11月全球油脂油料展望报告

龙听

　10月美国大豆收获缓慢，近期恢复

　　在2021/22年度良好开局后，10月份的天气状况减缓了美国大豆收获的进度。截至11月7日，据报道，2021/22年度大豆产量的87%已经收获，略低于2016-2020年88%的平均水平。印第安纳州、密歇根州和田纳西州等州的暴雨导致每个州的大豆种植面积比5年平均收获进度减少了10%到20%。截至10月31日，在许多主要大豆生产州，近50%的农田表层土壤水分过剩，目前正处于干涸过程中。因此，一些地区的大豆交付被推迟。如果最近的天气状况持续下去，收获的进度可能会继续滞后，可能会影响当地谷仓价格。

　　美国大豆收获历史进度比较

　　

　　1、美国国内展望

　　产量预测下调，大豆需求保持稳定

　　大豆平均单产预计为每英亩51.2蒲式耳，较上月下降0.3。大豆单产的这一变化使产量比USDA10月份2021/22年大豆产量的预测减少了2300万蒲式耳，目前美国大豆产量为44.2亿蒲式耳。大豆总供应量降至47亿蒲式耳，进口预期不变。

　　2021/22年度的大豆出口从9月开始放缓，总计7960万蒲式耳。相比之下，这比5年平均水平1.67亿蒲式耳低8740万蒲式耳。然而，随着艾达飓风在美国海湾地区带来的问题在10月份开始消散，美国的出口计划出现了小幅上升。尽管如此，美国2021/22年的大豆出口速度仍远远落后于上一年。结合较低的大豆产量预测，美国农业部已将2021/22年度大豆出口预测下调4000万蒲式耳至20.5亿蒲式耳。由于国内消费量持续低迷和出口放缓，期末库存预计将增加到3.4亿蒲式耳。预计这将给大豆价格带来压力。此外，美国农民9月份收到的大豆平均价格为12.20美元/蒲式耳，比8月份低1.5美元/蒲式耳。因此，每蒲式耳的平均价格预测下调0.25美元至12.10美元。

　　2020/21豆油和豆粕供需平衡表预估接近最终确定

　　2020/21年的豆油和豆粕供需平衡表估计已接近最终确定。2021年9月大豆压榨数量小幅下降，较8月减少400万蒲式耳，至1.642亿蒲式耳，这被计入了市场年度压榨总量近21.3亿蒲式耳的估计。总而言之，豆油供应增加了1.71亿磅，达到272亿磅，需求减少了1.532亿磅，达到250亿磅。这意味着与去年相比，2021/22年度将增加3.322亿磅大豆油。豆粕总供给和总需求分别下降45万吨，为5169万吨和5135万吨。

　　可再生生物燃料制造商通过低碳燃料标准（LCFS）获得的信贷激励影响了豆油价格。事实上，2020/21年度豆油平均价格达到了创纪录的每磅0.57美元。尽管价格在销售年度的上半年大幅上涨，但在2021年6月之后开始降温。这些市场动态影响了豆油生产，以及豆油在生物燃料生产和出口中的使用。具体而言，豆油产量仅比上一个销售年度略有增加，仅略高于250亿磅。与去年同期相比，供应增加了1.71亿磅，因为较高的初始库存被较低的进口部分抵消。此外，国内使用增加了9.6亿英镑，达到232.8亿英镑。在全球出口市场上，美国豆油价格对出口预期不利。因此，豆油出口预计比2019/20年下降近40%，为17.2亿磅。

　　豆油价格强势持续到10月，在伊利诺伊州迪凯特的豆油价格为每磅0.70美元。由于生物燃料需求依然强劲，豆油在压榨利润中的份额继续扩大，近几个月来占了近50%的份额。反过来，豆油需求的预期增长支持了对即将到来的营销年度的压榨预测。一种新的压榨模式已经开始慢慢出现，从传统的将大豆压榨为豆粕，转向榨油，并预计将在这一过程中对豆粕价格造成压力。尽管用于生物燃料生产的豆油比例在2020/21年度保持相对不变，但预计在2021/22年度将占据更大份额（43%）。由于美国国内豆油使用量增加，预计较2020/21年度出口将减少4.73亿磅，至2021/22年度的12.5亿磅。

　　与前一年相比，2020/21年豆粕产量略有下降。国内饲料需求的缓慢增长导致国内需求减少，较上年减少了39万短吨，降至3758万吨。豆粕出口在2020/21年有了一个强劲的开端，但尽管价格下降，但整个夏季出口都有所减弱。2020/21年，出口总量为1377万吨，比上年减少近6.6万吨。

