基本面未过多改善 豆粕期货继续反弹

周五，国内豆粕价格震荡上涨，截止收盘豆粕期货主力合约报收于3218，涨幅达0.34%。

　　因大豆价格高企，压榨利润持续在亏损边缘徘徊，油厂9-11月买船相对较少。据海关数据显示，2021年9月进口大豆约687.6万吨，环比减少27.5%，同比减少29.8%；1-9月累计进口大豆7397.3万吨，同比减少0.7%。据我的农产品网预测，10月进口大豆到港量预计为685.75万吨，11月进口大豆到港量预计为700万吨，近月大豆到港量总体偏低，供应压力较小。

　　自9月以来，国内限电频繁，华东、华北、东北地区油厂计划外停机增多，叠加国庆节前下游饲料厂备货积极，豆粕库存快速消化，基差快速飙升。预计限产限电情况将持续到年底，从进口大豆到港量较低以及开机率始终低于预期的现状来看，若豆粕产出不及消费，豆粕库存将再创低位。

　　下游生猪存栏继续恢复，四季度将迎来生猪供需两旺的局面，有利于提振饲料消费，玉米-小麦价差的反转，也将有利于豆粕消费的增加。

　　展望后市，目前国内豆粕基本面依旧没有过多的改善，预计国内豆粕价格短期内会保持震荡上行的走势，但向上的幅度较为有限，建议继续保持观望态势。

　　机构观点

　　瑞达期货（002961）：豆粕市场延续反弹行情

　　从豆粕基本面来看，国内大豆压榨量有所回落，豆粕产出减少，但由于饲料养殖企业提货速度放缓，豆粕库存继续上升。后期大豆压榨量将维持较高水平，预计豆粕库存将保持上升趋势。不过，近期美豆在产量意外下调和豆粕需求旺盛等因素提振下止跌回升，反弹行情仍在持续。国内豆粕市场在成本和市场预期改善双重提振下延续反弹行情，南美供应压力暂被市场忽略。盘面来看，豆粕日线级别转入反弹势，突破3200后，持仓有所下降，突破力度略显不足，暂时观望为主。

　　中投期货：豆粕期货市场继续震荡上行

　　上周国内大豆压榨量略有下降，但下游提货速度放缓，豆粕库存连续第二周增加。截止11月12日，国内主要油厂豆粕库存58万吨，比上周增加3万吨，比上月同期基本持平，比上年同期减少33万吨，比过去三年同期均值减少18万吨，预计近期豆粕库存将保持增长态势。美豆在产量意外下调和豆粕需求旺盛等因素提振下止跌回升，国内豆粕市场在成本和市场预期改善双重影响下步入反弹节奏。国内工业品和农产品市场冰火两重天，周五豆粕期货市场继续震荡上行，价格重心稳步升高，继续处于反弹节奏。