华泰期货：预计2021/2022榨季全球糖市供应将偏紧

讯 （记者 马爽）华泰期货研究员杨泽元11月11日对中国证券报记者表示，预计2021/2022榨季全球糖市供应将偏紧甚至出现短缺。

　　杨泽元认为，当前巴西糖产量受恶劣天气及能源价格上涨影响存在缩量预期。他表示，2021年以来，在干旱及霜冻等不利天气影响下，巴西中南部2021/2022榨季甘蔗产量同比下滑9.56%，影响当季甘蔗产量以及下榨季宿根蔗种植面积和新植蔗种植。同时，拉尼娜现象未来可能给巴西蔗区带来干旱天气，因此下榨季巴西甘蔗产量或延续低产甚至进一步减产。

　　从甘蔗制糖比例来看，杨泽元分析，当前乙醇折算糖价约为18美分/磅，一旦原糖价格跌破18美分/磅，甘蔗制糖比例会有较大幅度下滑。在即将结束的2021/2022榨季中，巴西中南部甘蔗制糖比例为45.62%，同比下滑1.17%，仍处于高位。但目前全球能源价格上涨，已有多家机构将未来原糖价格预期上调至100美元/桶，假设汇率不变，推算乙醇价格以原糖计价将达到22美分/磅。届时若原糖维持当前价格，甘蔗制糖比例可能回到近年低位约35%，即巴西糖中南部产量仅2700万吨左右。总体而言，巴西中南部2021/2022榨季糖产量约3200万吨，而由于恶劣天气及能源价格上涨，2022/2023新榨季糖产量约为2700-3630万吨。

　　从北半球来看，杨泽元表示，随着2020/2021榨季原糖价格持续大涨，泰国甘蔗收购价大幅提高，叠加气象条件恢复正常，预计泰国2021/2022新榨季将增产至1000万吨左右。印度方面，由于政府鼓励甘蔗种植，其甘蔗收购价并不与国际糖价联动而是逐年上涨，农民种植甘蔗的积极性高。除非遭遇较严重的干旱天气，否则甘蔗产量是难有大幅度减产。在过去一年中印度气象条件适合甘蔗生产，预计2021/2022新榨季糖产量为3100万吨，较上榨季持平。

　　“2017/2018榨季以来，印度国内糖供应严重过剩，为此当地政府从2018/2019榨季开始给予糖厂出口补贴。现今的消息称印度政府考虑取消新榨季出口补贴，一方面是受到疫情影响，政府财政紧张；而另一方面由于当前国际糖价已经高于印度18美分/磅的出口成本，印度糖厂无需补贴也能出口，因此印度有取消出口政策或降低补贴力度可能性。” 杨泽元表示，当前市场预期2021/22榨季泰国糖产量小幅回升，但印度产量持稳，中国产量小幅下滑，巴西或因恶劣天气及能源价格上涨而出现甘蔗减产。悲观来看2021/2022榨季全球糖市将短缺843万吨，乐观来看也仅过剩167万吨，供应整体偏紧甚至会出现短缺。而在全球各大食糖主产国中，剩余能形成大量出口补充供应的国家是印度。国际贸易流需要印度出口补充，一旦印度取消出口补贴，意味着国际糖价比较难跌破18美分/磅的印度出口成本，甚至可能进一步刺激国际糖价上涨。