猪价强势反弹 饲料原料何去何从

期货日报

　　作者：王娜

　　农产品投资者教育专栏

　　国庆长假过后，国内多地猪价不跌反涨。生猪主力2201合约在连续7个月价格下跌后，在9月24日开始企稳反弹，并连续收阳。与国内生猪期价持续反弹表现不同的是，国内生猪养殖的主要饲料产品豆粕(3237, -29.00, -0.89%)和玉米(2611, -11.00, -0.42%)期现货价格延续振荡偏弱表现。对此，市场普遍预期因三季度养殖端的上市公司大幅亏损，生猪养殖行业在四季度去产能的进程还将持续加快。如果2022年春节后肥猪集中出栏，生猪存栏逐月下降，那么国内豆粕、玉米等饲料原料消费将跟随下降，进而影响下游养殖及饲料企业备货热情。

　　冻肉收储政策利好

　　10月，受国家冻肉收储政策的利好因素影响，国内生猪期现价格联动反弹。9月末，我们在辽宁台安地区进行生猪及饲料养殖调研，当时也是中秋节后猪价最为悲观的时候。在今年上半年猪价持续下跌的利空情绪影响下，养殖户对于国庆假期后的猪价预期更为悲观。

　　国庆长假过后的第一个交易日，国内生猪期价不跌反涨，当日生猪主力2201合约上涨2.49%。在其后的几个交易日，生猪期价延续反弹。对此，市场普遍认为，国庆后生猪价格超预期反弹，和节前悲观情绪达到峰值有很大关系。国庆节前因担心节后猪价继续下跌，养殖户节前积极出栏，这导致节后标猪出栏量减少，且春节前二次育肥量增加，国家冻肉收储3万吨成交火爆，以上因素都是促成猪价短期反弹的主要原因。但是从四季度长周期来看，春节前大型养殖企业生猪出栏还将维持高位，全国定点屠宰企业的单月屠宰量也将在四季度进入峰值。这说明生猪市场四季度季节性供应压力仍在持续释放，猪价以V形走出底部行情的概率依旧较低。

　　华北玉米延迟上市

　　10月初华北降雨天气导致玉米品质下降，上市延迟。10月中旬，华北玉米上市进度仍慢于历史同期，深加工企业上调玉米收购报价，玉米现货反季节上涨。东北中北部地区的水热条件总体较好，初霜较常年同期明显偏晚，有利于玉米产量的形成。在华北玉米收割延续的情况下，今年东北、华北玉米上市期间也将面临农户惜售的情绪，上市初的涨价不利于供应期现货市场有效流通。

　　消费市场方面，猪企公布三季度报，上市公司大幅度亏损。市场普遍预期四季度生猪存栏维持高位，猪价延续下行。春节后在养殖亏损利空因素影响下，生猪存栏逐步下降。深加工市场方面，在玉米原料供应紧张、环保限电等因素影响下，深加工行业开机率维持低位。2021年上半年玉米淀粉(3132, -27.00, -0.85%)行业持续亏损，行业开机率降至历史低位。市场普遍预期2021年全年淀粉行业开机率维持在50%附近的低位水平，较去年下降10个百分点。四季度玉米处于集中收割期，天气仍是影响玉米收割及阶段性供应的首要因素。

　　豆粕重获市场青睐

　　国庆假期结束后，油厂反馈豆粕走货进度放缓。国庆节前，饲料企业为补充假期备货，加大订单采购，国庆节后因下游需求表现不及预期，豆粕采购企业提货速度放缓。市场数据显示，第38—40周豆粕累计压榨量为471.06万吨，较去年同期633.06万吨减少25.6%，较五年同期均值539.74万吨减少12.8%。

　　国内豆粕市场一方面受到国际市场美豆原料供应端的影响，另一方面受到下游养殖需求牵制。十一长假过后，国内豆粕在美豆下行压力下，期价跳空下行。其后，在油脂强势拉升的影响下，豆粕延续偏弱表现。10月中旬开始，国家多部委联合打压高煤价对居民生活带来的不利影响，煤炭、化工、油脂等商品期货价格高位回落，资金将注意力也随之转移到价格洼地的生猪、豆粕、玉米等商品，国内豆粕市场低位振荡的表现重获资金青睐。（作者单位：光大期货）