南华期货：PTA近期供过于求 累库预期较强

南华期货 戴一帆

　　从10底开始PTA(5014, -102.00, -1.99%)期货价格持续震荡下跌，走势比较疲软，主要是由于PTA供需基本面不佳，市场11月累库预期较强。10月份PTA现货盘面加工费平均为717元/吨，显著高于全年500元/吨的平均水平，较高的加工费和限电影响的减弱促使PTA生产企业开工率快速回升到9月份限电之前的水平。截至11月初PTA开工率为80.74%，从限电造成的59.4%的年内最低开工率大幅回升。PTA目前停工检修的装置有三套，主要包括：1、虹港石化1#140万吨装置，9月中旬开始检修，计划11月中旬完成；2、川化能投100万吨装置，10月31日期开始停车检修，计划维修2-3周；3、恒力石化3#220万吨装置，11月5日期开始停车检修，计划维修20天。经过持续下跌后PTA加工费跌至500左右，回到今年平均水平，根据以往经验，只有加工费跌至400以下，甚至接近300，才会导致部分高成本装置停工检修，从而降低供应的压力。



　　10月下旬以来，江浙两省限电政策逐步放开，叠加上游原料大幅下跌，终端面料采购气氛明显下滑，近期下游织造企业新订单接单已经变的很少，甚至没接到新订单，处于接单的真空期，主要原因是：1、布商担心聚酯长丝价格大幅下跌；2、双十一集中下单期已过，同时也存在一部分前期口头的订单悔单的现象。坯布报价也随着限电放松和原料快速下跌。但目前下游暂时是没压力的，9-10月份的限电和涨价最大的受益者应是下游，8月底9月上旬的时候下游产业链各环节库存很高，之后通过原料涨价和限电，顺利去化了库存，获得了良好的效益。下游甩掉库存包袱之后，重新累库需要时间，无论加弹还是织造目前整体压力均不大，只是对于目前高价位聚酯长丝存在恐高心态，采购比较谨慎，主要维持钢需采购为主，即便聚酯企业连续促销幅度已经达到1000元，但下游兴趣仍旧不大，普遍关注聚酯企业的加工费，认为聚酯长丝利润高企存在下跌空间，由于布商和织造企业都观望，整体长丝产销和织造接单都不理想。聚酯企业由于下游需求观望为主，企业库存回升较快，截至11月初长丝POY和FDY库存已经上涨至历史同期最高水平，DTY和短纤库存也从限电时偏低水平回升至历史同期正常水平，聚酯企业库存的快速回升抑制了对于上游原料PTA的需求。

　　综上所述近期PTA供大于求的基本面情况已经比较明确，市场普遍预期11月份PTA市场将累库20万吨左右。尽管PTA上游原油价格高位震荡为主，成本支撑比较稳定，但PTA受限于疲弱的供需基本面，价格易跌难涨。PTA近期将继续打压加工费直至开工率再次降低，供应压力缓解。对于下游需求疲软不必过于悲观，下游抄底买入的需求还是存在的，只是在等待合适的时机，后期随着长丝价格的继续下跌，下游需求也会慢慢起来，目前下游手上备货基本上都能做到11月月中，聚酯工厂产销改善预估要11月下旬才会起来。预计11月PTA期货价格将走出探底回升的行情，操作上可以在5200以上逢高做空，或者加工费跌至300左右抄底买入。