商品“萝卜蹲”！建材接替煤系，铁矿石“腰斩”！高层发声，坑口煤价降至千元内！寒潮影响几何？

期货日报

　　当前，商品市场的行情可谓“你去我来”！

　　煤系跌势暂缓，建材马上接下下跌的“大棒“！昨日，国内商品期市收盘多数下跌，铁矿(580, -12.00, -2.03%)石跌停，玻璃(1659, -48.00, -2.81%)跌逾9%，螺纹钢(4271, -117.00, -2.67%)、线材跌8%，硅铁(10166, -858.00, -7.78%)跌逾7%，动力煤(903, 5.00, 0.56%)跌逾5%。昨日夜盘收盘，玻璃、螺纹钢、铁矿石等延续跌势，均超2%，而动力煤、焦炭(3013, 35.50, 1.19%)、焦煤(2238, 40.50, 1.84%)悉数收红！

　　“寒冬”预期加强，针对今冬明春能源保供稳价，高层密集发声！

　　全力保供稳价之下，即将到来的寒潮天气，会对商品市场带来怎样的影响？

　　高层发声：做好今冬明春能源保供

　　据新华社报道，11月1日，中共中央政治局常委、国务院总理李克强到市场监管总局考察，并主持召开发展壮大市场主体工作座谈会。李克强指出，做好电力、煤炭等保供稳价。

　　11月2日，中共中央政治局常委、国务院副总理韩正到国家电网有限公司调研并主持召开座谈会，贯彻落实习近平总书记重要指示要求，对做好今冬明春能源保供工作进行再研究、再部署。

　　韩正强调，各地区各有关部门单位要牢固树立大局意识，切实落实责任，将今冬明春能源保供作为重点工作抓紧抓实。要多渠道增加电煤和天然气供给，继续抓好电煤保供稳价，大力推进煤炭清洁利用。要尽快把煤电企业发电能力恢复到正常水平，促进非计划停运发电机组常态化运行，实现应发尽发。政府要依法加强对煤炭价格的调控，加快研究煤电联动的市场化价格形成机制。要坚持宜煤则煤、宜电则电、宜气则气，宜集中则集中、宜分散则分散，稳妥有序实施“煤改电”“煤改气”。要鼓励金融机构保障煤电和供暖企业合理融资需求，加强财税等政策支持，帮助企业缓解阶段性困难。要坚守安全底线，统筹抓好煤炭和电力企业安全生产、电网安全运行、全社会安全保供。要完善能源进出口和储备管理，高度关注国际能源价格变化，更好引导和稳定市场预期，保证国内能源市场平稳运行。煤电油气运保障机制要加大工作力度，增强协调的权威性和有效性，及时有效应对新情况新问题。

　　针对鼓励储存一定数量的生活必需品，商务部回应：供应完全有保障

　　商务部近日印发的《关于做好今冬明春蔬菜等生活必需品市场保供稳价工作的通知》中提到，“鼓励家庭根据需要储存一定数量的生活必需品，满足日常生活和突发情况的需要”，一句话引起市民的关注，也存在一些过度解读的现象。

　　昨日，商务部消费促进司负责人接受记者采访时，对此作出了回应。

　　商务部消费促进司司长朱小良表示，从目前的情况来看，各地生活物资货源充足，供应应该完全有保障。

　　前一段时间，受异常天气等多种因素影响，蔬菜价格持续上涨，给广大城乡居民生活带来影响。

　　朱小良表示，商务部专门印发了通知，目的在于督促各地严格落实“菜篮子”市长负责制，指导商贸流通企业加强货源组织，畅通产销衔接，提前采购耐储蔬菜，与基地签订蔬菜供货协议。

　　此外，通知要求，北方省份要按时完成本年度冬春蔬菜储备计划，南方省份要根据自身情况建立完善蔬菜储备；及时投放肉类、蔬菜等生活必需品储备，补充市场供应；充分利用大型连锁商贸企业网络优势，保障商贸供应网络正常运营；及时发布商品市场供求和价格信息，稳定社会预期；若个别地方因疫情防控采取封闭管理措施，要迅速公布保供网点货源、地址、联系方式等信息，满足居民生活必需品采购需求。