　　预计在2021/22年，国内豆粕的使用量将增加，因为替代蛋白粕来源（主要是油菜籽和向日葵(2.85 +1.42%,诊股)粕）的供应预计将下降。由于预计内需增加32万吨，2021/22年度的豆粕产量预计将达到5170万吨。豆粕价格预计为每吨325美元，较2019/20年度下降67美元，因为较高豆油价格改变了压榨的动力。

　　预计生物燃料在豆油使用中的份额将上升

　　

　　2、国际展望

　　印度良好的大豆状况有助于缓解其豆粕和油脂市场的紧张

　　印度大豆产量的提高导致本月2021/22年印度产量预测增加90万公吨，达到1190万公吨。随着气候条件的改善，印度大豆产量同比增加145万公吨。今年更好的收成有助于印度大豆压榨厂扩大豆粕和豆油的国内生产。今年，印度国内豆粕和豆油价格暴涨，刺激了更多大豆压榨。本月预期压榨量增加了40万吨，比2020/21年增加了10万至50万公吨。更高的大豆压榨量也会将豆油产量预测提高到180万公吨。本月预计2021/22年豆油进口量将增加10万公吨，达到372.5万吨，而2020/21年的进口量为365万吨。与此同时，印度国内豆粕消费正经历着11%的同比增长。预计2021/22年印度豆粕出口将达到210万吨，略低于2020/21年的水平。

　　印度植物油进口将增加，进口关税降低

　　印度的实际进口关税在2021年全年被下调，以冷却不断上涨的国内植物油价格。由于进口植物油占印度国内植物油消费的三分之二，采取这些措施是有理由的，以降低这种主要食品的成本。由于对粮食和可再生燃料的强劲需求，以及棕榈油和菜籽油的供应有限，今年全球植物油价格上涨至最高水平。今年夏天，植物油价格达到创纪录水平，毛棕榈油平均每公吨1230美元，比2020年夏天高出73%。

　　2020/21印度港口毛棕榈油CIF价格

　　

　　因此，在2021年2月2日至10月14日期间，印度毛棕榈油的有效进口关税降低了29.3%，大豆油和葵花籽油的有效进口关税均降低了33%。棕榈油的实际关税为8.25%。大豆油和葵花籽油的实际税率为5.5%。

　　根据Solvent Extractor 's Association的报告，关税下调促使9月份毛棕榈油进口量达到创纪录的124.2万吨，精炼棕榈油进口量达到39.8万吨。因此，2020/21年度棕榈油进口预测被上调47万吨至847万吨。在2022年3月31日之前实行低关税，2021/22年度的棕榈进口预计将增加30万吨，至860万吨。

　　2021年印度植物油实际进口关税

　　

　　9月份豆油进口量也达到了23.5万吨的更高水平，导致2021/22年豆油进口量预测增加10万吨，增加到372.5万公吨。截至10月1日，9月份创纪录的进口量使印度植物油库存增至200万公吨，比去年同期增加28.3 万吨。

　　印度植物油库存（截止9月底）

　　

　　印度政府也在对10月初的食用油库存实施限制，以防止囤积。不断增长的国内消费目前正在吸引大量的进口供应。

　　阿根廷大豆产量下降

　　2021/22年度全球大豆产量预测比上月的预测略有下降——下降113万吨，至3.84亿吨。阿根廷大豆减产150万吨，加上美国大豆减产，抵消了印度等其他国家大豆增产的影响。尽管阿根廷的大豆单产预测仍然强劲，为每公顷3.02公吨，但大豆种植和收获面积的减少已经压低了产量预测。阿根廷农民选择种植一种更具竞争力的作物——玉米，而不是大豆。由于大豆供应减少，预计阿根廷大豆出口将减少100万吨，至535万吨，使2022年3月结束库存降至795万吨。阿根廷大豆出口的减少被预计在全球大豆供需平衡表上的巴西大豆出口的增加所抵消。巴西预计将在即将到来的销售年度出口创纪录的9400万吨大豆。随着美国和阿根廷出口的减少，中国的进口量也减少了100万吨，降至1亿吨。

　　阿根廷和美国大豆产量预期的下降不仅影响了全球出口，也影响了2021/22年大豆期末库存的全球前景。2021/22年度大豆期末库存预估从10月的预测下调78.7万吨至1.0378亿吨。尽管月度预测已被下调，但2021/22年度全球大豆库存较2020/21年度反弹370万吨。