【解读】寒潮来袭！“拉尼娜”对商品有多大影响？

龙听

　　近日，国家气候中心称，我国预计10月进入“拉尼娜状态”。包括美国、日本和澳大利亚在内多国气象部门也都表示，今年将出现拉尼娜现象。“拉尼娜现象”一旦发生，通常会带来较多降雨、大风、暴雪、寒冬。最典型的中等以上强度的拉尼娜事件影响就是我国2008年冰冻雨雪灾害和2020年的超强寒潮。这意味着，今年冬季气温将较低，对很多方面都会产生影响。

　　那么，拉尼娜现象对商品期货走势究竟影响如何呢？对此，兴业证券在报告中给出如下观点：

　　1、能源价格在拉尼娜期间上涨概率明显提高

　　选取石油、煤、天然气三种化石能源产品和铝、铜、铁矿石三种金属产品，其中天然气我们统计了美国和欧洲的天然气价格，选取这些产品1980年至今的月度价格数据分析。

　　按照厄尔尼诺和拉尼娜各自持续时段来统计各种化石能源和金属产品的价格表现，能源价格在拉尼娜持续期间上涨概率明显高于厄尔尼诺期间，金属价格厄尔尼诺与拉尼娜持续期间上涨概率差异不明显。其中油价上涨概率最高、天然气次之。但是每次事件发生时各能源品种涨跌幅和上涨品种占比并没有呈现出与拉尼娜强度的明显相关性。

　　此外，统计了7种能源金属产品在拉尼娜谷值后1、3、6个月以及1年的价格走势。拉尼娜谷值后谷值后6个月内所有品种上涨概率均大于50%，但6个月后上涨概率开始出现明显分化。其中能源价格在拉尼娜谷值后6个月内上涨概率维持高位，6至12个月上涨概率虽仍仍大于50%，但相比6个月内上涨概率下降。金属价格上涨概率在拉尼娜谷值结束后1个月最高，之后上涨概率逐步下降。

　　2、厄尔尼诺和拉尼娜独自对农产品涨跌概率影响不显著

　　选取小麦、粗粮、玉米、大米、棉花和白糖这六个品种[4]，1980年至今的月度价格数据进行分析。

　　按照厄尔尼诺和拉尼娜各自持续时段来统计各粮食作物价格表现。除了小麦价格在厄尔尼诺持续期间上涨概率低于拉尼娜期间外，其余品种在厄尔尼诺和拉尼娜期间上涨概率差异并不显著。每次事件发生时各粮食品种涨跌幅和上涨品种占比并没有呈现出与厄尔尼诺或者拉尼娜强度的相关性。

　　同样的，我们统计了6种农产品在拉尼娜谷值后1、3、6个月以及1年的平均涨幅以及非拉尼娜时期的平均涨幅和上涨的概率。上涨概率方面，除大麦外，其余5种农产品在谷值后短期内1至3个月内上涨概率较大，6个月后上涨概率明显下降。除白糖外，其余5种农产品均在拉尼娜谷值后6个月的涨幅最大，且均超过非拉尼娜时期。但该统计结果受单次涨跌幅影响较大。

　　下图为全球农作物生长周期(来源中原期货)：