　　动力煤期货部分合约交易保证金标准调至50%

　　郑商所昨日发布公告，自11月4日结算时起，动力煤期货2112及2201合约的交易保证金标准调整为50%，动力煤期货2202、2203、2204及2205合约的交易保证金标准调整为40%。


　　内蒙古多家煤炭企业主动下调坑口煤售价至1000元/吨以下

　　记者获悉，近日，内蒙古自治区伊泰集团、蒙泰集团、汇能集团和兴隆集团等企业，主动下调5500大卡动力煤坑口售价至1000元/吨以下。从市场监测情况看，近期全国煤炭产量显著增加，北方港口和全国统调电厂存煤快速提升，煤炭供需形势持续好转，煤炭期现货市场价格均出现明显下降。下一步随着供需形势持续改善，预计煤炭价格将加快向合理水平回归。

　　黑色系暴跌，铁矿石遭“腰斩”

　　昨日，国内商品期货市场黑色系品种惨遭重创，盘中铁矿石、螺纹钢、热卷(4662, -44.00, -0.93%)期货主力合约均一度跌停，后又打开。截至下午收盘，铁矿石主力2201合约跌停，跌幅9.95%，报收于565.5元/吨，跟7月16日1132元/吨的价格相比，铁矿石价格近乎“腰斩”；螺纹钢主力2201合约收盘跌停，跌幅8%，报收于4230元/吨，在不足半个月时间，螺纹钢期货已经两度跌停。


　　期货日报记者了解到，早盘现货市场价格也全面下跌，主要港口铁矿石现货价格下跌30—40元/吨，杭州市场螺纹钢、热卷现货价格跌幅超过100元/吨。

　　光大期货黑色系研究总监邱跃成认为，昨日铁矿石、钢材期现货价格下跌主要有几方面原因：

　　一是近期动力煤价格在供应增加及政策调控下出现断崖式下跌，对整体工业品走势均形成较大压制，本轮工业品指数大幅回调20%，市场情绪悲观。

　　二是铁矿石供应相对平稳，需求持续保持弱势，港口库存大幅累积。截至11月1日，中国45港铁矿石库存已累库至1.46亿吨，近一个月累库1300万吨，高于去年同期1800万吨，且目前压港情况仍较严重，在港船舶数190条，处于高位。显性库存和隐性库存均较充足，市场已预期年底港口库存或累积至1.7亿—1.8亿吨。

　　三是近期海运费大幅下跌，巴西至中国海运费从9月底的最高50美元/吨，一路跌至目前的28美元/吨，西澳至中国海运费从22.7美元/吨跌至12.4美元/吨，带来铁矿石成本支撑减弱。

　　四是成材供需走弱，需求表现持续不及预期，如最近三周螺纹钢表需同比分别大幅下降27%、30%、31%，同期产量同比降幅在20%左右，需求降幅大于供给降幅，带来库存降幅明显趋缓。

　　五是近期部分钢厂库存出现累积，钢厂压力加大，在产业链的定价地位有所减弱，如沙钢对11月上旬螺纹钢出厂价格下调600元/吨，并对上期补差800元/吨，使得市场预期更为悲观。

　　东吴期货黑色研究员朱少楠表示，10月下旬以来，黑色系中铁矿石相对抗跌，但基本面没有发生实质性好转，随着港口继续累库，加上海运费价格回落，上周开始铁矿期现货价格开始明显走弱，昨日期货盘面跌停。

　　而对于螺纹钢和热卷来说，朱少楠认为，其价格下跌主要有两方面原因，一方面是需求严重不及预期，且即将进入需求淡季，需求改善的空间非常有限；另一方面是走成本崩塌的逻辑，铁矿石本身基本面就差，价格弱势难改，焦炭价格历史高位，一旦焦煤价格松动，焦炭现货有很大的下行空间。

