政策风向为主导逻辑 “双焦”盘面企稳

　昨日“双焦”盘面大幅反弹，截至下午收盘，焦煤期货主力合约收涨12.72%，焦炭期货主力合约收涨7.98%。昨日夜盘，“双焦”高开低走，截至夜盘收盘，焦煤主力合约收涨2.92%，焦炭主力合约收跌0.21%。

　　东证期货黑色研究员王心彤表示，从焦煤基本面情况来看，供应上，目前煤矿开工率上升。但当前增加的煤量主要保供动力煤，炼焦煤实际增量有限。分煤种考虑，由于进口问题主焦煤供应持续低位，目前保供不影响主焦煤产量。部分低粘度配焦煤转去做动力煤。

　　宝城期货双焦研究员阮俊涛认为，当前焦煤基本面已逐渐转弱，洗煤厂日产环比增0.87万吨，国内焦煤产量逐渐修复。进口方面，近日蒙古国甘其毛都口岸由于疫情原因通车维持200车左右，不过此前中蒙计划清空查干哈达煤炭堆存，外煤进口后续仍存增量预期。

　　需求上，东证期货黑色研究员王心彤介绍，焦化厂限产需求下降。下游库存仍在低位，虽然后期焦化限产预期下焦化厂补库意愿不强，但寒冬叠加运输偏紧预期，下游仍有补库需求。

　　宝城期货双焦研究员阮俊涛也提到，焦企限产依然严格，焦煤需求整体在较低水平趋于平稳。在他看来，总体上，随着煤矿产能不断释放，焦煤供需缺口逐渐缩小，虽然由于基差深度贴水，焦煤期价有所反弹，但供应端压力之下，预计焦煤期价仍将维持低位运行，后续关键依然在于焦煤供应的回升幅度。

　　对于焦炭，王心彤表示，近期限产加严，焦化开工率继续下降，焦炭供应减少。需求上，虽高炉开工率仍在低位，但环比有所改善。库存方面则因为运输原因焦化厂焦炭库存较高，已经在逐渐缓解，加权总库存下降。

　　宝城期货双焦研究员阮俊涛表示，个别区域焦化厂成本所有降低，目前部分焦企已接受钢厂提降200元/吨，焦炭价格正式进入下行通道。现阶段，焦炭自身基本面其实并无明显变化，焦化厂、钢厂限产依然严格，焦炭仍处供需双弱格局，体现为焦炭日产环比减1.06万吨，铁水日产环比减3.27万吨，均远低于往年同期水平。不过随着煤矿产能不断释放，焦煤供应逐渐改善，入炉煤价格降低，焦炭成本端支撑逐渐坍塌，引发期价下行。

　　此外，虽然焦炭库存的绝对数据远低于往年同期水平，但由于今年下游需求有限，从钢厂焦炭可用天数为14.99天来看，下游补库需求并不强烈。阮俊涛认为，就焦炭而言，盘面以反映预期为主，不过随着恐慌情绪减退，期市有所反弹，在基差深度贴水的背景下，后续焦炭期价如何运行主要取决于焦煤供应的回升幅度。

　　“后期来看，目前焦煤焦炭现货价格坚挺，盘面大幅下跌后基差拉大。”王心彤提到，但现在政策为主要逻辑，政策主导情况下建议观望规避风险，等待市场企稳。