美豆指引有限，南美大豆天气炒作尚未开启，豆粕走向如何看待？

　　自USDA两大利空报告落地，美豆牛市不再，盘面一路下挫，最低跌至1184美分/蒲，近日随着利空被消化，叠加销售端回暖，期价呈现小幅反弹，但于1250美分/蒲位置遇较强阻力。 连粕主力自国庆节后跳空，于3200元/吨位置止跌企稳后延续弱势震荡趋势，与盘面火爆的油脂形成鲜明分化，但相较美豆仍 表现坚挺。 本文将梳理豆粕市场运行逻辑，并对后续市场走向及风险点进行提示。

　　图表1 连盘油粕主力合约行情

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2021-10-28 21:56

整理

　　油脂高位运行，压制豆粕反弹，关注套利机会

　　美豆延续震荡整理做市，消息面指引有限、南美天气炒作窗口尚未开放，外盘成本端拖累豆粕难以上行，国内豆粕需求端回暖供应端相对不足，偏紧基本面仍支撑豆粕期现价格，豆粕近期走势以弱势震荡整理为主，继续检验3200元/吨位置支撑力度，单边以观望为主。另外，10月马棕供需边际转弱，原油高位回落，国内油脂上行驱动不足，但国内商业库存低位对盘面仍有较强支撑，油脂近日维持高位震荡走势，单边操作难度较大，可考虑关注油粕套利及豆棕套利机会。需继续关注生猪去产能情况、USDA供需报告指引、南美大豆种植进度及生长情况、美豆新作集中上市情况等。

　　图表9 油粕比高位，豆棕价差低位