供应压力仍存 猪价冲高回落

　　期货日报

　　作者：赵克山

　　受有关部门启动猪肉收储以及进入消费旺季影响，生猪期货自9月底以来强劲反弹，走出4月份下跌以来最大一波涨势。展望后市，生猪存栏量依旧高企，猪肉供应充裕，需求相对稳定，在供应宽松的状况下，生猪价格不存在继续大幅走高的基础，短线冲高后振荡回落的概率较大。

　　供应压力依旧较大

　　今年年初，市场传言非洲猪瘟疫苗毒问题较为严重，可能造成生猪存栏量下降。但随后该传言被证伪，事实上仅在部分区域存在，由于养殖户防治非洲猪瘟的经验增加和技术提高，非洲猪瘟疫情极少发生，国内生猪存栏量大幅回升。随着消费淡季的到来，国内猪肉和生猪价格出现大幅度下跌。

　　9月底以来，由于政府启动冻猪肉收储，同时猪肉消费进入传统消费旺季，加之猪肉价格跌至近几年低位刺激下游消费，短期内需求有所改善，猪肉价格和生猪价格均出现明显反弹。市场也出现了看涨猪价的声音，但事实上，目前生猪存栏量依旧充足，以及冻猪肉库存高企，面临出库，猪肉供应压力较大，供大于求格局难改，生猪价格继续走高难度较大。据监测，截至三季度末，国内生猪存栏为43764万头，同比增长18.2%，其中能繁殖母猪存栏4459万头，同比增长16.7%。前三个季度生猪出栏规模达到49193万头，猪肉产量达到3917万吨，在市场生猪产能恢复下，生猪出栏以及猪肉产能已经恢复至往年同期水平。

　　由于生猪价格大幅下跌，生猪养殖陷入全面亏损，部分地区养殖户开始淘汰母猪，但是淘汰的多为繁殖能力较弱的三元母猪，仔猪生产量依旧高企。据监测，今年3月份以来，规模猪场每月新生仔猪数均在3000万头以上，并持续增长。预计今年四季度到明年一季度上市的育肥生猪同比还将明显增长。

　　成本支撑力度有限

　　受阴雨天气影响，今年华北地区玉米(2632, 11.00, 0.42%)上市时间偏晚，而且霉变率较高，短期内玉米供应不足，价格大幅上扬，从而使得生猪养殖成本上升，从心理层面给猪肉价格走高带来支撑。但是，今年国内玉米播种面积增加较多，近期天气转晴，玉米收获上市力度加快，玉米供应恢复将是大概率事件。而且去年各收购主体介入玉米收购市场抢购、囤积，以期后期高价出库获利，但今年上半年玉米价格持续下跌，囤货的经销商大多亏损，今年玉米收购热度将不及往年，很难出现反季节上涨行情。

　　近期豆粕(3157, -40.00, -1.25%)价格也不断低走，使得生猪饲料价格难涨，养猪成本降低。虽然目前生猪养殖依旧处于亏损状态，但成本下降、亏幅减少可能延长产能出清的时间，从而导致生猪价格需求更长的时间转势。

　　消费难以持续转好

　　由于生猪价格下跌速度较快，图便宜的心理使得居民短时间内采购猪肉数量增加，加之制作腊肉、腊肠者增多，猪肉消费量短时间大幅增加，猪肉购销两旺，提振生猪价格高走。但是，猪肉价格长时间居于高位，加之居民对高脂肪食品的忌惮，消费习惯有所改变，短期反弹后猪肉消费量可能重新回到上半年的水平。另外，近期蔬菜、豆制品价格上涨对猪肉价格走高也有一定的促进作用。但由不利天气引发的上涨很快会随着天气的正常而退潮，一旦鸡蛋(4484, 8.00, 0.18%)、蔬菜以及其他肉制品价格平稳，猪肉价格大概率回调。

　　综上所述，政府收储提振信心，价格低位刺激消费，从而推动生猪期货的一波反弹走势。但供应宽松格局仍未改变，生猪产能出清尚需时日，且成本支撑力度有限，生猪期货反弹或告一段落，后市振荡回落概率较大。（作者单位：金期投资）