新纪元期货投资内参：美联储官宣Taper时间表，农强工弱

面对新的经济下行压力，国常会再次强调切实帮助企业纾困解难，政策面接连释放稳增长预期。股指再次探底回升，维持逢低偏多的思路。

美联储taper计划正式落地，货币政策声明偏鹰派，提升了市场对美联储明年加息的预期，美元指数再次走强，黄金短期或仍将承压。

11月10日凌晨1点USDA供需报告或进一步提高美豆产量库存水平，南美谷物种植取得进展等利空因素主导，CBOT大豆期货收跌于1244。夜盘国内双粕空头氛围延续，国际原油大跌负面冲击下，三大植物油陷入震荡。

市场担忧主产国调整增产节奏，原油系商品集体回落，静待晚间OPEC+会议结果。成本驱动力减弱，煤化工回归基本面，甲醇若能有效突破3000关口，可尝试短多，否则低位仍将震荡反复。双胶再次探底，等待新驱动。聚酯板块偏弱震荡，等待成本端指引。

在近半个月的政策调控驱动下，煤炭板块带动多数商品重心大幅下移，目前煤炭价格基本回落上一轮暴涨的起点，短线虽有超跌反弹，但因调整压力仍存，难有上涨空间，煤炭板块或转向区间震荡整理。螺纹、铁矿、玻璃持续增仓下探，主要逻辑在于需求预期走差，在持稳5日线之前不宜盲目抄底。

沪铜早间偏强震荡，午后受期市情绪拖累有所走弱，收盘下跌0.36%，期价仍在70000一线附近波动。综合来看，taper靴子落地，其所带来的宏观利空影响不及市场预期强烈，短期来看沪铜或仍围绕70000关口一线震荡运行。



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　　股指：周四股指期货全线反弹，市场情绪有所回暖。为维护银行体系流动性合理充裕，央行在公开市场进行500亿7天期逆回购操作，当日实现净回笼1500亿。消息面，国务院常务会议强调，要切实帮助市场主体纾困解难，对一些地方减税降费打折扣、大宗商品价格高涨推升成本、拖欠中小微企业账款等问题，要采取措施推动解决。面对经济新的下行压力和市场主体新困难，有效实施预调微调。从基本面来看，10月官方制造业PMI连续两个月跌破扩张区间，工业生产显著放缓，国内需求未见好转，国外疫情反弹导致部分订单转移到国内生产，外需有所改善。为应对经济下行压力，国常会连续发声，强调加大助企纾困力度，并出台针对中小微企业的阶段性税收缓缴政策。同时，为缓解企业成本压力，防止大宗商品价格上涨向下游产业链传导，国家发改委连续发文，严厉打击恶意炒作、囤积居奇、哄抬价格等行为。在国家一系列政策的强力干预下，大宗商品价格快速回落，通胀预期明显降温，有助于改善企业盈利预期。货币政策保持稳健，不搞“大水漫灌”，保持广义货币供应量M2和社会融资规模增速与名义GDP增速基本匹配，继续发挥结构性政策工具的作用，用好3000亿支小再贷款额度，进一步推动企业融资成本下降。短期来看，面对新的经济下行压力，国常会再次强调切实帮助企业纾困解难，政策面接连释放稳增长预期。股指再次探底回升，维持逢低偏多的思路。

　　贵金属：国外方面，美联储利率决议宣布将于11月启动缩债计划，每月减少购债150亿美元，符合市场预期。货币政策声明显示，经济活动和就业继续加强，通胀上升的原因预计是暂时的，准备在必要时调整缩减购债规模的步伐，将于12月加快缩债步伐。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，经济朝着目标取得了进展，可能会在2022年下半年前实现充分就业，相信随着经济的调整，通胀率将下降到接近2%的目标。如果认为更高的通胀将持续下去，必须采取措施应对这一风险。准备根据经济情况调整债券购买步伐，缩减购债计划将在明年年中结束，减码时机对加息没有直接信号意义，现在不是加息的时候。这次缩债比6个月前的预期更早、更快，在接下来的会议中将回到资产负债表问题上。我们认为，美联储货币政策声明和鲍威尔讲话，表达了对美国经济前景的乐观看法，认为阻碍经济复苏的因素在消退，劳动力市场也将在明年上半年实现充分就业。缩减购债只是货币政策正常化的第一步，如果高通胀持续，不排除加快缩债步伐。市场提高了对美联储在明年加息的预期，美国联邦基金利率期货显示，美联储明年7月加息的概率为90%，年底前加息两次。短期来看，美联储taper计划正式落地，货币政策声明偏鹰派，提升了市场对美联储明年加息的预期，美元指数再次走强，黄金短期或仍将承压。

