿2339.2降16.5，粗粉11304.1增155.6；在港船舶167降11条。
整体来看，由于国家对地产行业的严厉管控，导致三季度以来，钢材消费出现断崖式下跌。随着钢价的快速下跌，长流程利润快速压缩，直至钢厂成本附近，甚至部分钢厂已出现亏损，开工率、产能利用率同环比大幅下降，创近五年新低，钢厂采购意愿不足，港口库存持续累积，极大的利空原料价格。由于铁矿石现货的全品种下跌，中低品价差进一步回落，叠加前期交割规则的修改，使得铁矿的交割品级，或将由原来的超特切换为金布巴、PB、麦克或纽曼，铁矿石的品牌溢价就是中高品和低品的价差，大概在70—80元/吨，由此金布巴即将有望成为铁矿石最佳交割品级，为此铁矿石有望进一步打开了下跌空间。
策略：
单边：逢高做空
套利：无
期现：无
期权：无
跨品种：无
关注及风险点：国家对经济或房地产政策放松或刺激，矿山出现大范围减产，海运费上涨风险等。