油脂油料:豆粕反弹空间有限,油脂短期难大跌-20211115
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油脂油料:豆粕反弹空间有限,油脂短期难大跌-20211115
豆粕:11月的供需报告由于意外调低了美豆的单产,市场将报告作出了中性偏多的解读。但整体而言,美豆丰产确定,今年南美开局的形势偏好,全球大豆的供应大概率会向宽松作转变,此外我们认为11月供需报告对美豆出口的调降依旧不够,未来依旧有一定的下调空间,全球大豆的库存消费比后续有望作进一步的上调。国内市场方面,报告后美豆反弹,已消化部分利空的连粕也随之反弹,但在未来数月进口大豆供应量增加预期犹在,伴随国内油厂开机率稳步回升,供应量和库存水平也在持续增加,豆粕依旧面临着比较大的短期压力。美豆11月报告前后,我国豆粕市场心态已经转稳,加上终端整体库存仍然偏低,因而在价格达到心理价位后采购积极性反而有所增加,尤其是相对涨势颇好的玉米小麦,豆粕内在价值以及在饲料原料中的性价比将逐步显现。
棕榈油:马来西亚的产能问题依旧受到劳动力缺失的制约,SPPOMA公布11月前10日马棕产量减少3.80%,随着马棕进入季节性减产期,产量短期难以抬升或将是大概率事件。高频数据显示11月上旬马棕出口良好,SGS、ITS以及AmSpec三大船运调查机构的数据显示马来11月前10日棕榈油出口量环比增加8%-13%,产区减产预期叠加出口增加,低库存逻辑延续,对于马棕价格起支撑作用。国内棕榈油继续延续库存偏紧的格局,进口利润不佳使得国内库存难以抬升,截至11月11日马来西亚进口成本价为10712.8元,进口成本高企,当前国内重点地区棕榈油商业库存约46.28万吨,环比第43周下降2.66万吨,降幅5.44%。整体而言,目前棕榈油在引领油脂市场走势,而棕榈油的强势主要来源于主产国的低库存逻辑。目前棕榈油性价比不高,豆粽YP2201的价差已经收敛至不足100元,进入第四季度,随着国内气温逐渐下降预计24度成交量逐渐缩减,基本面或将进入供需两弱的状态,多头逻辑来自于中期低库存逻辑,空头逻辑则更多的是对中长期油脂供应增加的预期,短线棕榈油依旧有望在高位强势震荡。 |
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