　　展望后市，邱跃成表示，在经济面临下行压力以及部分品种受到政策强力调控的情况下，近期整个工业品都在走弱，市场对于需求预期悲观，短期黑色商品或仍将承压运行。

　　朱少楠表示，从基本面数据来看，铁矿石基本面比2018年还差，对比2018年价格还有下行的空间。在成材端需求难以明显回升的背景下，价格依然会表现的比较弱，下方的空间需要关注焦炭价格何时能够企稳。

　　生产企业库存迭创新高，玻璃大跌

　　自10月19日以来，玻璃、纯碱期货持续下跌。昨日，玻璃期货收盘大跌，主力2201合约收盘跌9.16%，报收于1627元/吨；纯碱期货主力2201合约收盘跌4.15%，报收于2563元/吨。


　　方正中期期货玻璃研究员魏朝明分析称，从供需态势看，玻璃、纯碱基本面先后转弱。

　　玻璃供需矛盾转变节点在三季度初。供应方面，在高利润的引领下，二季度及三季度初大量冷修装置集中复产，此后在产产线维持在历史高位的265条左右。需求方面，先后受到全国大范围暴雨、新冠疫情多点散发、房地产需求走弱等多重因素叠加影响。玻璃生产企业库存的累积态势从7月末算起已有13周。上周重点监测省份生产企业库存总量为3960万重量箱，较前一周累库215万重量箱。生产企业库存越过10月中旬的阶段性高点，向一季度末的年内高点进发，仅局部区域如湖北、浙江等地企业价格存优势，厂库一定量削减。“全国范围看，玻璃生产企业库存迭创新高加重了市场的担忧情绪，玻璃现货价格及期货价格的走势偏弱在情理之中。”魏朝明说。

　　一德期货研究员张丽表示，玻璃期价的大跌还是供需宽松的延续，库存已经累到历年偏高位置，且库存会一直出现明显累库，但是冷修却仍未兑现，现货价格还在2400—2500元/吨的水平，现货利润还不错，盘面反映高库存预期，势必要击穿成本，根据800元/吨的动力煤测算，玻璃成本在1550元/吨附近，玻璃期货2201合约价格接近成本，向下空间不大，但反弹力度也有限。

　　魏朝明表示，玻璃生产企业库存再创近期新高，盘面显著承压下行，短期仍有惯性下挫可能。同时，值得注意的是玻璃生产利润持续被压缩，盘面利润已处于亏损状态。生产利润进入亏损阶段后超龄服役窑炉检修概率将显著增加，在深度贴水格局下警惕追空风险。

　　“纯碱产业需求面受到浮法玻璃和光伏玻璃需求的双轮驱动，供应端受到能耗双控的阶段性影响，前三季度运行在景气区间，价格持续走高，行业利润大幅向好。”魏朝明称，近期纯碱生产企业库存连续四周累积，部分超龄浮法玻璃装置冷修预期及光伏玻璃产线投产进度不及预期与市场的过分乐观情绪对撞，尽管生产企业延续挺价策略，期货盘面依然在深度贴水的格局下持续大幅下挫。纯碱需求预期向现实回落，利润水平有进一步削减空间，后期宜持续保持谨慎。

　　张丽认为，纯碱期货价格大跌更多是成本逻辑叠加玻璃冷修预期。从供需看，纯碱尚且乐观，大跌主要是动力煤大跌带动的成本下移，此外就是后期浮法冷修量较多，抵消光伏玻璃对纯碱需求的增量，因此纯碱受到暴击。长线看，纯碱供需平衡，未有大矛盾，但价格仍处于历史偏高位置，长线仍有下行空间。短期看，纯碱社会库存仍处于去库中，12月出现累库，总体库存压力不大。短期厂家挺价强，盘面振荡为主，下行空间有限。中线看，纯碱仍存在较大的上下波动可能。

　　市场情绪影响叠加基本面偏弱，PVC(8601, -243.00, -2.75%)偏弱运行

　　随着煤炭系期货品种的大幅下跌，煤化工类品种同步回落。昨日，PVC期货主力2201合约盘中一度跌停，收盘大跌5.9%，报于8673元/吨。甲醇(2784, -51.00, -1.80%)、尿素等主力合约跌幅分别为2.47%、4.21%。

