股指短期可能仍存波折 但年末行情值得期待

原标题：股指 年末行情值得期待

　　期货日报

　　当前影响市场最重要的两点，一是宽信用的政策预期；二是主线板块。目前市场轮动太快，资金较为分散，短期仍存波折。


　　11月15日，国家统计局公布国内10月经济数据，除房地产数据仍表现疲软之外，消费、工业增加值以及基建、制造业投资均出现不同程度的回暖。10月房地产投资同比为-5.5%，较前值再度下滑两个百分点，两年平均增速由3.9%降至3%；房地产销售面积两年平均增速降至-5%，已连续第三个月处于零轴之下；房地产销售额两年平均增速降至-2.1%，连续第二个月处于负值区间之内。

　　从10月的数据来看，房地产投资仍未企稳，基本面尚未见底，未来房地产投资的走向成为市场关注的焦点。11月9日，中国银行(3.070, 0.01, 0.33%)间市场交易商协会举行房企代表座谈会，据悉部分参会房企计划近期在银行间市场注册发行债务融资工具，房地产发债融资的相关政策或有所松动。

　　然而，“放松监管”并不意味着“房住不炒”的大方向发生改变，“缓解资金链压力”同样也不意味着房地产的下行趋势发生改变。何以见得呢？11月12日，一行两会就十九届六中全会的精神进行学习，银保监会重提“三稳”（稳地价、稳房价、稳预期）和遏制房地产金融化泡沫化倾向，央行沿用之前“两个维护”的提法（维护房地产市场的健康平稳发展，维护住房消费者合法权益），提出“要维护房地产市场平稳健康发展”。这样的表态说明“房住不炒”的整体大方向没有变，但是维稳政策正在逐渐兑现。

　　从信用端来看，11月10日央行公布国内10月金融数据，基于去年同期社融基数较低，尽管10月社融增量仅为1.59万亿元，较9月减少近一半，但社融同比增速为10%，与上月持平，出现企稳迹象。然而，从具体的分项来看，整体社融和信贷结构表现一般。

　　10月社融增速企稳主要是政府债券发力，较去年同期多增1236亿元。7月30日中央政治局会议上表示合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年年底明年年初形成实物工作量，10月22日财政部在前三季度新闻发布会上也表示，2021年新增专项债券额度尽量在11月底前发行完毕，今年1—10月新增地方专项债的发行进度仅有84%，远不及2019年和2020年的99%和95%，后续政府债的继续发力有望对社融数据形成支撑。

　　从信贷的结构来看，10月新增人民币贷款7752亿元，较去年同期多增1089亿元，主要是由票据融资所推动，而非居民端和企业端的贷款需求。当实体经济的融资需求偏弱的时候，银行就存在使用票据来冲量的倾向，10月新增票据融资1160亿元，去年同期为-1124亿元，同比多增2284亿元，成为支撑信贷的主要力量。

　　10月市场比较关注的是，房地产能否对信贷形成一个明显支撑。10月居民中长期贷款较去年同期多增162亿元，增速较为有限，但是值得注意的是，央行在公布10月金融数据的同时首次公布10月个人住房贷款的统计数据。2021年10月末，个人住房贷款余额37.7万亿元，当月增加3481亿元，较9月多增1013亿元。总体来看，10月居民中长期贷款对信贷的拉动较为有限，若后续居民端对于房企的信心回暖，房地产销售数据有所好转，或将进一步推动社融企稳回升。

　　综合当前国内经济端和信用端的情况，可以发现，尽管在政策层面仍存在诸多不确定，但地产政策的减压和财政政策的发力令经济端和信用端均出现了一定的向好信号，这对于提振当前的市场情绪具有非常重要的作用。在政策托底的情况下，股指深跌压力不大。11月16日中美两国元首进行了视频会晤，中美关系出现缓和信号，利好股指。当前影响市场最重要的两点，一是宽信用的政策预期，这将很大程度上决定股指能不能走出趋势性的上涨；二是主线板块，当前市场轮动太快，导致资金较为分散，增量资金观望情绪较重，短期市场可能仍存波折，但年末岁初的行情值得期待。（作者单位：三立期货）