铁矿石：发运整体无恙 需求仍有下降空间

观点小结

总结：本周我们继续看空铁矿石，策略上以逢高做空为主。从月度级别平衡表来看，过剩量维持在千万吨级别，整体偏空。供应端巴西发运量虽有下降，但是其下降幅度有限，难以对整体高供应产生影响；而需求端铁水未见明显起色，钢厂在利润和政策的压力下采购力度有限。



钢厂利润尚可：近期钢材价格虽然大幅波动，但是整体利润尚可。参考数据来看，华北螺纹钢厂铁矿到厂价周环比跌78元/吨，月环比跌238元/吨；焦炭到厂价周环比跌405元/吨，月环比跌575元/吨；参考螺纹价格周环比跌360元/吨，月环比跌1270元/吨。



需求未见明显起色：本周钢联247日均铁水产量202.99万吨，环比下降1.89万吨，同比下降42.19万吨。进口铁矿消耗量环比下降1.07万吨，同比下降51.55万吨。铁水继续下降，速度有放缓，钢厂依旧维持刚性采购。



高低品价差快速回落：PB-超特粉价差与卡粉-PB粉价差快速收缩，参考数据来看PB粉周环比跌77元/吨，卡粉周环比跌100元/吨，超特粉周环比跌13元/吨。



港口铁矿继续累库：本周全国45个港口进口铁矿库存为15005.7万吨，环比增301.87万吨，港口保持高速累库，按照目前的累库速度，按照我们的平衡表，至年末或会累库至1.7亿吨。



平衡表：由于10月份进口数据远低于我们的预期，并且10月份港口累库近1千万吨左右，本周我们下调10月份铁水产量至6500万吨；因检修范围仍在扩大，下调11月份生铁产量至6400万吨。对于进口量，因为压港等因素的干扰，我们对11月份进口量维持前期的判断。



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整体发运维持在合理区间内



澳洲铁矿发运总体在合理范围内



2021年11月10日路透澳洲矿7日移动平均发货量周环比降16.31%，月环比降8.39%。澳洲铁矿发运三大港以外铁矿发运或受利润影响下降幅度较大。



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数据来源：Reuters、天风期货研究所



澳洲三大集团发运量年同比高位运行



Mysteel数据来看，澳洲三大集团整体发运量都在预期之内。



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数据来源：Mysteel、天风期货研究所



巴西铁矿发运降后逐渐反弹



2021年11月10日路透巴西矿7日移动平均发货量周环比增13.65%，月环比降8.53%。



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数据来源：Reuters、天风期货研究所



巴西除PDM以外其他港口发运情况



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数据来源：Reuters、,天风期货研究所



巴西迎来雨季，影响整体发运水平



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数据来源：Reuters、,天风期货研究所



加拿大铁矿发运周环比降12.25%



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数据来源：Reuters、,天风期货研究所



我国铁矿石到港量仍在高位



2021年11月10日路透我国铁矿7日移动平均到港量周环比增28.71%，月环比增50.54%；其中澳矿到港量周环比增25.53%，月环比增34.75%；巴西矿到港量周环比增50.3%，月环比增130.26%。整体到港量保持高位，从到港与到泊位数据来看，压港量依旧比较大，或为北方暴雪所致。



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数据来源：Reuters，天风期货研究所



我国非澳巴铁矿石到港量整体表现较好



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数据来源：Reuters、,天风期货研究所



欧洲铁矿石到港量下降主要为巴西发运降低



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数据来源：Reuters、天风期货研究所



对需求持悲观态度



钢厂利润尚可



近期钢材价格虽然大幅波动，但是整体利润尚可。参考数据来看，华北螺纹钢厂铁矿到厂价周环比跌78元/吨，月环比跌238元/吨；焦炭到厂价周环比跌405元/吨，月环比跌575元/吨；参考螺纹价格周环比跌360元/吨，月环比跌1270元/吨。



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数据来源：Mysteel、天风期货研究所



多数品种利润转负



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数据来源：Mysteel、天风期货研究所



需求未见明显起色



本周钢联247日均铁水产量202.99万吨，环比下降1.89万吨，同比下降42.19万吨。进口铁矿消耗量环比下降1.07万吨，同比下降51.55万吨。铁水继续下降，速度有放缓，钢厂依旧维持刚性采购。



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数据来源：Mysteel、天风期货研究所



港口贸易商铁矿库存保持高位



据了解，统计港口贸易矿的库存包括矿山下属贸易公司库存、钢厂贸易公司库存与贸易商库存。调研后了解到矿山贸易公司基本不做库存管理，不会有严重的抛货行为；目前市场上钢厂贸易公司仍旧有卖货行为，贸易商更是如此。并且此数据在5月份后同比表现超异常，故我们以此数据表达现货市场面临的压力，但是下调对此数据的重视度。



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数据来源：Mysteel、天风期货研究所



01基差震荡范围缩小



基差又现负值，现货整体压力仍旧较大。



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数据来源：Mysteel、天风期货研究所



高低品价差快速回落



PB-超特粉价差与卡粉-PB粉价差快速收缩，参考数据来看PB粉周环比跌77元/吨，卡粉周环比跌100元/吨，超特粉周环比跌13元/吨。



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数据来源：Mysteel、天风期货研究所



各主要品种价格情况



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数据来源：Mysteel、天风期货研究所



PB粉与纽曼粉溢价阶段性见顶回落



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数据来源：Mysteel、天风期货研究所



普氏62%指数跌至89.5美元/干吨



普氏62%指数再次下跌，11月10号数据显示，周环比跌10.2美元/干吨，月环比跌47.45美元/干吨，年同比跌33.8美元/干吨。



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数据来源：Mysteel、天风期货研究所



海运费虽大幅下降，但整体依旧偏高



11月10号数据显示BCI-C5运费周环比涨2美元/吨，月环比跌8.8美元/吨；BCI-C3海运费周环比涨1.2美元/吨，月环比跌22.4美元/吨。



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数据来源：Mysteel、天风期货研究所



铁矿疏港量整体水平低下



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数据来源：Mysteel、天风期货研究所



高硅巴粗库存逐渐下降，或为发运减少所致



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数据来源：Mysteel、天风期货研究所



港口钢厂库存继续增加



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数据来源：  Reuters、天风期货研究所



港口铁矿石继续累库



本周全国45个港口进口铁矿库存为15005.7万吨，环比增301.87万吨，港口保持高速累库，按照目前的累库速度，按照我们的平衡表，至年末或会累库至1.7亿吨。



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数据来源：Mysteel、,天风期货研究所



平衡表



由于10月份进口数据远低于我们的预期，并且10月份港口累库近1千万吨左右，本周我们下调10月份铁水产量至6500万吨；因检修范围仍在扩大，下调11月份生铁产量至6400万吨。对于进口量，因为压港等因素的干扰，我们对11月份进口量维持前期的判断。