华泰期货燃料油日报20211027：中国燃料油进口需求逐渐回落

市场要闻与重要数据

WTI 12月原油期货收涨0.89美元，涨幅1.06%，报84.65美元/桶；布伦特12月原油期货收涨0.41美元，涨幅0.47%，报86.40美元/桶；上期所原油期货主力合约SC2112收涨0.06%，报534.5元/桶；上期所燃料油期货主力合约FU2201收跌1.63%，报3020元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2201收跌0.08%，报3969元/吨。

美国至10月22日当周API原油库存+231.8万桶，预期+165万桶；美国至10月22日当周API库欣原油库存-373.4万桶；美国至10月22日当周API汽油库存+53万桶，预期-185万桶；美国至10月22日当周API精炼油库存98.6万桶，预期-235万桶。

市场消息：新加坡方面表示，飞往澳大利亚和瑞士的航班将于11月8日起通航。

欧洲独立油气公司Wintershall Dea：到目前为止，欧洲今年冬天不会出现实际的天然气短缺，如果冬天特别寒冷的话，则价格会上涨。

欧盟能源专员：我们需要现在就开始实施（控制）能源价格的中期措施。

欧盟内部市场委员布雷顿：不确定欧盟国家共同购买天然气的做法是否有效。法国提出的欧洲电力和天然气价格是否应该脱钩的问题是正确的。支持北溪2号项目。

沙特阿美CEO：石油需求正在增加，而闲置产能正在下降。现在已经到了（原油）供应受限的地步。石油供应闲置产能下降“令人担忧”。亚洲石油生产商的投资（速度）还不够快。

韩国财政部副部长：韩国下调燃油税，以促进物价每月降低0.33个百分点。



投资逻辑

从我们跟踪的船期数据来看，我国燃料油进口近期呈现逐步下滑的态势，预计10月份到港145万吨，相比8月时的高位减少约50万吨，其中高硫燃料油组分（包括直馏燃料油）的减量大概在30万吨左右。这与我们的预期大体一致，前期国内原油配额偏紧导致民营炼厂对外部直馏燃料油的进口需求显著增加，这种情况在近期第四批配额下发后有所缓解，因此我国的燃料油进口回落，我们认为这也是近期高硫基本面转弱的一个边际性因素。

策略：谨慎看多，逢低多LU、FU主力合约，LU相对更为看好；前期多单可适当减仓（单边策略）

风险：疫情形势超预期恶化；欧佩克增产超预期；炼厂开工大幅回升；美债收益率大幅攀升；美元超预期走强；航运需求改善不及预期；馏分油市场表现不及预期；中东夏季发电需求不及预期

策略：考虑逢低多LU2201-FU2201，前期多单可继续持有（价差策略）

风险：疫情控制进程不及预期；欧佩克增产不及预期；伊朗制裁解除时点晚于预期；脱硫塔安装数量增长超预期；航运需求改善不及预期；汽柴油消费改善不及预期

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