　　农产品

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　　油粕：11月10日凌晨1点USDA供需报告或进一步提高美豆产量库存水平，南美谷物种植取得进展等利空因素主导，CBOT大豆期货收跌于1244。夜盘国内双粕空头氛围延续，国际原油大跌负面冲击下，三大植物油陷入震荡。豆粕菜粕:气象预报显示,阿根廷出现大范围阵雨,未来几天将持续 巴西下周天气条件有利于大豆种植和早期生长,美国农业部月度供需报告将于11月10日凌晨1点发布,分析师预计2021/22年度全球大豆期末库存将显示为1.0548亿吨(10月预期为1.0457亿吨) 分析师预计2021/22年度美国大豆产量和期末库存将分别显示为44.84亿蒲 3.62亿蒲(10月预期为44.48亿蒲和3.2亿蒲) 双粕低位反弹 三大油脂:由于棕榈油价格高企以及冬季来临,主要进口国需求减少,10月份马来西亚棕榈油出口环比降幅较大,而棕榈油产量环比小幅增加,预计月末库存环比增加8万吨至183万吨 马来西亚政府计划在2022年下半年放宽对移民工人的入境限制,未来一段时间油棕种植园仍将面临劳动力短缺影响 根据马来西亚棕榈油协会(MPOA) 的数据,该国的总产量预计将降至1800万吨以下,比去年下降6%,为2016年以来的最低年度产量 外电消息,有利的长期降雨盈余和高于正常土壤湿度水平,料推动印尼2021/22年度(10月-9月)棕榈油产量达到4910万吨,持续单产增加的良好趋势 美联储Taper引发市场交投情绪谨慎，今日受外部金融市场动荡冲击，三大油脂陷入技术休整,或面临震荡反复

　　工业品

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　　黑色板块：在近半个月的政策调控驱动下，煤炭板块带动多数商品重心大幅下移，目前煤炭价格基本回落上一轮暴涨的起点，短线虽有超跌反弹，但因调整压力仍存，难有上涨空间，煤炭板块或转向区间震荡整理。螺纹、铁矿、玻璃持续增仓下探，主要逻辑在于需求预期走差，在持稳5日线之前不宜盲目抄底。分品种来看：郑煤：郑煤在发改委多项调控政策的打击下，从2000关口快速杀向840点，跌幅近60%。本轮市场调控的目的，是挤出煤炭供需短缺炒作的泡沫、让煤炭价格回归基本面、保障今冬明春电力和采暖供应，令“煤矿、电厂”双赢。考虑到电厂盈亏平衡点在1200点一线，坑口煤炭的利润线在530左右，叠加运输成本以及结合技术图形来看，动煤盘面短期或转入840200区间震荡，当前价位不适合过分沽空，也不宜过分关注幅度有限的超跌反弹，波段操作为主。螺纹：螺纹产量将进一步压缩，但下游房地产投资延续下滑，基建投资发力，螺纹中线转熊，跌势仍在深化，2201合约短期目标看向4000大关，在持稳5日线之前不宜博弈超跌反弹。铁矿：铁水需求下滑，钢厂补库动能不强，外矿发运良好，海运费回落，铁矿到港成本下移，港口库存回升至三年高位区域，铁矿承压600点低位震荡，空单依托5日线谨慎持有，突破则离场。双焦：双焦受郑煤政策调控因素的拖累之外，也与采暖季环保限产、唐山重污染天气二级应急响应等措施有关，双焦终端需求回落，尤其焦煤还受焦化限产的制约，动煤交易成本过高，博弈煤炭板块超跌反弹的情绪转移至双焦，但考虑到双焦自身基本面情况，终端钢材价格低迷，上方60日线压力较大，不宜过分追涨。