　　格林大华期货化工研究员吴志桥表示，昨日PVC期价大跌，一方面，跟市场情绪有关，动力煤期价继续承压下行，国内PVC生产85%左右来自电石法（原料来源为兰炭、煤），因此煤炭价格对PVC成本端影响较大；另一方面，跟PVC自身的基本面偏弱也有一定关系。

　　吴志桥分析称，从供应端看，截至10月28日，国内PVC产量40.56万吨，环比增加4%，同比也是增加的，PVC供应压力仍存。且上周企业库存继续增加，预售订单减少，且10月以后部分地区限电放松，PVC生产企业开工有提升预期。

　　从库存来看，据隆众数据显示，上周PVC生产企业库存环比增加，预售订单下降。但是社会库存反而环比下降，主因是前期PVC货源集中到达，部分仓库停收。但自10月31日起，部分仓库陆续恢复接收，本周PVC社会库存环比有望增加。

　　从需求端看，据隆众调研数据，国内PVC型材和管材开工率仍不足五成。另外，冬天到来，北方地区基建开工预计将放缓，部分西北地区型材企业面临停工风险。因此，近期需求端偏弱仍将制约PVC价格上行。

　　从持仓角度看，截至11月2日，PVC主力合约多空持仓前20席位中，多头和空头均大幅增仓。其中，净多头持仓增加1558张，净空头持仓增加16233张。

　　展望后市，吴志桥认为，在动力煤价格没有止跌企稳之前，PVC期价或仍振荡偏弱。按照之前市场预估动力煤坑口价528元/吨、港口800元/吨来核算，目前动力煤现货价格或仍有一定下跌空间。近期PVC贸易商出货倒挂，或将倒逼上游PVC企业降价出售。从技术面看，PVC主力合约已经连续跌破前期9100元/吨和8800元/吨支撑位，或继续向下寻找支撑。

　　吴志桥认为，利多因素主要是国内PVC价格下跌后有望成为全球PVC价格洼地，出口套利窗口打开，且PVC上下游企业利润重新分配后，下游PVC制品盈利情况开始出现好转。中长期看，PVC价格或将回归基本面运行逻辑。

　　张丽表示，在成本存支撑，供应偏宽松，且有可能供需继续边际宽松下，主要考虑PVC建材属性，需求难言乐观，PVC反弹力度有限，或将维持弱势格局。

　　寒潮来袭，影响几何？

　　中央气象台预计，受寒潮影响，11月4日至7日我国自西北向东南将有一次大风降温天气过程，部分地区有较强雨雪，东部海域有大风。我国大部地区气温将先后下降8℃—10℃，西北、华北、黄淮、江淮西部、东北地区南部等地部分地区降幅可达12℃—14℃，局地降16℃以上。7日早晨，最低气温0℃线将位于河北中部、山西南部至陕西南部一带，北京平原地区最低气温可降至-4℃左右。


　　海通期货动力煤研究员赵若晨表示，大范围降温必然引发耗煤量的增加，特别是北方供暖增长会促进煤炭需求。另外，寒潮来袭带来的降雪也会对煤炭运输带来压力。

　　锦泰期货能化分析师陈捷表示，寒流导致的大风降温天气显然将提振包括南方在内的全国大部地区供热取暖需求，随着黄淮地区进入取暖季，下游电厂的日耗有望稳步提升，刚需采购意愿增强。短期看来，随着前期保供强政策下煤价泡沫挤出，港口累库加速，后期市场有望在迎风过冬的季节性需求和保供政策落地的共同作用下逐渐趋向平衡。

　　此外，陕西、内蒙等主产地的大风、雨雪天气对煤炭外运和港口装卸亦有影响，之前港口的加速累库节奏或将有所放缓。

　　格林大华期货高级分析师刘锦告诉对记者表示，寒流经过的地方对农产品影响不大，冬小麦刚播种，不怕寒潮。寒潮将会对菜价有较大影响，尤其是绿叶菜，容易被冻伤。