成本下行 纯碱接连回调受重挫！

　　年初开始纯碱由于良好的需求预期，一路走高，十月中旬创历史新高之后，随着煤炭价格的走低，期货价格大幅回落至九月初水平。当下多数商品市场情绪低落，但纯碱消费韧性仍在，价格连续回落，似乎还是来自于成本端价格的下跌，市场对于未来纯碱价格有着偏弱预期。展望后市，短期纯碱或继续偏弱运行，待上游成本端价格企稳后，可能再会逐渐回归到以消费为主导。期货盘面看，纯碱2201合约截至收盘，报收2563，下跌4.15%。

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　　纯碱生产

　　现货：纯碱现货保持高位持稳，由于现货价格较高，下游采购刚需为主，出货顺畅，截止上周五，主流贸易区华北地区纯碱送到价3800元/吨。纯碱2201基差+1087，2201和2205合约价差+307。

　　供应：10月份纯碱产量237.2万吨，上半月受能耗双控影响，产量小幅回落，下半月随着装置恢复产量回升，纯碱企业整体开工率75.3%。

　　成本：截至上周五，纯碱成本1900元/吨，利润1800元/吨，近期纯碱成本受煤炭价格回落影响，成本重心下降。

　　库存：四月初库存29.35万吨，月底35.85万吨，库存小幅积累，但整体处于近几年同期较低位置。

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　　消费需求

　　平板玻璃(1646, -61.00, -3.57%)约75%是用于建筑地产，今年三季度以来，房产竣工面积、新开工面积、施工面积增速放缓，截止到2021年9月30日，房屋施工面积累计值928064万平方米，同比增加7.9%，房屋新开工面积累计值152943万平方米，累计同比减少4.5%，房屋竣工面积累计值51012万平方米，累计同比增加23.4%。虽然同比来说数据还好，环比来看增速明显放缓。地产各个指标数据的下滑，使得市场对于近期玻璃消费预期减弱。

　　此外，汽车玻璃在玻璃总消费中占比10%左右，二季度以来汽车汽车月度产量增速持续走低放缓，截止到9月30日，汽车月度产量同比减少17.53%。汽车产量的走低对于汽车玻璃的需求相应减少，传导到原材料端存在相应减量。

　　光伏玻璃方面，今年上半年，全国光伏发电新增装机13.01GW，同比增长12.93%。在“碳中和”“碳达峰”国家战略背景下，新能源对石化能源的替代是大势所趋。据中国光伏行业协会的预测，在“十四五”期间，我国光伏年均新增光伏装机或将在70-90GW之间。

　　需求总体来看，玻璃下游地产增速的放缓使得纯碱下游对于纯碱的采购多以刚需采购为主，光伏玻璃仍有发展潜力。

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　　综合观点

　　综合来看，近期受煤炭回落等因素的影响，纯碱成本逐渐降低，期货价格持续走弱，短期供应及需求韧性仍在，纯碱短期或继续偏弱运行。待上游成本价格企稳后，可能再会逐渐回归到以消费为主导。后市可重点关注下游消费及产能释放的影响。