　　能源化工：周四国内能化板块多数下跌，沥青大跌7.15%，PVC下跌6.21%，LPG下跌5.15%，双胶跌幅逾4%，SC原油下跌3.15%，高低燃料油、PTA及乙二醇跌幅近3%，甲醇及尿素逆势反弹逾1%，苯乙烯录得小幅反弹， 具体来看：原油方面，凌晨美联储做出一年多来最大的QE政策变动，宣布将于11月开始缩减购债，每月至少购债150亿美元。美联储议息会议靴子落地，货币政策收紧的步伐即将开启，宏观层面对大宗商品市场带来压力。基本面而言，美国的原油和精炼油库存大幅增加，伊朗表示本月将恢复核谈判；此外，市场猜测OPEC+屈服于外界压力增加原油供应的可能性，内外盘原油承压调整。政策风险干扰市场，静待晚间OPEC+会议结果。成本驱动力减弱，国内原油系商品延续回调。沥青方面，日内暴跌逾7%，重新跌回10月下旬低点。近期受焦化料生产效率拖累，炼厂开工及沥青产量维持低位，北方部分项目在降温前赶工收尾，也带来一定需求支撑；但北方需求接近尾声，周末将迎来大面积降温，南方需求依旧平淡，而原油高位回落也带来成本压力，沥青再度回到起点。不过如果OPEC+维持目前的增产节奏，原油有望止跌企稳，沥青续跌空间亦受限。低硫燃料油方面，天然气供应偏紧预期尚未改变，随着冬季临近，燃料油发电需求有望转旺，待原油风险释放后，仍以调整偏多思路对待。高硫燃料油基本面缺乏强支撑，跟随原油波动。LPG方面，下游接货不积极，现货报价维持低迷；且市场交易最低可交割品，盘面延续跌势。不过季节性旺季特征尚难证伪，继续追空风险亦加大。煤炭板块多空僵持，陷入低位震荡，对煤化工市场的驱动力减弱。甲醇方面，随着气温下降，后期重点关注限气对西南等气头装置的开工影响，盘面续跌动能衰减，关注3000关口争夺，若形成有效突破，可尝试多单。尿素方面，装置停车及减产较为集中，供应有减量，但下游需求亦处于需求淡季，供需双弱，盘面续涨空间亦受限，短线仅修复性反弹思路对待。PVC方面，电力紧张缓解，电石价格持续下滑；而下游需求性转淡，市场缺乏利好驱动，短线延续跌势，关注8000关口争夺。双胶方面，终端汽车销售数据不佳，轮胎开工亦无明显好转迹象，需求端缺乏支撑；供应端亦缺乏题材炒作，盘面跟随化工品回落。不过相对偏低估值，续跌空间亦受限，观望为宜，耐心等待新驱动。成本支撑弱化，聚酯板块集体走弱。PTA方面，前期检修装置陆续重启，供应压力增加；而下游聚酯开工提升缓慢，供需基本面延续累库状态；而原油回落进一步打压市场，谨慎偏空配置，等待原油企稳。短纤跟随PTA波动，等待新驱动。乙二醇方面，煤炭及原油相继走弱，成本支撑弱化，陷入低位弱势震荡。

　　有色金属：沪铜早间偏强震荡，午后受期市情绪拖累有所走弱，收盘下跌0.36%，期价仍在70000一线附近波动。美联储taper落地并未对铜造成明显打压，不过市场情绪仍然压制铜价表现。美联储如期在本月缩减购债，不过鲍威尔随后表示，开始taper不意味发出加息信号，且前期市场对taper预期已经有所消化，有色金属并未明显承压。美联储对更受关注的加息则表态谨慎，认为加息时间将取决于经济路径。声明内容符合预期，引起市场大的波动。库存方面，LME铜库存终于停止下滑，昨日增加2550吨至126475吨，注册仓单继续回升, 注销占比继续下滑。不过沪铜仓单库存不再继续增加，昨日下降逾1000吨，目前守住一万吨水平。综合来看，taper靴子落地，其所带来的宏观利空影响不及市场预期强烈，短期来看沪铜或仍围绕70000关口一线震荡运行。

　　面对新的经济下行压力，国常会再次强调切实帮助企业纾困解难，政策面接连释放稳增长预期。股指再次探底回升，维持逢低偏多的思路。豆粕低位震荡，菜粕低位空头锁利诱发超跌反弹，博弈反弹仅短多。三大油脂陷入技术休整，或震荡反复。苹果期货在现货入库数据明朗后，引发高位大跌行情，多单注意避险。铜方面，taper靴子落地，其所带来的宏观利空影响不及市场预期强烈，短期来看沪铜或仍围绕70000关口一线震荡运行。煤炭陷入区间震荡整理，轻仓波段操作，不宜重仓博弈反弹或持续追空。螺纹、铁矿、玻璃01合约在持稳5日线之前宜空单持有，突破则离场。市场担忧主产国调整增产节奏，原油系商品集体回落，静待晚间OPEC+会议结果。